文/吴旭维，宁波方力科技股份有限公司

1 股权激励的概述

通常情况下，股权激励的模式主要包括限制性股票、股票期权以及股票增值权或是上述两种以上随意组合。其思路在于让公司经营者持有自身公司股份，在分离经营权与所有权的基础上，让经营者能够与股东具有相同的利益，既确保自身利益得以满足，而且还能实现股东利益最优。第一，股权激励既存在约束也存在激励，受激励对象要符合公司要求的行权条件方能够获取相应收益。第二，该种激励属于长期激励，让经营者能够以公司长远发展为考虑目标，和股东具有相同利益，实现双方共赢。第三，该种激励能够让经营者更为慎重的对重大决策进行制定，因为其需要与股东对所制定决策所可能造成的风险一同承担。

2 股权激励对企业绩效的影响

2.1 股权激励对投资效率的影响

一般情况下，企业自由现金流、代理冲突等多方因素都会影响到企业的投资效率，即便该类因素具有不同的出发点，不过均与利益问题有关联。所以，要想实现企业投资效率的提升，一个重要内容就是有效协调上述存在冲突的双方利益，而股权激励则能够解决此问题。通常而言，经营者和所有者间代理冲突的投资行为具体表现为投资效率低，一般可分为投资不足或投资过度。吕长江等人通过划分非效率投资行为，并对股权激励计划实际影响到企业的投资不足与过度的问题进行探究，所得结果表明执行股权激励可以对管理者和股东间的利益冲突起到缓和的中作用，并且能够减少投资效率低等问题。具体来说，股权激励对投资效率的影响可概括为如下两方面：第一，减少投资不足。过度投资而导致的投资失败极易阻碍到企业发展的步伐，不过如果投资不足也极易让企业失去良好的发展机会。在委托代理理论中认为，企业管理者是回避风险的有效人员，因为股票价格的变动会导致股权收益的波动，同时股价又会受到诸多因素干扰，不确定向较强。管理者出于对自身利益进行维护的层面看来，其会选用风险小、收益低的项目来进行生产经营，但是这无疑会导致整体企业与股东收益的下降。而AGGARWAL等认为，实施股权激励所产生的效益会让管理者转变其对风险的延误程度，以及因为投资而导致个人成本上升的观念，将投资不足的情况降低，有利于公司业绩与企业投资的共同提升。第二，对投资过度进行有效抑制。在制定股权激励过程中的一项重要内容在于制定股票行权价格或是期权价格。因为行权价格在很大程度上关系到了该阶段企业的价值，所以管理人员会以此为动力不断提升工作积极性，将公司股票价格提高后，将自己持有的内部股份增加，从而取得激励收益。所以实施股权激励可以大大调动管理人员的工作积极性，让其可以基于综合考量的前提下更为谨慎的制定投资决策。一般情况下，为了防止对公司长期业绩产生影响，管理人员通常不会在项目价值正常的前提下实施净现值是负数的投资项目，所以实行股权激励能够降低管理人员投资的盲目性，对其投资行为进行了有效引导。

2.2 股权激励对企业绩效的影响

在人力资源成本层面看来，当前企业规模不断扩大以及不断细分的工作人员职责，让企业高层管理者其肩负的风险也逐步增加。所以要想将高层管理者的潜力有效发掘出来，必须要建立起合理的激励体制，进而将人力资本的作用全面发挥出来，促使企业绩效得以有效增长。

股权激励有效联系起收益和绩效两方面内容，是企业用来对优秀工作人员进行激励而采取的一种授予股权的经济权利。实行股权激励后，让企业高层管理人员同时具有经营者与股东的身份，具有能够分享到股票增值以及企业声誉权益的权利，将管理人员和股东间的目标差异进行有效弥补，让管理人员在投资时更为谨慎，并将杜绝了部分不规范的行为，如懒惰、在职消费等。而相关实证研究也证明，对高层管理人员激励人数的增加，公司绩效也随之获得了大幅提升，所以笔者认为股权激励的实施有助于实现企业绩效的提升。

2.3 投资效率对企业绩效的影响

企业的资本运营情况在很大程度上关系着企业的绩效，但是在企业资本运营中，一项较为关键的内容就是投资活动，投资的高质量与高效率不但是提高企业利润的重要途径，而且还会在很大程度上关系到了企业的经营成果。

就现阶段看来国内资本市场还有待完善，企业在具体投资过程中通常会受到代理问题以及信息的对称性所影响，导致其成本支出与最佳的投资规模出现不同程度的偏差，从而普遍存在投资异化的问题。投资不足主要指的是将具备盈利性的项目忽略，没有抓住提高企业效益的机会。因为只有在企业投资规模最有的情况下方可实现其价值的最大化，所以投资不足会导致企业资金使用效率的下降。而投资过度主要指的是把企业资金投入到盈利性较差甚至是没有盈利性的项目当中，使得企业现金流出增加，如此一来必定会导致企业现金流的浪费。所以，不管是对市场上具有较大发展潜力以及发展前景的投资机会进行忽略，或是没有考虑净现值是负数的情况下而实施过度投资，投资效率的下降都会导致企业相应经营绩效的降低，均对企业机价值的累计不利。不仅如此，如若企业的具体投资水准偏离投资最佳水平越大，则表明此项投资效率的降低，从而会给企业造成更为消极的影响。所以笔者认为提升投资效率可以对企业绩效进行优化。

2.4 投资效率的中介作用

股权激励的执行重点是将经营者的自身利益消除，从而将经营人员私人成本以及过度投资降低的方式来对企业非效率投资行为进行抑制。但是，投资是经营人员通过科学配置各项资源的过程，是提升企业价值的重要手段，其在很大程度上关系到了企业的绩效。不管是投资不足或是过度而产生的非效率投资行为都会对企业现有资源进行损耗，使得其运行效率下降，进而降低整体业绩。而执行股权激励则可以对管理人员和股东代理成本问题进行缓解，将二者的信息不对称问题降低，有助于企业获取到更多的良好投资项目，对其投资行为进改善，降低非效率投资行为，实现企业绩效的增加。所以笔者认为在企业绩效与股权激励之间，投资效率发挥了中介的作用。

3 结束语

总而言之，股权激励能够对企业高层管理人员的行为进行有效的约束与激励，对股东和管理人员间的目标差异进行有效调节，促使管理人员展开更为高效的投资行为。股权激励通过对管理人员的行为进行影响来实现投资效率的提升，进而促进企业绩效的增长。由此可知股权激励在很大程度上积极的影响着企业绩效的增长，值得在企业中大力推广与运用。