万卷敏

(白银有色集团股份有限公司， 甘肃 白银 730900)

0 前言

为应对全球气候问题，从2011年起中国陆续在8个省市试点碳交易。“十三五”控制温室气体排放工作方案制定了到2020年二氧化碳排放的下降量，通过建设和运行碳排放交易市场、强化基础支撑能力等措施，确保实现二氧化碳减排目标。《国家应对气候变化规划(2014—2020年)》加快构建绿色低碳发展模式，从发展方式、结构上调整经济发展的经济、能源、产业结构模式。2017年底，全国统一碳排放交易正式启动，这对正处于转型发展关键期的企业既是机遇也是挑战，通过有效运用碳资产管理实现经济和环境利益。控排企业碳资产管理从强制要求参与碳交易，提高内部减排效率，增加碳资产，到减排的边际成本逐渐减小,最终降低到零，再到控排企业碳资产实行高层级的碳资产管理。面临融入全国碳市场的挑战,控排企业一方面要争取利润最大化出售碳资产；另一方面为了应对更为严格的碳约束要储存碳资产[1]。目前，为应对国家碳减排政策的强制压力、竞争对手的碳管理模仿压力、企业自身在市场中的盈利压力要求非试点控排企业提前进行碳资产管理决策，如何做出存储和出售碳资产之间的最优决策成为碳资产管理的重要内容。

1 企业碳资产管理

碳资产管理是以碳资产的取得为基础，战略性、系统性地围绕碳资产的开发、规划、控制、交易和创新的一系列管理行为，是依靠碳资产实现企业价值增值的完整过程[2-4]。对于碳资产管理的主体控排企业而言，企业碳资产管理指的是控排企业对自身持有的碳资产的管理，从广义上来说，是指所有企业对持有的碳资产的管理，这些企业包括控排企业、赚取排放权差价为目的的金融行业和中介机构等非控排企业对其持有的碳资产的管理。

2 碳资产管理通过资源优势影响企业竞争优势

资源优势是指企业在资源保有量、资源结构或者资源能效利用方面具有的显著优于同行企业的特征，通过资源异质性和资源稳定性维度衡量资源优势。企业碳资源优势是通过碳资产管理建立碳资产的异质性和碳资产的稳定性使企业在同行业中具有较为突出竞争优势的状态，获得优于其他企业的竞争地位。非试点控排企业可以借助低碳潜力产业、低碳项目的先动优势和碳资产管理专业机构提供的咨询服务优势构建企业碳资产的异质性和稳定性，以提升竞争优势[2]。

2.1 利用先动优势创造竞争优势

先动优势是一种有效的企业竞争优势，是企业率先行动获得的碳资产异质性竞争优势[5]。碳资产异质性体现在低碳技术、低碳品牌、碳汇、低碳流通以及生产经营中的碳正外部性、清洁生产审核、低碳化产品[6]。先行试验减排价值的绿色技术，开发投资价值的碳汇、利用针对高效减排的管理方法，在碳配额交易市场中，提前根据自身的碳排放量及时建立和积累碳资产异质性，可大大降低企业的履约风险，亦可充分利用各种碳资产价格的快速上下波动而斩获收益。在市场环境的动态变化中，企业可充分调节优化碳交易中的时间尺度及节点，择机进入市场，形成稳定碳资源，为生产经营活动赢得竞争优势，最终获得在整个行业中的的竞争优势。融入碳资产管理的企业比一般企业具有更敏锐的碳交易预测能力，从战略的高度识别外界环境，不断提高企业自身对于周围环境快速动态变化的主动反应，积极抢占有利地位、拓展和形成碳资产异质性优势，充分发挥先行优势，确保竞争优势[7]。

先动优势的时基竞争战略针对企业的市场敏感性和反应力，为满足不同消费者的需求，促使企业始终在同行业中保持有利地位。碳资产管理的行动方案应建立在长期战略规划上，而不能简单地认为是企业短期应激行为，由此“时基战略”是首选。碳资产管理实施时基战略提升企业竞争优势，会受到变量市场有效性的影响。根据市场有效性理论推断，当市场完全有效时，企业先行进入碳交易市场可以使企业获得绝对优势的市场份额，从而显著提升企业在行业中的竞争优势；当市场失灵时，企业先行进入碳交易市场反而会因前期投资过多而产生沉没成本，给企业造成损失。因此，碳交易必须和实际市场密切地联系起来，才能发挥其更大功能。

2.2 利用专业优势创造竞争优势

鉴于碳资产管理具有较强的专业性，对很多缺乏专业团队、管理不当可能造成巨大资产负债、没有相关经验的企业应采取碳资产托管的方式，即委托机构持有业主的碳资产，以托管机构名义对企业碳资产进行相对集中交易和运营，借助其强大的专业技能和完善的管理，实现碳资产收益率最大化和规避运营、交易风险，增加企业碳资产保值、增值机会，确保企业占领绿色低碳经济新高地[1]。

2.2.1 碳资产管理咨询服务机构的专业优势

1)跟踪碳资产盈亏，定制交易策略。碳咨询公司对交易信息可得性强，具有较高的政策敏感性，捕捉碳市场走势，为委托企业提供最优交易策略。

2)开发碳资产，创新运营碳金融衍生品。专业机构已能够熟练应用碳交易市场规则，正确判断市场走势、国家碳经济政策等方面内容，参考碳资产演化过程，开发出不同层次的碳资产积累路径，采用碳资产升值空间更大的路径，对交易市场的机会有很好的掌控能力。

