周 亮， 李红权

(1.湖南师范大学 商学院， 湖南 长沙 410081;2.湖南财政经济学院 财政金融学院， 湖南 长沙 410205)

一、问题的提出

金融体系由于其内在脆弱性、复杂性和弱公共品性而天然具有的负外部性更易显性化、扩大化，甚至造成全球范围内的巨大冲击，2007—2008 年美国次贷危机引发的全球金融危机即是例证。全球金融危机(作为系统性风险的一种实现形式)及其对实体经济的极大破坏性再次催生了学界、业界及监管层对于系统性风险和宏观审慎监管的关注。虽然危机之后FSB(金融稳定理事会)、IMF(国际货币基金组织)、BIS(国际清算银行)和BCBS(巴塞尔委员会)等国际金融机构相继出台并不断深化了新的监管规定，包括《巴塞尔协议Ⅲ》和对全球系统重要性银行(GSIB)的评估方法和监管意见。然而这些工作仅是个良好的开始，由于系统性风险的全局性、复杂性和挑战性，更全面、深入的科学研究工作仍亟待开展。具体到我国，不仅面临着国际政治经济不确定性和国内经济结构转型、经济增长速度减缓的双重宏观压力，同时影子银行体系、金融创新带来的高杠杆率、金融业务复杂化，以及房地产的资产泡沫压力也都蕴含着巨大的风险隐患和监管难题，如何“守住不发生区域性系统性金融风险的底线”仍是一个巨大的挑战。鉴于此，国际国内学术界对于系统性风险问题越来越重视。

目前我国学者对金融系统性风险的整体溢出进行了大量研究，但是鲜有文献涉及非对称性的分析。……