马晓晰

摘 要：所谓的风险投资主要是指具备一定资金实力的投资人员，以追求高回报为内在驱动力，对具有专业技能与良好发展前景的创业家予以资金上的资助，解决其启动资金困难的问题，日后以投入资金获取公司股份资金为根本目的的一项风险投资管理活动。与传统投资管理方式不同，风险投资推崇“高风险、高回报”理念，以期实现资金循环增值过程。鉴于风险投资管理的特殊性与创新性，本文主要以资本市场为研究背景，重点针对资本市场条件下的风险投资管理工作进行分析与论述，以供参考。

关键词：资本市场  风险投资管理  高风险  投资收益

中图分类号：F275.1 文献标识码：A  文章编号：2096-0298（2020）01（b）--02

风险投资在某些层面可以分为广义概念与狭义概念两种。广义上的风险投资主要针对高风险、高收益投资活动而言，狭义上的风险投资主要针对以高新技术为核心理念，注重生产与经营技术密集型产品。其中，对于风险投资管理活动而言，从性质与属性划分上来看，都可以视为一种由职业投资者或者金融家发起的一项权益资本活动内容。活动过程主要利用高新技术优化建设成果，并且尽可能地将高新技术成果融入到商品化、产业化发展进程当中，确保高资本收益目标尽早实现。值得注意的是，在实践过程中，必须经由专业化人才管理模式实现利益共享、风险共担等目标内容。

1 风险投资问题的综合研究

1.1 风险投资特点

在研究风险投资特点之前，我们需要明确风险投资是由哪些要素构成的。结合当前资本市场条件背景，可以初步明确风险投资在组成要素方面，集中由资金、技术、管理、专业人才以及市场机会等构成[1]。通过了解与掌握风险投资组成要素，我们基本上可以初步明确风险投资活动的特点内容，具体如下：

一方面，风险投资活动在投资对象的选择方面，主要以新兴、潜力企业为主。以投资换股权的方式作为风险投资手段。在投资目的的确定方面主要以获取高收益为主。不难看出，投资者具备一定的决策權力，往往可以直接参与到企业经营与管理工作或者部署规划当中。对于重大决策活动而言，投资者是必须到位的。

另一方面，风险投资涉及的风险程度较高，至少比普通投资方式高得多。但是风险投资在某些层面上可以视为一场赌博活动，它所带来的回报效益是普通投资方式无法比拟的[2]。另外，在本质目的上，投资者目的比较单纯，以追求投资高回报为目的，而并不是以涉入公司日常管理、所有权为本质目的。最重要的是，风险投资活动明确要求投资者与创业者之间必须建立良好信任关系。

1.2 风险投资要点

资本市场下的风险投资在研究要点方面，可以从风险资本、投资人、对象、期限、目的以及方式方法等方面进行综合研究，推断出风险投资要点内容与注意事项[3]。具体如下：

1.2.1 风险资本

主要经由专业投资人提供大量启动资金，帮助创业企业走出资金周转困难、融资渠道较少的局面。专业投资人会凭借自身敏锐的目光，为创业企业提供快速成长与升值潜力机会。在风险资本的运作方面，投资者可以通过购买股权、提供贷款等方式提供给企业。

1.2.2 风险投资人、对象

风险投资人必须具备雄厚的资金支持，且在抗风险能力方面也需要达到一定高度。一般来说，风险投资人及对象主要由天使投资人、风险资本家等人员担任。从本质上来看，风险投资的本质目的在于实现高风险、高回报目标。并不是传统意义上理解的控制企业经营管理方面，而是将管理重点放在资产管理方面[4]。然而，介于风险投资本身就具备一定的风险性，并不完全可以保证达到预期收益目标。因此，最好由上述对象担任风险投资人。在风险投资对象方面不做过多阐述，主要由具备高科技、核心技术的创业企业作为主体风险投资对象。

1.2.3 风险投资期限

风险投资人在风险投资活动过程中始终担当助人角色，通过提供大量资金帮助企业实现日常经营与管理。在风险投资期限方面，资本市场给予了明确固定。作为股权投资的一种表现方式，风险投资涉及的时间较多。举例而言，创业期风险投资通常维持在10年之内，进入成熟期之后，后续投资会显著减少，一般有几年时间就可以完成全部过程。

1.2.4 风险投资目的

对于风险投资管理活动而言，从性质与属性划分上来看，都可以视为一种由职业投资者或者金融家发起的一项权益资本活动内容。活动过程主要利用高新技术优化建设成果，并且尽可能地将高新技术成果融入到商品化、产业化发展进程当中，确保高资本收益目标尽早实现[5]。

1.2.5 风险投资方式

根据当前资本市场风险投资行情来看，市面上主要以直接投资方式、提供贷款或者贷款担保以及提供一部分贷款或者担保资金为主。无论是哪一种投资方式，都具备一定高危性，需要投资人员统筹规划、合理部署，选择最优的投资方式，规避风险隐患问题。

