杨阳

近日，苏州泽璟生物制药股份有限公司（以下简称”泽璟制药”）将面临科创板上会的考验。本次公司拟公开发行股票数量不超过6000万股，合计募集资金约为23.83亿元。其中14.59亿元投向于新药研发项目，4.25亿元投向于新药研发生产中心二期工程建设项目，剩余的5.00亿元用于营运及发展储备资金。

然而，《股市动态分析》周刊记者通过研读其招股说明书后，发现公司存在不少问题，或将构成其过会的阻碍。若其成功过会，存在的以下问题也需要投资者警惕。首先，泽璟制药财务数据一团糟。公司是现有少数采用科创板第五套标准上市的企业，这套标准对企业经营业绩要求很松，但从第四年开始，营业收入不足1亿元，净利润为负的公司仍将面临退市风险。而泽骡制药净利润亏损呈现逐年扩大趋势，现金流吃紧，只能通过外部融资的方式持续烧钱，很难保证四年后公司能扭转当前这不利局面。其次，高额的股份支付费用，使公司存在上市前突击低价入股的嫌疑。

图：泽璟制药与同行业可比公司的产品情况

业绩不确定性

根据招股书披露，泽璟制药成立于2009年，是一家专注于肿瘤、出血及血液疾病、肝胆疾病等多个治疗领域的创新驱动型化学及生物新药研发企业。然而，成立10年之久的泽璟制药所有产品仍处于研发阶段，这也表示公司目前无一产品开展商业化生产销售。截至目前，公司的产品管线拥有11个主要在研药品的29项在研项目，其中4个在研药品处于II/III期临床试验阶段、2个处于I期临床试验阶段、1个处于IND阶段、4个处于临床前研发阶段。……