黄明

务报表就像企业的一张脸，里边的数字往往能够反映出企业的经营状况。

看懂财务报表，经营者可以看出企业发展的趋势，可以了解企业协调发展的主要特征，并帮助企业实现整体可持续增长、自我可持续增长和资金可持续增长。当然，对于同行的借鉴意义也很大。

那么，2019年上半年，安踏、李宁、特步、361°、贵人乌等运动品牌，以及奥康、红蜻蜒、达芙妮、星期六、干百度、天创时尚等男女鞋品牌，又交出怎样的答卷呢？

安踏上半年收益突破148亿增幅超40%居行业首位

8月26日，安踏体育发布2019年中期财报。财报显示，公司几个单项核心业绩指标再创新高，而且在中国第一大体育用品集团的规模基础之上，连续6年实现了高增长，上半年的增速也领先全行业。

其中，收益增40.3%至148.1亿元（人民币，下同），增幅位居全行业首位;股东应占溢利24.8亿元，增长27.7%，连续六年保持近20%的增长;整体毛利率上升1.8个百分点至56.1%;经营现金流入净额达到34.4亿元。

FILA品牌强势增长成为安踏半年报的最大亮点。上半年，FILA品牌实现营业收入65.38亿元，同比增长79.9%，占安踏体育整体营收的比重进一步提升至44.1%。上半年，安踏品牌实现毛利32_25亿元，同比增长14%;FILA品牌实现毛利46.73亿元，同比增长79.2%。这是FILA品牌首次超过安踏品牌的毛利。

同时，公司各品牌整体库销比保持健康;超千万的高标大店不断涌现，尤其新开店店效较同期有大幅提升。

李宁净利润激增196%“李宁式体验价值”是核心

2019年上半年，李宁营收达62.55亿，同比上涨32.7%，净利润达7.95亿元，同比上涨196%，净利率由5.7%提升至12.7%。扣除一次性径营无关的损益后，上市股东净利上升109%至5.61亿元，净利率达9%。

中报指出，上半年李宁的业务重点依旧放在产品、渠道与零售运营以及供应链管理上。针对日益细分趋近成熟的消费需求，李宁提出了以“李宁式体验价值”为核心的消费模式。

这些模式最终体现在，李宁致力打造的年轻潮流新品牌“中国李宁”多次登上纽约时装周，中期财报运动时尚这一类的产品销售流水增长54%，占比达29%，超越篮球成第一品类。同时，李宁将旗下专业化产品围绕篮球、跑步、羽毛球、训练以及运动时尚五大类进行细分，加大在奥特莱斯、购物中心及电商的部署，大力提升多品类高效大店，关闭亏损的直营店。

为了拉近与用户的距离，带给用户更好的消费体验，李宁不仅在电商产品创造力与店铺体验上寻求突破，还在线下通过举办“韦德中国行”、“3+1篮球赛”、“万科欢乐跑”等活动加大用户对品牌的认知，从而增加用户黏度。

总的来说，“专业化、年轻化”的产品以及“单品牌、多品类、多渠道”的策略，使得李宁品牌在行业中更有竞争力。

以收购、合作为革新特步布局多品牌运营

营收上涨23%达33.57亿，净利润上涨23%达4.63亿元，毛利率从43.7%提升至44.6%，这是特步在201 9年上半年交出的一份业绩答卷。

过去几年，特步一直致力于从批发业务到品牌加零售管理业务模式的战略转型，在这个过程中，特步同样摸索到了品牌差异性、顾客消费体验在当下体育用品市场的重要性。

“当下中国体育用品品牌已经将重心从推广产品功能，转移到建立顾客情感依赖和品牌忠诚度上”，特步财报中指出。

秉承着“成为中国跑者的首选品牌”的使命，特步在跑步上投入了大量的心血，除了赞助国内超21场马拉松赛事，还收购国内外多家中高端专业运动品牌（K-Swiss、圣康尼、迈乐、帕拉丁等），延续了其一贯的专业运动策略。这也表现在财报中特步营收57%都来自于鞋类产品。

在特步看来，社交媒体、明星和关键意见领袖影响推动了全球的休闲体育潮流，年轻群体在未来运动潮流发展中将起到至关重要的作用。因此，特步对于产品研发的方向，也从功能性变成了现在“更有科技感的功能性+时尚元素”，同时渴望借用“体育+娱乐”双营销推动品牌革新。签约知名球星林书豪、赞助体育综艺《这！就是灌篮2》，便是特步迈出的重要步伐。

2018年6月，特步与阿里巴巴集团达成合作，在电子商务、全渠道、社群运营等方面建立了以客户为核心的新零售营销模式。截至2019年6月，特步营收中电子商务占比超20%。

重塑品牌的361°上半年营收33.27亿元

时值上市十周年之际，361°交出了一份中报盈利业绩：营收32.37亿元，同比增长7.3%;净利润3.67亿元，同比增长9.7%;毛利13.23亿元，同比增长5.3%。

其中，服装收益保持两位数的上升趋势，上半年实现营业额13.56亿元，同比增长12.1%，贡献其总营业额的40.1%;其后是361。童装业务同比增长6.6%，上半年实现营业额3.88亿元，业绩贡献占其总营业额的1 2%。

