◆林小玲

内容提要：文章借助2016年全国企业调查数据，采用普通最小二乘法实证分析财政政策对企业研发投入的影响效应，并且检验企业融资结构中介效应，得出以下结论：第一，财政激励政策促进企业研发投入；第二，财政补助对中部地区企业、国有企业、私有企业、中小微企业的研发激励效应显著，而企业所得税减免对东部地区企业、私有企业、大中型企业的研发激励效应显著；第三，财政补助通过信号传递效应吸引更多长期借款融资、长期债券融资，企业所得税减免挤出长期债务融资和增加股权融资，融资结构的中介效应在不同地区、不同特性企业中存在差异。

一、引言

企业是技术创新的主体，是经济发展方式转变的微观基础，对于国家创新能力提升具有决定性的作用。然而研发具有巨大的不确定，前景往往不明朗。一方面投资者会在研发投入上裹足不前，研发投入不足最终导致社会福利无法实现帕累托最优化。另一方面，中国金融系统以银行信贷为主，银行担心贷款收不回，一般要求贷款具有不动产抵押或者担保，而技术创新项目专业保密性强，不动产抵押物少，难以获得融资。因此，融资难融资贵、税费负担重等问题阻碍了民营制造业的发展。

技术创新具有正外部性和技术溢出效应，研发投资的社会收益大于私人收益，面对市场失灵和研发投资不足，政府可以发挥调控力量，制定有利于创新体系发展的政策。……