李文晶（海南师范大学经济与管理学院）

■ 前言

我国发展最为快速的一个行业—医药行业，有着较好的发展前景，是国家的重点发展领域，也是全世界都在发展的热点行业。因此，为了更好的了解和投资医药行业，学会分析医药企业财务报表对决策起着重要意义。本文利用SWOT 分析和财务报表分析相结合的方法对一心堂的经营现状进行综合分析，从不同角度构建一个财务分析框架。针对财务报表分析中存在的以往问题，我们可以进一步扩充财务报表分析的研究成果，不能单单只是看企业的财务报表内容，而要综合其他分析建立起一个完善的公司财务报表分析框架体系。不仅仅是对分析上市公司财务报表的数据进行分析，还要对其进行研究，为以后的上市公司深入研究和分析的综合能力起到一定的促进作用。

■ 文献综述

到现在为止，财务分析已经有上百年的历史，单喆敏（2004年）发表的一书《上市公司财务报表分析》中说到，报表的使用者不同对公司的财务信息所提取的信息也就不同。郭宁、沈剑飞（2006年）发表的《上市公司财务报表分析研究》中也曾说到报表使用者的不同，在交易所中查询提取的数据也就不一致。黄仁佳（2018年）发表的《上市公司财务报表分析新探》中认为，通过一定的分析方法将报表中的数据、资金流转、财务状况和盈利水平以及公司的经营情况和发展趋势转化成投资决策就是财务报表分析，这是了解上市公司情况的重要途径。财务分析是运用会计报表数据对企业财务状况、成果以及未来前景的一种评价。

■ SWOT 分析

SWOT 模型具有重大的内、外部因素来加以分析各个公司的发展可能，并判定出该公司的优劣势、机会和威胁，为公司的发展起着重要的作用。

（一）优势分析（S）

知名度高。一心堂现在是云南省最大的药品零售连锁企业，已经连续10 年分别进入了中国医药商业协会评选的中国医药零售连锁10 强企业和优秀高科技企业，成为西南地区在国内外药品生产厂家知名度较高的中、西成药经销商。

连锁直营的覆盖率高。一心堂始终如一地坚持发展“少区域、高密度网点”的直营连锁战略，在各个地区的发展市场都形成了较高的竞争力和品牌影响力。一心堂不仅仅只是在地区开连锁店，还在地区所管辖市县、乡镇直营，不断加大市场发展力度，得到了消费者较高的认知度。

与众多企业建立起合作关系。一心堂通过对产品的稳定供应、优惠供应价格、支持各种资源和一大批医药企业、批发企业和零售企业建立起了互利共赢的战略合作伙伴关系，具有明显优势，提高了一心堂的核心竞争力。

稳定的客户群体。长期以来，一心堂在已有门店的市场区域就一直有意识的留住客户群体，通过当会员攒积分换取礼品，偶尔还通过活动来留住客源，培养了大量稳定的顾客群体。

（二）劣势分析（W）

一心堂虽然现在已经是一家知名度很高的上市公司，但一心堂的连锁规模和发展形式忽视了内在基础建设。连锁门店千篇一律，经营特色不足，营业医师服务不规范，服务效率低；此外执业医师数量不足，店铺虽多但不是每一个店铺都有执业医师。

（三）发展机会（O）

一心堂的发展机遇主要体现在以下三方面：第一，国际上对中医药的认可度不断提高，对中医药的限制在国际市场上逐步放宽；第二，中医药的研发、生产、批发和零售在中国的发展趋势很是迅猛；第三，我国的中医药具有强大的理论优势和丰富的医药资源。

（四）发展威胁（T）

一心堂存在的主要发展威胁有国内中医药行业的激烈竞争；国际间的文化背景的差异制约着我国中医药企业的国际化发展。

对于出现的问题，一心堂需要加强内在基础建设，而不是一味的发展规模；优化服务流程，提高服务的效率，使得客户买东西觉得物有所值；招聘执业医师，培养人才并合理分配，加强企业内部实力。发展中遇到的威胁希望能自己增强企业的研发创新能力，使得一心堂在医药行业独树一帜；找寻国内外需要中医药行业的共同点，将中医药行业发展起来。

