宋程

（上海基础设施建设发展有限公司，上海200032）

1 REITs 应用于基础设施PPP 项目的提出背景

2018 年以来，国家出台了各项针对PPP 模式的规范性政策，强调项目要高质量、可持续发展，由此，PPP 模式进入低迷和反思阶段，且融资问题日益凸显，成为项目推进过程中的主要矛盾。在这样的背景下，REITs 成为业内讨论的热点，权益型的REITs 对拓宽PPP 融资渠道、扩大资金来源、丰富参与主体具有一定的优越性，有利于缓解各方融资矛盾。

2 REITs 的基本概念及国内外实践应用

2.1 REITs 的基本概念

REITs（Real Estate Investment Trusts），即不动产投资信托基金，是一种以发行收益凭证的方式汇集特定多数投资者的资金，由专门投资机构进行房地产投资经营管理，并将投资综合收益按很高的比例（通常高于90%）分配给投资者的一种信托基金。从投资形式的角度，REITs 可分为权益型、抵押型和混合型，结合PPP 项目的融资需求，这里主要讨论权益型REITs，收益来源一部分是不动产产生的业务收入，相对较稳定，另一部分是不动产本身的价值升值[1]。

2.2 国外REITs 的实践

REITs 最先出现在美国，1961 年颁布相关法案，1965 年在纽交所上市交易。目前，国家税务总局已经确定了可投资的领域，一定条件下可享受税收优惠。

日本是亚洲第一个实践REITs 的国家，并于2000 年发布相关法案，2016 年开始对基础设施REITs 的税收优惠增加至20 年，与新能源类项目运营期一致。

印度证券交易委员会（SEBI）于2014 年发布了《基础设施投资信托守则（InvITs）》，允许InvIT 直接或通过SPV 投资基础设施项目，同时对SPV 股权、净资产、收益人的资质等做了一定要求。……