李金朝

【摘 要】企业资源是有限的，慈善捐赠行为和技术创新活动均会消耗企业的资源。本文将具体分析二者之间的关系，浅析企业的慈善捐赠行为对其技术创新中研发投入的影响，并探讨可能的影响路径。剖析慈善捐赠与研发投入的关系及作用机制，有助于企业权衡二者之间的资源分配，为企业慈善捐赠活动、研发活动的决策提供参考。

【关键词】慈善捐赠;研发投入;外源融资

2019年公布的 《中国慈善企业排行榜》中，腾讯公司排名第二，其2018年的捐赠总额高达10.80亿元。仔细阅读这份榜单可以发现，榜上的许多企业都已实施创新驱动发展战略，基于此可初步判断，企业的慈善捐赠行为和技术创新活动之间存在某种关联。企业进行技术创新是实现差异化竞争策略的重要方式之一，有助于其提高竞争力，提升自身价值。研发投入是企业创新的第一步，研发投入的提升有助于企业取得价值链上技术的制高点，以实现企业作为创新主体的市场定位。华为公司作为国内杰出的高新技术企业，早在很久之前就做到了每年将销售收入的10%以上用于技术研发（近几年该比例提高到了约15%），其近十年累计研发投入超过4800亿元，累计获得专利授权87805项。然而，企业的发展运营并不仅仅包括技术创新活动，研发投入推动了企业发展的同时，企业需要承担一定的社会责任，履行一定的社会义务。鉴于此，本文浅析了慈善捐赠对企业研发投入的影响，并探讨了可能的具体作用路径，有利于企业平衡慈善捐赠与研发投入间的资源分配，做出更好地战略决策，实现企业可持续发展。

一、慈善捐赠对企业外源融资的影响

一方面，依据信号传递理论，企业积极投身公益性捐赠活动向市场传递了一个积极的信号：企业经营状况稳定，勇于承担社会责任。这在长期内，有助于树立良好的企业形象，形成良好的声誉，与利益相关者维持信任关系。企业积极披露履行社会责任有关的信息，作用类似于对财务相关信息的披露，同样可以降低企业与投资者之间的信息不对称，从而能够帮助投资者有效削弱由于信息不对称所带来的信息风险，同时也有利于降低投资者获取企业有关信息的成本，为企业带来更多的外源融资以及更低的资本成本。信号传递机制还可以监督企业管理层经营行为，能够确保契约的有效履行，降低投资者投资风险。较于从未有过公益性捐赠的企业，有捐赠行为的企业通过主动承担社会责任，提升了财务透明度，建立了良好的声誉，显示了企业稳定的经营与财务状况，从而在降低了信息不对称的同时减轻了投资者的顾虑，提高了投资者对企业的信任程度，有利于吸引外源融资，从而缓解融资约束。

另一方面，进行慈善捐赠可以与政府建立并维持政治关联，提高企业的信用评级、降低资本成本。企业申请贷款时，银行主要依据其财务状况和信用等级决定是否贷款、贷款条款等，财务状况良好、信用等级高的企业使银行面临的坏账风险低，容易取得银行贷款及信贷优惠。在我国，政府掌握大量资源的情况下，与政府联系紧密的企业获得政策支持和政策风险规避等方面的支持更多。与政府构建密切的政治关系，有机会获取更多稀缺资源，从而提高自身的市场竞争力，降低经营风险。经营风险低的企业使得银行在借贷过程中可能面对的预期违约损失下降，因此银行更倾向于给此类企业贷款。积极进行慈善捐赠的企业更容易取得银行信貸，同时更易取得贷款期限的延长和贷款额度的提高等贷款优惠条件。

总而言之，积极开展慈善捐赠活动的企业可以向市场传递一种积极的信号，能够积累更多的声誉资本以及政治联系，扩大市场影响，与各利益相关者建立信任关系，从而更容易获取外源融资。

二、外源融资对企业研发投入的影响

企业技术创新活动需要投入大量资金，仅仅依赖企业内部的资金无法支持企业持续创新、无法形成竞争优势，取得外部资金支持是企业维持技术创新活动的有效途径。外源融资对企业研发投入的影响主要有以下三个方面。

首先，基于企业破产成本与利息抵税效应的权衡，负债的存在加大了企业的杠杆率，增加了企业的偿债压力及破产成本，但负债利息可以从税前利润中扣除，减少企业的应纳税所得额，从而使得企业愿意通过债权融资募集资金，以支撑企业技术研发等风险投资活动。同时，负债利息的抵税效应使得企业的自由现金流增加，融资性约束得到缓解，从而有助于企业开展创新活动。其次，基于委托代理理论，管理层基于自身利益的考虑，更倾向利用投资者的资金投资于高风险、高回报的项目，如果风险投资活动失败，投资者将承担损失;如果成功，则管理层会获得丰厚的回报。企业股东可以通过举债取得企业的控制权，加强股权集中度和股权制衡，进而进行高投入的研发活动以获得杠杆收益，有效利用债务资金进行技术创新活动。基于信号传递机制，资产负债率高的初上市高新技术企业，向投资者传递了一种企业有自信提升自身价值的乐观信号，使得其对企业开展的高风险技术创新活动更加具有信心。高新技术企业以新技术产品的高额回报吸引众多的投资者，从而推动企业股价高涨，有助于企业获得更多的外源资金，同时股权资金不似债权资金有条款制约的限制，这将更有助于企业利用取得的资金加大研发投入，开展技术创新等风险投资活动。

三、结论与建议

积极开展慈善捐赠活动的企业通过信号传递机制，可以树立良好的声誉，并与政府建立联系，从而更容易获取外源融资。外源融资可以缓解企业的融资约束，为企业技术创新提供足够的资金保障，对企业技术创新活动的研发投入具有一定的促进作用。综上合理推断，企业慈善捐赠行为有助于提高其对技术创新活动的研发投入，这种作用可能是通过外源融资这一中介变量进行传导的，即“慈善捐赠—外源融资—研发投入”机制。

企业以创新驱动发展，建立自身差异化竞争优势，以实现可持续发展，提升企业价值，与制度环境和市场环境的发展相符，但很多企业缺乏技术创新的动力，这主要是源于企业内部资源的限制。要将技术创新发展成为竞争优势，企业必需投入大量的资金，只是依赖内部资金的支持不可能满足持续创新的资金需求，企业应当寻求足够的外源资金支撑巨额的研发投入。在经营过程中，企业受限于自身内部资源的约束，往往需要斟酌慈善捐赠与研发创新之间的资源分配。依据本文的结论，企业投身公益事业虽然从某种程度来讲耗费了企业的资源，但慈善捐赠行为对企业技术创新活动的研发投入具有促进作用。将慈善捐赠决策与企业创新发展战略相融合不仅可以建立良好的声誉，吸引更多的外源融资，促进企业技术创新，实现企业的可持续发展，同时可以实现社企共赢。企业应当主动承担社会责任，积极投入慈善事业，履行作为社会组织的义务。

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