林琳熔 郑文珍 刘梦茹 彭培豪 周燕

[摘 要]近些年，随着我国5G技术的发展，5G概念板块成为股票投资的热门选择。股票市场风险影响因素的变化对股票市场的稳定性及投资者的投资策略有影响。文章以5G概念股票的VaR值为因变量，相关财务指标数据作为自变量，对数据进行多元线性回归分析并建立回归模型，得出影响5G概念股票市场风险的主要因素，并提出相关风险管理的建议。

[关键词]5G概念股;市场风险;VaR;多元线性回归

[DOI]10.13939/j.cnki.zgsc.2020.35.044

1 背景及意义

近些年来，5G概念板块成为股票投资的热门选择，我国5G概念板块在2015年建立，最高时达到1117点，而后出现明显的下跌。直到2017年，5G概念板块已经非常红火，但到了2018年就急剧下降，最低时跌至400点左右，2019年又出现了波动性的上升。评估市场风险的影响因素，有利于金融机构对股票的风险监控及投资者及时调整投资策略。本文将选取具有代表意义的财务指标因素进行分析，探究影响5G概念股票市场风险的主要因素。

2 影响5G概念股票市场风险因素的确定

2.1 衡量市场风险指标的确定

在金融风险管理的研究中，通常使用VaR值作为评估市场风险的指标。本文将使用VaR值衡量市场风险大小。VaR是指在一定的持有期及置信度内，某一标的资产所面临的最大的潜在损失。

用数学公式来表示：

prob（ΔP>VaR）=1-T

其中， ΔP为证券组合在持有期Δt内的几何收益率，VaR 为置信水平T下的几何收益率。

2.2 影响市场风险因素的确定

影响上市公司市场风险的因素众多，本文建立一个衡量市场风险的评价体系，从流动能力、经营能力、盈利能力考量市场风险，选取上市公司的财务指标中六个最具有代表性的指标：速动比率（X1），每股经营现金流（X2），应收账款周转率（X3），应收账款周转天数（X4），主营业务成本率（X5），净资产收益率（X6）。

2.3 相关因素影响市场风险的作用原理

资金流动能力是指企业资金的供给能满足资金的需求，确保公司财务正常运转的能力。衡量资金流动能力的主要指标：速动比率与每股经营现金流。

经营能力是指企业在生产经营过程中，保持供、产、销各个环节有序、稳定运转，使企业资金不停滞的能力。衡量经营能力的主要指标：应收账款周转率与应收账款周转天数。

盈利能力是指企业的持续盈利能力，影响盈利能力的主要指标：主营业务成本率与净资产收益率。

3 影响市场风险因素的实证分析

3.1 数据的说明

本文选取光迅科技、国脉科技、天通股份、通宇通讯、威创股份、崇达科技、沪电股份、洁美科技、麦捷科技、易事特、英维克共11只5G概念股票s的157组财务指标数据及其置信水平为95%的VaR值。財务指标数据、VaR值都来源于同花顺网站。

3.2 建立多元线性回归模型

本文在前文建立的指标评价体系基础上，将代入相关数据，利用VaR值与各财务指标建立回归模型，探究市场风险，即VaR值的主要影响因素，并对模型进行分析和检验，建立如下模型：

VaR=β0+β1X1+β2X2+β3X3+β4X4+β5X5+β6X6+μ

运用SPSS软件，以VaR值为因变量，财务指标的六个变量作为自变量进行多元线性回归，模型回归结果显示，速动比率、每股经营现金流的显著性值过大，不符合显著性要求。剔除这两个影响因素，再次进行多元线性回归，得到的回归模型实验结果如表1所示。

由上表显示，剔除不显著因素后，剩余的应收账款周转率、应收账款周转天数、主营业务成本率和净资产收益率显著性都小于0.05，符合显著性要求。因此，得到的回归模型为：VaR=0.05384-0.01115X3-0.00034X4-0.00376X5-0.00092X6

规模变化出现了变大的趋势。部门预算收入是部门收入的主要来源。一般情况下，公用经费、人员经费、部门经费等资金保障力度较强，预算调剂规模大，整体部门预决算偏差的原因皆出自于此。一是年初部门预算资金安排占财政预算比重较低，使得财政代编规模增大;二是在预算执行过程中，资金被分配到具体的项目，容易造成偏差;三是部门预算人员经费和公用经费占比较大，对基本支出保障力度不强;四是预算调剂和变动事项较多，年初的预算前瞻性和完整性不足[2]。

第二，针对上述原因进行了相应的整改。从决策数据分析、会计核算规范、预算执行监督体系、预算调整频率等各方面查找不足，提出解决措施。其一，推进中期财政规划改革，编制中期财政规划，将一定时期的财政政策与经济周期结合，按照顺周期财政政策转向跨年度平衡逆周期财政政策转变的思路，提高政府调控经济的能力;其二，实施绩效预算管理改革，试点全过程预算绩效管理，制定该市预算绩效管理流程，要求各预算单位从单位支出中至少选择一个项目号，由事后绩效评价改为事前绩效评价，强化绩效评价结果，对预算绩效管理工作流程进行重新梳理，分为绩效目标申报、绩效目标审核、绩效跟踪管理、绩效评价结果运用等环节，开发出计算绩效管理信息平台，为后续绩效管理工作打下坚实基础;其三，加强专项资金预算管理，建立完善的资金分配管理机制。对于没有履行审批程序的事项不予审批。清理整合、规范专项资金，取消重点支出挂钩事项，规范专项转移支付管理;其四，强化年度预算，细化管理。对年初预算编制进行细化，完善专项资金管理，统筹安排资金达到精细化，根据评审结果细化具体的执行单位和项目，年初预算，批复到具体单位承担单位，部门应在预算法规规定时间内下达;其五，健全财政项目库管理，严格执行专项资金准入条件，严格入库项目控制，加强财政规划和保障约束，强化预算约束，严格执行预算执行机制。财政部门将部门预算安排与预算执行进度、调整幅度调整频率等挂钩，视情况压缩预算规模，对结转规模较大的单位，以上一年度实际执行数额安排下一年度的预算。

4 结论

通过健全预算执行动态监控体系，发挥存量资金效益，政府在地方全面建立“预警高效、反馈迅速、控制有力”为原则的预算执行动态监控体系上取得了很好的创新效果。合理设置监控规则，以信息技术自动审核为主代替人工，改变了部分预算单位调整随意、审批时间过长、监督部门监督手段单一的问题，保证财政资金规范使用。实施全过程监督体现了预算执行管理的主动性，从源头上降低了预算单位支付风险，有效促进了预算编制的科学性和合理性，确保地方政府财政资金使用的规范和安全。

参考文献：

[1]杨翟婷，王金秀.国家审计监督、财政透明度与地方预决算偏离[J].现代经济探讨，2020（2）：33-40.

[2]谢柳芳，孙鹏阁，郑国洪，等.政府审计功能、预算偏差与地方政府治理效率[J].审计研究，2019（4）：20-28.