王慧 陈凌云

【摘要】信用评级已经成为企业发债必不可少的环节，对于提高债券市场的信息透明度有重要作用，而信用评级机构的公平公正和独立是保证信用评级有效性的基本前提。我国的信用评级主要采用发债主体付费的方式，企业与评级机构之间有一定的利益关系，存在发债主体委托多家信用评级机构同时进行评级，之后选取出具的评级最高的信用评級机构与之合作，在对现有评级不满意的情况下，可能通过更换信用评级机构来获取满意的信用评级。本文以2007年到2018年发生信用评级机构变更的1087家发债主体为研究样本，并选取对照组样本，研究信用评级机构变更与信用评级迁移方向之间的关系。研究结果表明我国信用评级行业呈现评级膨胀现象，另一方面也说明信用评级机构变更与评级选购行为之间有关系，但并不能在两者之间画上等号。

【关键词】信用评级机构变更  信用评级迁移方向  评级选购

一、前言

在信用评级机构数量不断增加的情况下，评级机构之间可能存在恶性竞争，为了吸引客户而做出虚增评级的选择。发债主体为了获取更低的债券融资成本，同时委托多家信用评级机构进行预评级，最终选取等级最高的信用评级。根据WIND数据库的统计数据显示，发债主体信用评级向上迁移事件中，有多次与信用评级机构变更相关，这说明信用评级机构之间的恶性竞争导致了发债主体的信用评级向上迁移，破坏了信用评级行业的有序发展。……