[摘 要]近几年来，随着利率市场化、汇率以及资本账户开放三大金融改革的不断加深，经济进入了三期叠加的特殊阶段。在增长速度、结构调整、前期刺激政策消化三期中，使得产能过剩严重，经济下行压力大。在这种形势下，针对各项问题的改革措施不断推出。以汇率市场化为前提的改革步伐也在风险可控下稳健向前。随着中美贸易摩擦不断以及美联储与中国央行货币政策背道而驰等因素影响，人民币兑美元汇率连续出现持续下跌之势，人民币快速贬值也让境内资金外流压力大增。文章将对汇率市场化改革下对跨境资本流动的动因和现状进行描述和解析，并通过向量自回归模型研究方法进行实证分析。

[关键词]汇率;市场化改革;向量自回归模型

[DOI]10.13939/j.cnki.zgsc.2020.05.075

1 影响我国短期跨境資金流动的因素分析

从货币市场取得的资金必须在一年内归还的资金，即使短时间内流出与收回之间的关系，具有占用期限短、变现能力强、资金成本低、筹资风险小等特点，这也是短期与长期资金之间最本质的区别。在对短期资金进行选择投资时，为更好地规避风险，通常不以实体业务为主，而流动性高低与快慢是其重要考量。林乐芬，应玮瑄（2014）认为汇率水平由市场供求决定，同时受到外汇供求关系的影响处于不断变动之中，汇率的升值导致资本流入的增加。因此可知，影响短期跨境资金的主要因素为发生热钱时所流动的动向和规模过程的大小以及人民币兑美元利差和两币种的即期汇率的变动。……