周金中

【摘 要】绿地控股集团股份有限责任公司近年来在房地产行业中举足轻重，发展势头前途良好，在房地产热度有所下滑，房地产企业前景堪忧的当下，一度登顶中国房地产板块。本文拟对绿地控股集团股份有限公司利润表进行详细分析，以明确绿地控股利润质量及其经营能力和盈利能力，从而预测其未来发展趋势和走向。

【关键词】利润质量、战略吻合性、利润持续性

一、行业背景

绿地控股集团股份有限公司于1992年7月8日在上海工商局登记成立。法定代表人张玉良，公司经营范围包括实业投资，房地产开发经营、租赁、置换，住宅及基础设施配套建设等。2015年，绿地集团成功借壳金丰投资于上海证券交易所实现整体上市，更名后的上市公司绿地控股以超过3000亿元的市值，超越万科登顶中国房地产板块。2018年9月2日，中国企业联合会、中国企业家协会发布2018年中国企业500强榜单，绿地控股集团股份有限公司排名第60。

二、利润质量分析

1、利润表主要项目质量分析

（1）营业收入质量分析

●营业收入的产品结构、地区结构分析（以2017年为例）

由2017年绿地控股披露的主营业务分行业情况表可以看出，绿地控股主要经营房地产和建筑以及与他们相关的产业，此外还经营有商品、能源、汽车和酒店等多种产业，经营结构复杂多样，经营范围呈现出多样化发展的形势。

由2017年绿地控股披露的主营业务分地区情况表可以看出，绿地控股的房地产开发等经营业务主要发生在华东地区，占比达到了62%。此外，绿地控股不仅在中国内陆有经营业务，在港澳台和海外也有业务涉及，经营区域很广。

●发展趋势分析

从行业情况来看，绿地控股在汽车、金融产业方面的经营有缩小规模的倾向，而在能源和建筑行业方面有所重视，经营规模也有所扩大，有向建筑和新能源方面发展的趋势。从地区经营状况来看，绿地控股有向东北地区和港澳台、海外地区发展业务的趋势。从总体上来看，绿地控股的营业收入有扩大的趋势，与上一年相比增长了16%，市场占有率得到了提升。

（2）期间费用质量分析

2017年，绿地控股共发生销售费用 59.67 亿元，同比增加 24.13%;共发生管理费用74.42亿元，同比增加22.59%，共发生财务费用为15.61亿元，同比减少43.95%。由于在2017年绿地控股的营业收入同比增长16%，企业规模有所扩大，销售费用和管理费用的增加也就在可接受的范围之内。财务费用同比减少43.95%，从年度报告中可以看到，主要原因是汇兑收益大幅增加，拉低了财务费用。

2.利润质量分析

（1）核心利润的含金量分析

2017年，绿地控股实现利润总额192.61亿，其中核心利润占了174.92亿元，占比为90.81%，说明利润的实现过程主要为核心利润。由现金流量表得知，经营活动现金流量净额为558.62亿元，则2017年度绿地控股的核心利潤获现率为3.19，而存货周转率仅为0.41，可以看出绿地控股实现的核心利润大部分都转换成了现金流，所以2017年的核心利润含金量是相当高的。

（2）利润的持续性分析

●毛利率走势分析

由趋势图可知，绿地控股集团股份有限公司，2014年的毛利润和毛利率与其他年度有重大差异。在2015-2017年，绿地控股的毛利润有稳步上涨的趋势，其毛利率维持在14%-15%的水平。而在2014年，绿地控股的毛利很低，仅有1.3亿，而毛利率竟超过了100%，达到了115.3%。由合并利润表详表知，2014年的营业成本是-1702万，营业收入仅为1.1亿，这是导致2014年毛利率与毛利与其他年度相比出现重大差异的主要原因。

●营业收入增长率

2017年的营业收入增长率为17%，营业收入增长率相当高，说明绿地控股2017年的经营状况很好，经营规模提升很大;同时说明其房地产业正处于成长期，市场的需求量相当大，绿地控股将会保持良好的发展势头，具有很强的业务扩张能力。绿地控股的营业收入增长主要是通过基建产业和商品销售来实现的，基建产业的市场形势很好，市场对基建的需求在近期很大，公司未来通过基建市场获利的机遇很多，持续性很强。

●核心利润和核心利润率趋势分析

由往期数据可以看出，2015年-2017年绿地控股的核心利润在不断增加，说明企业近几年的经营成果显著增强，获利能力在不断提升;其核心利润率也在逐年稳步提升，说明企业的经营业绩不断增强，期间费用的计划控制做得越来越好，盈利能力在不断提高。总体来说核心利润率的增长还是相当高的，绿地控股2017年经营活动的盈利能力提升程度较大，由此趋势类推，绿地控股未来的盈利能力还会保持一定的增长，经营势头还将持续良好发展下去。

3.利润的战略吻合性分析

由2015年-2017年利润总额的实现过程可知，在绿地控股2015年-2017年的利润总额实现过程中，核心利润分别占比53%、79%、91%，是利润总额的主要核心部分。投资收益分别占比42%、41%、22%;营业外收入分别占比为8%、5%、3%，占比都明显偏低。从整体上看，2015年-2017年投资收益的规模一直都在40亿-60亿之间徘徊，而核心利润则实现了56亿到175亿的增长，说明绿地控股主要致力于营业绩效的提升，在投资方面没有作出较大调整，未来向投资方面倾移的可能性也不会很大。

三、利润表综合分析

2017年绿地控股的营业收入、核心利润、毛利润都实现了一定增长，公司经营业绩较2016年有较大提升，市场份额占有实现了一定突破。在利润的实现方面，绿地控股今年的核心利润获现率达到了3.19，收回账款的能力很强。从近四年的趋势分析，公司的营业收入和核心利润等指标都在稳定增长中，公司的经营规模在不断扩大。此外，营业收入增长率和核心利润率增长率都处于较高增长阶段，所处行业环境有很大的盈利空间，面临的机会很多。