2.2.2 碳资产管托案例

1)湖北宜化集团将100.8万t碳配额碳资产管托于武汉中新绿碳公司和武汉钢实中新碳资源有限公司，保证了宜化集团相应的碳资产持有量，完成履约。

2)北方联合电力有限责任公司与华能碳资产公司通过合同能源管理方式进行碳资产项目管理，提高了项目管理水平和运营效率。

3)欧盟体系下国际石油公司的BP设立自己的交易机构，也开展了碳资产管理咨询业务。欧盟体系下巴斯夫集团为客户减少大约3亿t二氧化碳当量。

3 碳资产管理实现最优决策的影响因素

碳资产管理就是要规划好企业碳减排目标和路线图，选择好实现碳减排技术路径，通过 CDM 实施、温室气体排放管理、碳交易、碳金融等措施的合理利用，降低控排企业的减排成本和合规风险，实现碳资产价值收益的持续稳定，从碳资产管理中获利。通过相关文献对企业碳资产管理最优决策的研究进展进行总结，分析实现最优决策的手段，量化主要影响因素，为非试点控排企业提供参考，见表1。

表1 企业碳资产管理最优决策研究情况

3.1 较低边际减排成本企业最优决策的影响因素

对于拥有较低边际减排成本企业，从技术碳资产角度度量企业的碳资产管理。采用碳资产价值度量模型，计算年产量新技术转化带来的碳资产流入总和，并进行灵敏度分析，发现行业平均排放水平、被评价技术排放水平、企业单位时间内产能、碳汇价值等4个因素是影响碳资产价值波动的主要因素。韩立岩等[3]采用蒙特卡洛仿真得到碳汇价格对碳资产价值的影响比企业产量波动对碳资产价值的影响显著。罗谦[8]等用Stackelberg博弈模型分析了低碳经济下企业对绿色技术的决策行为，研究得出企业对绿色技术的选择并不随着约束值单调变化；当考虑技术成本时,企业对绿色技术的选择是由技术成本和产品经济效益对成本的补偿程度决定。

3.2 较高边际减排成本企业最优决策的影响因素

对于边际减排成本较高的企业而言，企业碳资产管理需要在碳交易和绿色技术之间做出最优抉择。企业决定是否实施绿色技术，不同配额分配方式下可比较绿色技术实施成本和碳价之间的关系。柯晓[9]研究得出，碳配额足够多时,碳配额的减少或者分配方式改变对企业的碳排放水平不产生影响，而碳配额交易价格对企业碳排放水平和绿色自净投资规模的影响，与陈坤[10]的研究结果一致，当碳市场中配额价格过高时,即使企业有很多碳配额量,也不会扩大投资的绿色技术规模。双寡头垄断企业选择绿色技术碳资产管理最优决策条件是当企业绿色技术减排有效且占碳排放总量比例较多时,绿色技术成为有效降低排放量的最优选择。由企业碳强度、产值等相对值决定的相对配额模型下，更多的相对配额促进企业选择实施绿色技术,虽然绿色技术实施成本高，但是企业可以接受更高的减排成本。

3.3 最优决策的其他影响因素

不同类型的企业在不同政策下的最优决策还需要考虑其他影响因素，比如企业异质性、谎报行为、分析碳价格能力、企业对价格敏感反应速度等因素。

1)单位碳排差异度。决定了同行业间碳配额和实际排放量的关系[12]，消费者对低碳产品支付意愿和单位碳排差异度影响企业减排策略。

2)碳信息不对称。不同的政策下，碳信息不对称会影响碳排放量、碳配额与碳价格等因素对企业运作的决策结果[13]。在信息对称的碳交易市场中，碳排放水平越低的企业具有更多的利润优势；碳价格不对称信息下，无论高排放或低排放企业，对碳价格的敏感程度都影响利润。

3)价格敏感系数。高碳排企业最优敏感系数低于低碳排企业敏感系数，当低于一定程度，低碳排企业的利润优势减弱。越低的碳价格敏感系数对利润越有利。

4)谎报信息。在碳交易政策下，生产企业谎报信息获得的利润多于无谎报时所得利润，但是对高碳排放生产企业而言，谎报信息对所得利润无作用。

5)消费者意识。是促使企业进行低碳生产的关键动力，直接影响企业绿色生产的决策行为。控排企业生产传统产品，又增加生产绿色产品，可从绿色产品中获取较高的边际利润，获得超额企业利润[14]。消费者低碳环保意识水平越高，对低碳产品的溢价水平越高，企业低碳产品所得利润越多。高低碳意识消费者所占人群比例越高，控排企业定制较高低碳产品价格和服务高碳意识消费者目标策略，可获得利润越多。产品溢价水平低于25%时，无论消费者有无低碳环保意识，竞争和双寡头竞争的企业生产低碳产品成本都是增加。

总之，控排企业在核清碳排放量后，应量化碳资产影响因素，选用最优模型精确预测结果，确定企业碳资产管理的最优决策,消除企业对碳资产管理结果的不确定性担忧，推动企业完成基于碳资产管理的平稳转型。

4 结束语

我国建立碳交易市场体系，促使碳市场中各参与方对碳资产进行集中管理和交易，是应对全球气候问题的全新理念和有力措施之一。碳资产管理不是简单的投入成本，而是从碳资产投入中获取比未实施碳资产管理多的经济利益。非试点控排企业只有充分理解并熟悉碳资产管理的内容与碳交易下行业碳排放特点，基于先行优势，构建企业碳资产异质性和稳定性，借助专业的碳咨询管理公司，开发拓展碳资产减排路径，运用碳资产管理操作流程和最优决策方法经营碳资产，才能在变幻莫测的碳交易市场中获取最大利益、规避碳交易风险，实现环境资源利益与经济利益的双赢。