朱佳茜 曾月明

【摘要】多年来上市公司高管薪酬广受关注和质疑，国家也多次出台限薪政策。基于频频出现的高管天价薪酬问题，引发学者对薪酬激励制度的思考。本文以2013-2017年沪深主板上市公司为样本，从高管显性薪酬和隐性薪酬出发，研究公司业绩与高管薪酬的相关性，以及管理层权力对高管薪酬-业绩敏感性的调节作用。

【关键词】公司业绩  高管薪酬  管理层权力  非对称性

一、前言

高管“天价薪酬”现象频频被曝光，薪酬激励制度的有效性也一直深受社会和学术界的关注。为合理化高管薪酬制度，我国从2009年起出台了“限薪令”等薪酬管制制度。而管理层权力理论认为管理层权力对高管薪酬具有重大影响。另外，公众和学术界常常关注高管的显性薪酬，对隐性薪酬未予足够的重视。因此本文分别考察高管显性薪酬和隐性薪酬，通过实证研究探究公司业绩与高管薪酬的相关性，从而了解薪酬契约现状，以及管理层权力对此的调节作用。

二、理论分析与研究假设

有效的薪酬激励制度是将公司业绩与高管薪酬挂钩，即公司业绩越好高管薪酬越高。同时股东为了留住给公司带来盈利业绩的高管人才，也会给予其更多的薪酬激励。因此，当薪酬激励制度有效性越强，公司业绩和高管薪酬的相关性也越强，反之亦然。高管除了从公司获得工资等显性薪酬外，还有在职消费等隐性薪酬。当公司业绩越好，对各项费用的预算控制、审批流程相对宽松，高管更易获得更多隐性薪酬，反之亦然，因此本文提出假设：