白 雪

2019年，传媒行业的增速与投融资活跃度均较2018年有所下滑，但在部分细分领域仍存亮点。展望2020年，供给侧优化将继续推进，严监管政策对市场边际影响有望减弱。市场需求仍有增长空间，但新技术的商用落地尚需时日，增长量级暂难突破，短期对存量市场的竞争将更为激烈，内容与品牌的价值也将愈发凸显。行业投资主要把握政策机遇与结构调整机遇，重点可关注地方国有传媒集团在混改、上市中的投融资需求。股权投资领域更看好具有优质内容开发实力、牌照壁垒和多渠道分发的全链条流媒体平台，以及在音视频技术领域有所突破的科技企业。

一、行业基本面：增速放缓

从图书、影视、游戏、广告营销、网络视频等主要传媒子领域的市场规模、用户变化情况看，2019年传媒行业增速有所放缓，但细分领域不乏亮点。

（一）出版阅读

2019年前三季度我国整体图书零售市场总规模同比增长12.78%。渠道方面，实体店销售额同比下滑7.03%，降幅收窄；线上平台销售额同比增长24.80%，继续保持较高增速并拉动整体市场增长。两者差距进一步拉大，线上销售额约为线下的两倍。图书品类方面，少儿类在零售市场份额中占比依然位居第一，码洋比重为26.05%，较去年同期上升0.98个百分点。其增长主要由绘本和启蒙类图书带动。

在线阅读市场保持较快增长，驱动力主要来自免费阅读模式带来的下沉用户增量。自2018年5月“免费+广告”模式出现后，手机网络文学用户持续增加。……