杨阳

回顾公募基金三季报，全部公募基金股票类资产占比连续4个季度上升。主动偏股型基金仓位回升至84.6%，为两年来最高水平，三季度相对增配电子和医药等成长板块。消费者物价指数在未来几个季度维持高位是大概率事件。从A股历史表现来看，市场整体在CPI高位期间往往上行乏力，从操作上，对于稳健型投资者建议控制仓位;风险偏好更强的投资者可以关注局部的对宏观不敏感的板块的机会，如科技、农林牧渔、食品饮料、医药等。绝对大市值的低估值板块，如金融等在市场面临压力期间可能也会有相对表现。

图一：全部基金资产中股票占比略有回升（股票2.22万亿）

图二：主动偏股型基金股票仓位升至85%

权益资产占比提升偏股基金仓位近85%

全部公募基金股票类资产占比连续4个季度上升。2019年三季度中美经贸协商过程波折演绎;国内增长承压、政策逐步发力。A股市场在这种背景下整体呈现为横盘震荡、局部活跃。上证综指三季度单季下跌2.5%，但全部公募基金的股票类资产规模以及占基金总资产的比例不降反升（规模从上半年的2.08万亿元提升至2.22万亿元，占比从14.8%提升至15.6%）。股票类资产规模环比提升7%，高于同期债券和现金类资产的环比增幅（分别为1%和5%）。（见图一）

主动偏股型基金仓位回升至84.6%。为两年来最高水平。股票类资产占比由上半年的82.6%上升至84.6%，持股市值从上半年的0.87万亿元回升至0.93万亿元，增幅7%。灵活配置型基金的股票仓位比例也从上半年的53%提升至55%。……