摘 要：本文首先分析了期货市场与套期保值相关理论，其次研究了贸易公司期货套期保值的风险类型，最后提出了贸易公司在期货套期保值方面的风险控制策略，希望为贸易公司开展风险控制活动提供一定的思路。

关键词：期货套期保值;风险策略;贸易公司;控制

期货市场对于企业来讲，既存在发展机遇，又存在发展挑战。为抓住发展机遇，贸易公司在开展套期保值交易活动时就需要构建风险控制策略，强化收益效果。与此同时，贸易公司需要总结风险控制经验，增强自身风险控制能力。

一、 期货市场与套期保值相关理论

（一）期货市场的特点

合约标准化：为保证交易活动顺利推进，降低纠纷事件发生率，期货交易所明确规范了交易合约的数量、规格、商品品质等级等。这是期货市场合约标准化特点的主要表现。保证金制度：通过建立保证金制度，保证合约有效进行，降低交易损失。当日无负债制度：当日结算期货交易，以结算结果为划拨当日资金的依据。强行平仓制度：采用强行平仓的方法，释放合约保证金直至可以充抵结算保证金，降低期货交易市场风险。场所固定化：在某个场所通过开展交易活动，确保交易的规范性。

（二）套期保值理论及其发展

随着社会发展，套期保值理论也得到了有效发展。套期保值理论及其发展如下所述。一是传统的套期保值理论。在期货市场上进行与现货市场交易方向相反、品种相同、时间相同的操作。在这种情况之下，套期保值者手中一个会产生经济收益，另一个会产生经济损失，经过经济收益与损失的对冲，总体产生的损失也会降低，但是套期保值者并不能够获得可观的收益。二是基差逐利型套期保值理论。在市场经济背景之下，期货价格与现货价格的波动方向容易出现不一致的问题，这样两者之间会形成基差，基差会根据实际发展情况而发生变化。在基差下，风险并不完全对冲。为降低风险严重程度，沃克提出了基差逐利型套期保值理论。即套期保值双方事先确定基大小，之后在执行合同时以当日期货价格为基准，并以协议基差作为合同执行价格，以此减轻风险。三是现代的套期保值理论。在期货交易活动之中，要积极调整期货头寸仓位，进而达到降低风险的目的。

二、 贸易公司期货套期保值的风险研究

（一）关于套期保值的内控制度风险分析

在社会快速发展的阶段，贸易公司主动地构建关于套期保值的内控制度，以此更好地防范风险。然而总体来看，套期保值内控制度还存在一定的问题，如下分析。一是现货业务开展是期货操作的前提期现联动时既有结合又相对独立，但是为了贸易业务的推进效率，缺乏明确机构员工责任，期货操作容易受到现货业务的影响，不相容职务未分开，不利于较好地执行工作，影响套保工作质量。二是市场处于动态变化的状态，使得套保工作容易产生价格波动风险，这时贸易公司就需要及时地采取应对策略，由于风险处理程序并不健全，不利于有效应对风险。三是风险管理岗位对套保工作的开展与推进具有重要的意义，然而，贸易公司缺乏保证风险管理岗位工作的独立性，影响风控效果。

（二）关于套期保值的市场风险分析

在期货市场下，公司既可以从中获得高额的收益，又可以导致自身面临巨大的损失。损失主要表现在，随着市场经济产生变动，大宗商品的价格波动受到多方面的影响，使得套期保值工作容易出现价格风险，进而产生一定的损失。混沌性、非线性等乃是期货交易市场的特点，贸易公司对市场风险评估能力较弱，自身面临发展风险，通过以往丰富的市场经验主观认为能够降低市场风险并对所开展套期保值工作产生影响，实际上，其容易因自身的错误判断，导致产生经济损失。

（三）关于套期保值的保证金风险分析

当日无负债结算制度和大户持仓报告制度对于期货市场的健康平稳运转具有积极的作用。在这两项制度下，就需要做好保证金工作。对于贸易公司而言，其运作活动较多，而每项运作活动都离不开资金的支持。为保证运作活动顺利进行，贸易公司就需要准备充足的现金。在套期保值中，贸易公司容易接受到追加保证金的通知。若是贸易公司因自身运作活动需要大量的资金，就不能够及时追加保证金。在这种情况之下，贸易公司就会被强行平仓，这样不仅会导致公司产生经济损失，而且套期保值工作也无法有效地推进。

