刘继平

（陕西延长石油投资有限公司，陕西 西安 710065）

引言

近年来，我国的经济发展取得了显著的成果，对原油的需求量也日益增加，并产生了不小的供求缺口，所以如何实现原油期货套期保值，对于我国经济的发展和社会的稳定有着重要的意义。

一、套期保值理论简介

静态套期保值包括Native理论和OLS理论。Native理论认为保值的目的是降低和减少价格波动产生的损失，所以生产商需要在期货市场建立反向交易，从而化解现货市场的风险，这一过程与收益无关，同时套期保值率为一个固定值，但是这种理论的操作性不强，在损失承担方面十分被动。OLS理论在确定套期保值率时，涉及期货价格和现货价格的回归方程，如下：

其中，△Ft代表期货价格方差之比，λ0代表y轴截距，λ1代表方程的斜率，μt代表回归方程的残差项。

这一理论认为期货市场和现货市场的风险水平固定，这与实际情况不符，所以往往导致套期保值率偏低。目前，一些学者从方差的时变性角度出发，建立了MSV模型，发现其在规避市场风险方面作用突出，而且能够节约成本。

二、多元随机波动模型概述

鉴于金融产品具有普遍的波动性，需要对其基本特征进行分析，以便更好地建立多元随机波动模型。金融产品的波动具有丛聚性，在某次波动后，可能引起一定范围内的持续波动，这是因为金融产品的波动会受到整个市场的影响和冲击，所以在建立模型时要考虑市场因素。另外，金融产品的波动具有不对称性，因为投资者会考虑市场风险，尤其是消极内容会得到大家的关注，并且引起巨大动荡，而积极内容引起的波动极其有限[1]。……