彭筱

摘 要：并购作为企业发展对外战略和整合企业社会资源的产物，是一个企业高度发展的必然趋势。为深入探究并购绩效，本文在对国内外相关文献回顾的基础上，以顺丰控股借壳鼎泰新材为例，采用事件研究法对并购短期绩效进行了分析，并运营官主成分修正的会计研究法，建立综合得分函数对并购中长期绩效进行了研究。结果表明。

关键词：事件研究;会计研究;并购绩效

一、引言

欧美等发达国家自19世纪末以来就经历了多次并购浪潮，既实现了企业自身的对外发展，也整合了企业的社会资源，对本国的产业结构调整和资源优化配置有促进作用。与发达国家相比，我国的并购出现较晚，直到20世纪末才有了严格意义上的并购。从理论上说，并购能形成规模经济和范围经济效应（Prattern，1971），减少竞争压力，扩大市场份额（Mecks，1977），带来垄断优势，降低交易费用（Fama，1983）和税负等。本文在采用事件研究法对并购短期绩效进行分析的基础上，运用主成分修正的会计研究法建立综合绩效得分函数对并购中长期绩效进行研究。

二、实证分析

（一）案例简述

2016年5月22日，顺丰控股全体股东与鼎泰新材、刘冀鲁及其一致行动人刘凌云签订《重大资产置换及发行股份购买资产协议》，意味着顺丰借壳鼎泰新材正式拉开序幕。顺丰控股借壳上市自有其目的：第一，通过本次交易，将鼎盛新材原有盈利能力较弱的业务整体置换出来，实现主营业务的转型，从根本上改善公司经营状况，实现利益最大化;第二，鼎盛新材将持有顺丰控股100%的股权;第三，顺丰控股将获得A股融资平台，可进一步推动顺丰控股的业务发展，提升其在行业中的综合竞争力和行业地位，实现股东利益最大化。……