2 资本市场条件下风险投资管理问题研究

2.1 风险投资管理机制不健全，保障力度较差

目前，我国资本市场发展尚未达到成熟阶段，在风险投资管理机制方面存在不健全、不合理等问题。如此一来，直接导致人才储备力量、资金支持渠道以及技术研究力度处于不良发展状态当中。再加上我国对于风险投资管理方面设立的畅通渠道较少，可行程度也不高，导致风险投资效果始终处于不佳状态当中。最重要的是，我国政府部门对于风险投资管理缺乏监督力度，经常采取大宗交易与场外协议转让方式实现风险投资过程，导致风险投资人获利明显降低。

2.2 风险投资资金来源途径单一，政府干预力度较大

对于发达国家而言，风险投资资金来源渠道较多，如证券公司、保险公司、养老基金等渠道。风险投资者可以借助多元化投资特点，实现获利过程。但是结合我国当前发展现状来看，虽有民间资本加入，但是主要部分还是政府投入得多，因此间接导致政府干预指导力度较大，并会成为风险投资公司的主导者，与预期发展理念存在相悖状况。

2.3 风险投资组织形式缺乏多元化，开展效果不佳

目前，我国金融行业风险投资机构组织形式始终呈现出单一性、缺乏多元性的特点。在组织形式选择方面，主要以信托制、公司制等形式为主，严重制约了风险投资组织形式的多元化发展进程。结合当前实际管理情况来看，以事业型公司实现风险投资过程较为常见，然而，这种方式在某些层面上会依赖于政府督导管理，开展效果不好。

3 基于资本市场条件下风险投资管理的优化措施及应用途径

3.1 健全风险投资管理机制，实现预期投资效益

为规范资本市场下风险投资管理效果，建议参与人员以及政府部门应该明确风险投资管理的实际含义，待明确其本质含义之后，健全风险投资管理机制。所谓的风险投资主要是指以新兴、潜力企业为投资对象，并以投资换股权方式作为风险投资方式，以获取利益为最终风险投资目的。在日常管理过程中，投资者具备一定的决策权，通常可以直接参与到企业经营管理活动当中，同时也可以协助企业完成日常管理活动。

鉴于此，建议参与人员与政府部门应该及时解决当前风险投资信息不对称问题，尽量从多个层面加强管理并予以解决。其中，政府应该发挥出自身的宏观调控作用，规范当前资本市场风险投资秩序，为风险投资过程提供良好驱动力。必要时，可以从整体完善风险投资管理机制，利用市场信息甄别功能与传递功能，实现风险投资管理过程的高效化运行。除此之外，投资方与投资机构之间应该确立科学、合理的利益关系，规避以往激励约束问题。

3.2 明确风险投资主体作用，适当拓宽风险投资资金来源渠道

风险投资人必须具备大量资金基础，并且具备一定的抗风险能力。一般多是由风险资本家、投资公司、天使投资人等担任。究其原因，主要是实行风险投资的本质目的在于追求高风险、高回报，并不是为了集中控股或者经营管理，而是将侧重点放在资产增值方面。重点是风险投资本身就具备较高风险性，并不是绝对地可以达到预期效益目标。

除了上述主体机构之外，还可以拓展中介机构。一般来说，中介机构可以分为普通中介机构与特殊中介机构两种。其中，普通中介机构主要以投资银行、律师事务所等为主。而特殊中介機构主要以风险投资协会、督导员机构为主。建议各个机构之间应该相互促进、相互监督，拓宽风险投资资金来源渠道，确保风险投资效益达到预期。

3.3 构建政策扶持体系，减少政府强制干预问题

政府部门应该意识到金融业风险投资行业的主体作用，适当提高其主体地位，解决以往其地位过低或者自身干预力度过高的问题。可以适当给予风险投资者一些优惠政策，让投资者可以获得更高的利润，借此激发其主动参与性。如此一来，风险投资运作过程势必会得到良好规范。需要注意的是，对待违法乱纪的风险投资对象，政府部门必须予以严厉打击，从根本上规范风险投资市场秩序。

4 结语

总之，与传统投资管理方式不同，风险投资推崇“高风险、高回报”理念，以期实现资金循环增值过程。换句话说，风险投资与传统投资方式本质区别更多在于，风险投资承担更高风险，并以追求投资报酬最大化作为内在驱动力，实现“高风险、高收益”目标。但是从客观角度上来看，国内资本市场条件尚未成熟，在风险投资领域方面仍旧存在较多不足之处。因此在实际运行过程中，建议参与人员应该从多个层面统筹规划、合理分析，尽可能地将各类风险因素控制好，避免恶性循环问题出现。相信通过各界人士以及政府部门的不断规范与完善，我国风险投资管理活动势必得到良性发展，让我们拭目以待。

参考文献

刘子亚，张建平.风险投资对企业实施契约控制的条款分析——基于访谈结果和对创业板的实证研究[J].技术经济与管理研究，2016（06）.

王祉懿.基于资本市场条件下风险投资管理的应用分析[J].时代金融，2016（26）.

孙淑伟，俞春玲.社会关系网络与风险投资的退出业绩——基于效率与效益视角的双重考察[J].外国经济与管理，2018，40（01）.

焦滢轩.我国制度环境下风险投资对企业创新效率的影响分析[J].中国管理信息化，2018，21（09）.

裴丽倩.基于资本市场条件下风险投资管理的应用分析[J].科技经济导刊，2018，26（16）.