于晓燕 山东女子学院

近年来，盈利质量受到越来越多会计用户的重视。公司未来的发展与盈利质量水平密不可分，资本市场的各种因素决定公司必须避免与盈利质量相关的风险。故分析山东省上市公司盈利质量，寻找公司在追求规模过程中存在的问题，然后提出相应的防范措施，加强公司抵御风险的能力，可以为投资者提供一种更为有效的评估方式，也可以为公司的管理实践和政府监管提供有效参考。

盈利质量意味着公司有能力在一段时间内，在谨慎、一致的财政基础上，创造稳定的自由现金流动。但国内外学者对其定义的观点不同。本文认为盈利质量不能用一个因素来衡量，应从盈利质量的真实性、获利性、成长性以及现金保障性四个方面，全面分析公司的盈利质量。

一、山东省上市公司盈利质量财务指标分析

（一）真实性方面

2016-2019年，山东省造假上市公司数量占总数的比均低于1.5%，说明山东省上市公司盈利质量的真实性较好。在2017年山东省上市公司总数量比2016年增多了25家，但造假公司数量减少为1家，造假公司占比出现了小规模的下降。

（二）获利性方面

虽然2016-2019年山东省上市公司的总资产利润率和净资产利润率均高于全国平均水平，但销售利润率一直处于较低水平。2016-2019年山东省上市公司销售利润率虽较为平稳，均在7%-9%之间波动，但是与全国相比，明显低于全国水平。这与全国32家商业银行平均销售利润率较高有很大的关系。截至到2019年末，山东省仅有青岛银行成功上市，其销售利润率为33.59%，但全国32家上市银行的平均销售利润率高达42.92%，两者相差较大。

（三）成长性方面

虽然2017年和2018年山东省上市公司营业收入增长率和净利润增长率明显高于全国平均水平，但2019年两个指标均大幅度下降，净利润增长率甚至出现了负增长。2019年山东上市公司的营业收入增长率为11.03%，同期全国上市公司的营业收入增长率为15.72%。2019年山东上市公司的净利润增长率为-3.71%，比全国上市公司低了4.85%。这说明山东省上市公司盈利质量成长性的后续持久力不足。

（四）现金保障性方面

在2016年和2017年山东省上市公司的净利润现金比率、营业收入现金比率和净资产现金比率均明显低于全国水平，从2018年开始均略高于全国水平，但这不代表山东省上市公司各指标明显提高，因为这是全国上市公司各指标下降导致的。2106-2019年山东省上市公司的营业收入现金比率与净资产现金比率均在0.07-0.2之间，一般来说，指标越接近于1，盈利质量的现金保障性越好，说明营业收入现金比率与净资产现金比率偏低。整体来说，近几年山东省上市公司的现金保障性比较稳定，但没有明显的提高。

二、山东省上市公司盈利质量存在的问题

（一）获利性偏低

山东省上市公司销售利润率低于全国水平，一方面是因为金融类上市公司销售利润率较高，但是我省金融类上市公司数量较少，只有青岛银行一家成功上市，另一方面是因为我省上市公司在成本控制方面有待提高。山东省上市公司净资产收益率只有2019年高于全国水平，主要原因是2019年山东省实施供应方面的结构改革和环境保护政策，促使化学工业继续推进工业现代化，不断引进市场，化工利润不断增加。山东省上市公司总资产利润率虽然高于全国水平，但原因是由于资产总额偏少，我省上市公司规模相对偏小造成的。

（二）成长性没有得到持续性发展

2017年和2018年山东省上市公司的成长性快速增长，但2019年出现大幅度下降，成长性没有得到有效的持续性发展，持久性不足，主要是因为山东省行业以传统行业为主，新兴产业较少，2018年新旧动能转换，省政府引导传统公司进入新产业，受到宏观经济压力的影响，市场大环境出现剧烈波动，市场大环境出现剧烈波动，导致上市公司的经营状况不容乐观，部分公司利润亏损，甚至出现退市风险。

（三）现金保障性没有得到明显的改善

2016年和2017年山东省上市公司现金比率是明显低于全国水平的，虽然2018年和2019年山东省上市公司现金比率略高于全国水平，但这是全国水平明显下降导致的，山东省上市公司的本身现金保障性并没有得到明显的改善，还是基本维持原来的数据，这主要是因为部分上市公司未对应收账款进行管理，导致企业收款能力不强，应收账款挂账较多，变现收入低，现金保障程度较低。

三、提高山东省上市公司盈利质量的建议

（一）提高山东省上市公司的获利能力

1.鼓励高销售利润率公司上市

为鼓励高利润率公司上市，我省必须采取适当措施。譬如，拓宽公司进入市场的渠道，积极促进高利润公司进入市场。山东省也可以采取上市分阶段奖励和优化上市服务环境，提高中小企业上市的积极性，减少企业上市所需的费用。我省还可以进行公司上市培训宣传，帮助企业更好地了解和应对资本市场，组织资本市场培训课程，对公司进行定位培训，并建立专门的上市公司市场服务小组。

2.加强成本控制

山东省上市公司销售利润率偏低，这与我省在成本控制方面能力较弱有很大的关系，因此我省应加强对成本的控制。首先，我省上市公司应加强成本管理意识，通过召开专题会议、发放宣传材料，张贴标语，举办主题研讨会等手段来加强对成本管理理念的宣传力度。其次，综合管理部门要对成本管理的流程和制度进行修订和完善。最后，我们应该运用更先进的方法去降低成本，例如：通过优化信息技术的方法，使科技与人工结合，改变工作方式，提高工作效率；引进国内外更为先进的方法，并结合我省的市场特点，构建一套更适合我省的成本管理体系。

（二）持续落实供给侧结构性改革

上市公司应持续落实供给侧结构性改革，全面弘扬山东智慧，实现上市公司盈利质量成长性的可持续发展。首先，我省应结合当地实际情况，有序推进去库存工作，采取多种措施调整产业结构，完成生产与销售的无缝连接。有条件的公司可以推行零库存制度。其次，合理控制杠杆水平，完善银企风险管理合作机制。最后，我们必须高度重视新兴产业的发展，增加高新技术领域的比例，提高资本运营效率，增强山东省上市公司的竞争优势。

（三）优化现金流管理，提高盈利的收现性

现金是公司的“血液”，公司在不断流动现金的情况下才能运作良好，因此我省应优化对现金流的管理。首先，财务部应根据实际情况制定现金预算，汇总所有项目的现金收入和支出，并针对现金收入和支出之间的差额制定平衡计划。其次，上市公司必须有效地进行现金流量规划和管理，加强对应收账款和坏账的期限管理，对可能超过限额的应收款提前进行评估，可以及时作出反应，减少它成为坏账的可能性。

通过对山东省上市公司的盈利质量进行分析，并提出应对的建议措施，可以提高上市公司的盈利质量，加深投资者对资本市场的信任，并可以帮助投资者对公司能进行合理有效的评估，使我国资本市场继健康、有序的发展下去。