李大伟

摘要：伴随着我国城市化进程的迅速发展，改造棚户区已经成为推行新城镇建设和改善人民居住生活环境的重要措施。在产业结构调整和经济形势下行的新常态下，目前的棚户区改造融资方式不能够满足现实的发展需要。为更好解决棚户区改造融资过程中出现的问题，应在融资模式上进行创新和突破。本文根据当前棚户区改造的具体情况，结合目前棚户区改造采取的融资的模式综合进行分析，并结合外国的棚户区改造融资的经验，对我国棚户区改造的融资模式提出创新的举措。

关键词：融资模式，;改进;棚户区改造

棚户区改造是党和政府实施的重大战略举措。做好棚户区改造工作关系到能否实现经济稳定增长、经济结构的调整、经济改革步伐的快慢和人民生活水平的提升，这项工作表明了我们当前提倡的以人为本的思想。调查显示表明，当前我国还有成众多的城镇人口居住在棚户区中，因此改造棚户区的任务十分繁重。中国目前的经济增长速度减慢、经济发展方式改变以及地方政府债务管理的新形势，这些都为改造棚户区提供资金支持有重大意义。

一、新形势下棚户区改造主要融资模式分析

我国改造棚户区项目融资模式主要根据本国实际情况，慢慢形成了商业银行贷款、公积金贷款、开发性金融、股权、债券、信托计划、资产支持证券、资产管理计划以及PPP等多种形式共存的状况。在目前的实际操作中常用到有以下几种：

（一）贷款融资模式

贷款融资模式一般为商业银行和公积金两种贷款。这种模式主要通过向不同金融机构或主体申请贷款融资取得改造棚户区的项目资金。

1、商业银行贷款

商业银行贷款融资指得是指棚户区项目承建单位或项目公司通过向商业银行贷款的方式融资。

2、住房公积金贷款

住房公积金贷款模式指的是提高公积金资金使用效率和扩大棚户区改造资金来源的融资模式。

（二）债务工具直接融资模式

这种融资模式主要有公司债、企业债、项目收益债、中期票据等。直接债务融资模式由承建改造棚户区项目的企业或者项目公司通过发行各类融资债务工具来获得资金。融资企业和出资人通过债务工具形成直接的债权债务关系，债务关系到期后融资企业向出资人支付本息。

债券融资模式。债券融资是指由承建企业或者项目公司授权代理机构，发行各类直接债务融资工具募集资金的融资模式。棚户区项目融资运用的主要有公司债、企业债、中期票据和短期融资券。

（三）股权融资模式

主要有产业基金和股权融资两种融资模式。出资人通过收购融资企业股权方式向企业和项目注入资金，然后通过转让股权、股票涨价回购以及企业分红等途径获取投资回报。承包棚户区改造项目的单位或企业通过出让单位或企业的项目所有权以及质押股票股权等形式，获得资金支持，为改造棚户区项目提供资金周转。承包单位或企业通过股权融资取得的资金不需要还本付息，但是要向新股东（出资人）分享企业利润。

（四）非传统融资模式

1、信托计划融资模式

信托计划融资模式，是指承建企业或者项目公司借助信托公司获得融资的模式。信托公司发行信托产品募集资金，然后以信托贷款或者股权投资等方式将资金注入项目企业，待项目产生收益后收回信托资金和收益退出企业或项目。棚户区项目拿地成本较低，大多采取“回迁房+商品房”的模式，后期有较充足的现金流偿还信托本息，与信托产品能较好融合，所以，2011年以来发行的保障房信托集中在棚戶区改造项目。

2、政府购买服务模式

政府与社会资本合作模式简称为PPP模式，是指项目由地方政府或政府主管部门按照PPP管理的相关制度流程，履行完整、合法有效的操作手续，参与棚户区改造项目。实施的主体是社会资本项目公司或者是与政府共同成立的项目公司，社会资本通过项目自身的利益以及政府约定的财政补贴，对其投资资本进行回收，并取得合法利益的模式。

二、多种融资模式比较分析

贷款融资模式应用，因为此模式的优点在于审批便捷、手续简单，符合商业银行贷款条件就可申请贷款融资，不需要额外的行政审批环节。所以贷款模式是当前应用最大和最多的棚户区改造融资模式。

股权融资门槛高。股权融资与债权融资相比最大的优势是融资规模大，并且承包企业单位通过股权融资获得的资金无须还本付息。但是股权融资对融资项目资格条件的限制比较多，不仅要考察融资项目收益状况，并且股权融资只能适用于可经营性的基础设施。对一些项目回报利润较低的棚户区改造项目基本上不具备股权融资的资格。

债务融资受政策限制较多。棚户区改造利用债务融资受到两个制约：一是可覆盖债务本息的项目现金流。二是融资项目的资本金约束。在这两方面的约束条下，不同的融资方式都有缺陷。商业银行对项目进行贷款必须要有稳定的利润收入的前提下才予以贷款，这样就会对一些盈利较低的棚户区改造项目的约束就很大。此外，债务融资很容易受国家宏观调控政策的影响，如果国家实施减少货币发行的政策，那么棚户区改造项目就很难从银行中获得贷款，项目就会因为缺乏资金支持而无法顺利开展。

非传统融资方式风险大。对于信托、理财、资产证券化等融资方式，存在融资规范性和透明度问题，不能够进行有效监管，对银行体系造成内在的风险。另外，这些方式只适合于收益比较高的棚户区项目改造。所以，不具备大规模推广的条件。总体来看，提供无偿服务的项目由于缺乏资金流入而不能形成稳定的现金流，其融资渠道不畅通，另外国发〔2010〕19号文和财预〔2012〕463号文等对公益性项目融资资格条件做了严格限制。所以，上述融资方式因为各自的弊端都无法从根本上解决融资问题。对于有较高投资利润的棚户区改造项目，运用多元化渠道进行融资可以积极考虑采用PPP等方式吸纳社会资金，与、有经验、有实力有资源、有品牌的社会资本开展合作，通过风险分担、利益共享原则，来实施开发棚户区改造工作。        三、新常态下棚户区改造融资模式改进措施

三、结语：

科学选择棚户区改造融资模式能有效促进棚户区改造项目的有序进行，推动惠民工程的尽快落实。面对我国经济发展速度放慢的新形势，不断对改造棚户区的融资方式进行总结和创新，有利于顺应现实发展，为当前我国棚户区改造工作的重中之重，因此，我们应该结合国内实际情况，不断对我国改造棚户区融资模式进行总结和创新，推动我国城市化步伐，为社会经济的可持续发展打下坚实的基础。

参考文献：

[1]国家开发银行党校课题组，郭彦军.“新常态”下棚户区改造融资模式探讨[J].开发性金融研究，2015，（04）：56-60

[2]余洋.新常态下棚户区改造融资模式简析[J].时代金融，2016，（21）：275

[3]赵阳洋.新常态下棚户区改造融资模式和风险防范措施探究[J].河北金融，2015，（09）：16-19