（四）关于套期保值的流动性风险分析

现金流关系着贸易公司的平稳发展。在现金流动水平不高的情况之下，贸易公司的经营活动将会受到严重性的影响，使得自身遭受经济损失，严重时会出现破产问题。在套期保值交易下，贸易公司就容易因期货头寸损失，影响自身资金的充足性，进而影响自身平稳发展。另外，在市场价格出现单方向涨停或停跌时，贸易公司反方向头寸会因为盘面流动性的降低而难以迅速、及时平仓。在这种情况之下，贸易公司就不能够按照既定的规划，推进套期保值工作，不利于自身获得有效的收益。

三、 贸易公司期货套期保值风险策略控制方法

（一）实施关于套期保值的内控制度风险控制方法

贸易公司需要建立健全关于套期保值的内控制度，提高风险控制水平。一是做好基本准备工作。贸易公司需要加大招聘力度，选拔优秀的期货人才，组建优秀的期货工作队伍，加强期现联动机制，规避净敞口风险，为顺利推进期货工作奠定坚实的基础。二是明确工作人员责任。通过各司其职，期货工作水平将会有效提高。对于交易员来讲，其需要掌握交易账户信息，并积极地搜集关于期货市场的信息资料，保证交易工作顺利推进。对于资金调拨员来讲，其需要根据期货市场变化，实施资金调拨工作。对于风控专员来讲，其需要开展风险控制工作，科学地评估风险，以此合理地把控风险。三是制定详细业务流程。贸易公司需要制定关于初期准备、中期执行、后期评估等的业务流程，进而更好地指导工作。

（二）实施关于套期保值的市场风险控制方法

一方面，树立对市场风险的正确认识。贸易公司需要根据自身所期货交易类别，全面地搜集期货交易市场信息，并综合分析市场风险，了解自身所面临的风险，进而采取合理的期货交易举措，降低自身在期货交易活动中产生的经济损失。另一方面，理解基本面影响因素作用。在现代社会下，信息传播数量不断地增多。这些信息既有有效信息，又有无效信息。为提高期货交易水平，期货交易员需要增强信息筛选能力，摒弃无效信息。与此同时，要研究这些信息的作用并对应公司发展需求，进而构建市场风险控制策略。

（三）实施关于套期保值的保证金风险控制方法

贸易公司可以从以下两大方面，开展保证金风险控制工作。一是监控期货头寸所占用的保证金。资金调拨员监控期货头寸所占用的保證金，并根据监控所得出的信息评估保证金安全系数。与此同时，要做好保证金风险预警工作，及时防范保证金为自身发展所带来的风险。二是从期货公司寻求风险控制双保险。贸易公司可以通过与期货公司签订合作协议的方法，让期货公司承担一定的风险控制责任，例如夜盘击穿保证金后不能强行平仓，可以在次日尽快补充保证金以确保风险可控。

（四）实施关于套期保值的流动性风险控制方法

一是评估客户的市场价格风险。贸易公司需要对评估客户市场价格进行风险评估，并分析期货趋势行情，进而构建流动性风险控制方案，从而降低市场价格风险对交易活动产生的负面影响。二是选择持仓和交易量都比较大的主力合约。由于持仓和交易量均会影响交易风险，贸易公司需要做好持仓和交易量合约的选取工作，降低自身发展风险。其中，持仓和交易量都比较大的合约更有利于保证自身稳定发展，因此，贸易公司需要选择这种类型的合约。

四、 结语

综上所述，内控制度风险、市场风险、保证金风险、流动性风险是贸易公司期货套期保值的风险表现，为此贸易公司需要研究有效的风险控制策略，提高自身在期货套期保值方面的风险控制水平，以此保证在套期保值交易活动中风险可控，收益可见，为贸易业务和经营活动保驾护航。

参考文献：

[1]陈奕鹏.试论国有企业参与期货套期保值问题及对策[J].商讯，2019（11）：55+57.

[2]肖亦敏.基于方差最小化的沪铜期货套期保值研究[D].南京：南京师范大学，2018.

[3]鲁伟.YT公司期货套期保值总体闭合方案优化研究[D].昆明：云南大学，2017.

作者简介：车晓明，云锡贸易（上海）有限公司。