■ 一心堂财务分析

（一）偿债能力分析

短期偿债能力分析：

一心堂2016-2018 年期间短期偿债比率整体都有所下降，速动比率围绕指标值1 波动；流动负债一直在增加，而现金类资产总体却在减少，可能是一心堂受到了国家政策对医药行业的冲击使其短期偿债能力相应地减弱。而资产负债率和长期资本负债率在2016-2018 年期间呈现下降趋势，偿债保障比率呈上升趋势，说明一心堂的长期偿债能力增强，偿债风险小。

一心堂2016-2018 年的速动比率和资产负债率都是低于行业均值，说明一心堂的偿债能力一直都比行业水平强，很大程度上是得到了偿债的保障。

（二）营运能力分析

2016-2018 年应收账款平均余额逐年增加，但周转天数呈现递增趋势，所以应收账款周转率逐渐下降，说明一心堂的应收账款管理水平在2016-2018 年期间有所下降。从存货周转率和流动资产周转率来看，变动幅度不大，整体趋于稳定。

拉长整个行业来看，龙头老大益丰大药房的应收账款周转率也是在逐年下降的，比一心堂的下降还要迅速。对比应收账款周转率、总资产周转率行业均值来说，一心堂的销售策略和发展状况远远好于大多数企业。

（三）盈利能力分析

从财报可知，一心堂2016-2018 年的销售毛利率是比较平稳的，销售利润率是逐年增加的，代表一心堂的产品或服务产生收入的能力逐年增强，一心堂的成本和费用得到了很好的控制。一心堂2017 年总资产报酬率和股东权益报酬率较2016 年有所下降，2018 年较2017 年又有所提升，说明整体上企业利用全部资金为股东创造收益的能力在增加。而2016-2018 年每股收益在不断增加，说明企业盈利能力也在增长，表明了一心堂这三年的业绩是在不断提高。

由对比分析可知，一心堂2016-2018 年的销售毛利率、每股收益比益丰大药房和行业平均值都要高，说明一心堂的获利能力比益丰大药房和行业平均水平企业的获利能力要强，希望可以继续保持并大力发展。

■ 总结

本文创新性的运用了SWOT 模型与财务分析结合研究企业财务状况，不再只是传统的、单一的只分析财务报表，将一心堂的自身比较分析、财务分析和行业竞争分析三者相结合，运用同一时期不同指标和相同指标不同时期的分析比较进行了综合的研究与评价，形成一个统一的企业分析框架。本文得出如下研究结论：

（一）医药行业国内竞争激烈，相对于国际竞争能力较差

在我国目前的医药企业中，可以自主研发的企业少之又少，因为制药企业的能力有限，所以同时生产一种药品的企业就有几十家甚至上百家之多，这就导致医药行业之间的竞争越来越激烈。同时，国外制药企业强大的资金实力和研发能力快速占领医药市场，给我国的医药产业带来很大的影响。

（二）在国际化战略中，一心堂既面临着机会也面临着挑战

一心堂在面对国内竞争激烈的情况，应该一方面保持发展一心堂，另一方面积极实施“走出去战略”，培养人才并合理分配，将自身的优势发挥到极致，推动在国外的高密度发展，为得到国外消费者的认知度而努力。为打造公司核心竞争力，可以和国外的一些药品生产企业和批发企业建立起长期稳定的战略合作伙伴关系，实现互利共赢的局面。

（三）基于财务分析对一心堂的发展建议

通过财务报表分析发现，一心堂的应收账款周转率不高，企业需要加强对一心堂应收账款的管理，以提高一心堂的资产周转率，进而提升收益水平。资产报酬率和股东权益报酬率在2016-2018 年总体上是下滑的，可能是新老产品交替使得老产品的销售量在下降，也可能是存在了一定产品的积压，应加强存货的管理。