而销售占公司总营业额比例最高的鞋类业务，上半年实现营业额14.14亿元，同比增长3.8%，业绩贡献占其总营业额的45.2%。

从毛利及毛利率来看，上半年仅鞋类业务毛利同比微增0.4%至6亿元，毛利率达42.4%，包括服装、配饰、童装及其他等毛利率均有不同幅度的下滑。

在今年6月，361°提出品牌重塑计划，意在消费升级加速的背景下，以科技及产品进步来赢得用户。361°认为，目前市场的20%主流消费者占据国内零售消费总量的70%，而且这一比例在未来仍有进一步扩大的趋势。而这些主力消费者对产品的功能、价格、外观以及品牌文化、商品内涵等有着更高的要求，并且也愿意为此支付一定的溢价。

据了解，上半年361°陸续推出爆款产品，包括联名建盏工艺师廖文兴推出富有中国传统陶瓷文化特色的以“建盏”为主题的篮球鞋系列，诠释中国传统工艺文化的时尚感在纪念高达40周年之际，推出高达联名系列，于发售前就获得6万余人预定，其高达限量鞋盒套装在发售当天更是一秒售罄。

贵人鸟上半年实现营收8.1亿元同比减少47.27%

8月26日，贵人乌发布2019年半年报，实现营收8.1亿元，同比减少47.27%;实现净利润-5837.07万元，同比减少269.59%。

对于业绩下滑的原因，贵人乌表示，“2019年上半年，公司依然经历了诸多挑战。”

报告期内，贵人鸟仍无法寻求到新的资本市场融资渠道，部分金融机构对贵人鸟持续抽贷、压贷或增加授信条件，贵人乌持有的土地房屋资产均被抵押。因资本市场环境影响，其他非核心主业资产的处置变现难度较大。在无法获得融资的同时，前期债务集中兑付及金融机构压贷对主业资金占用造成的负面影响逐步显现。

“虽面临诸多挑战，紧张的流动性仅能艰难维持主业经营，但公司仍保持积极运营态度。”

贵人乌指出，一方面，贵人乌重新梳理零售激励制度及经销商支持政策，加强零售终端人员培训，以期促进商品的销售;另一方面，跨区域寻求成熟供应商合作，以批量订单锁定供应商优质服务，确保供应链效率;并且新品牌ANDI招商加盟工作有所突破，报告期内，ANDI联营（或称类直营）店铺新开5家，纯加盟代理店铺1家。

贵人乌称，2019年下半年将继续专注实业，聚焦主业发展，夯实在传统运动鞋服行业方面的运营能力。同时，继续处置非核心主业资产，推进资本运作，积极引入财务或战略投资者，全力做好下半年贵人乌信用债集中到期兑付的应对工作，配合控股股东解决股权质押风险，确保上市公司克服流动性困难，推动公司重回良性发展轨道。

奥康半年度净利润9549.1万同比下降43.1%

奥康国际中报显示，上半年实现营收13.2亿，同比下降15.7%，降幅较去年扩大;实现归母净利润9549.1万，同比下降43.1%，降幅较去年扩大。报告期内，公司毛利率为37.7%，同比提高1.2个百分点，净利率为7.1%，同比降低3.6个百分点。

整体来看，受消费升级、经济下行的影响，上半年奥康国际的业绩尽管受到一定程度的影响，但乘此机会，通过产品升级、渠道升级以及多品牌运营等方式，加快转型升级，为未来探路。

2019年上半年，奥康国际打造全新—代“奥康生活馆”、“康龙原创设计师店”的终端新形象，为消费者提供一体化、场景式的体验式消费。此外，公司首次尝试品牌授权模式，建立合伙人经营模式，以奥康皮鞋品牌核心，延伸丰富配套商品品类，整合产品资源。

品牌运营上，公司以产品系列推广为导向，201 9年强势推出主打功能科技的奥康止滑鞋系列，围绕该系列产品功能展开止滑挑战赛及“有底才敢”态度营销;为进一步提高品牌时尚度，与央视《时尚大师》栏目达成战略合作关系，签约国际顶级设计师，在原创设计方面为奥康产品助力。

红蜻蜒上半年营收净利双下滑销售费用增长3.93%

8月27日晚，红蜻蜓发布2019年半年报显示，营收同比下滑1.18%至14.73亿元，主要受行业整体经济的影响略有下滑;净利润同比下滑31.42%至1.095亿元;营业成本增长2.72%，主要是生产成本上升，导致各类产品的毛利率出现不同程度的下降;销售费用同比增长3.93%，主要是红蜻蜓在品牌宣传上加大投入，使同期广告宣传费用有所上升。

据悉，红蜻蜓聚焦于设计、开发、生产和销售红蜻蜓品牌成人鞋靴、箱包皮具以及电商、儿童用品业务。上半年，红蜻蜓还围绕“全面实现红蜻蜓品牌年轻化转型升级”这一战略目标，继续打造三大核心竞争力——健康舒适的产品研发整合能力、快时尚的供应能力以及新零售能力。

为了加快向年轻化转型，2018年起，红蜻蜓签约了全新形象代言人，同时与法国知名设计师并与法国团队合作，打造了全新品牌形象、店铺形象与产品系列，致力于推进品牌的年轻化、时尚化。

达芙妮再度巨亏4亿将转型电商和加盟模式

2019年上半年，达芙妮国际再次录得营收、净利双降，实现营业额14.03亿港元，同比减少37.9%，毛利6.51亿港元，同比减少39.7%。股东应占亏损3.9亿港元，同比减少20.86%。公司在期内共关闭612个销售点，相当于日均关店3家。截至2019年6月30日，共拥有销售点2208个。

上半年，达芙妮员工数由上年同期的8700人减少至6800人，员工开支3.051亿港元，按年减少1.156亿港元或27.5%。达芙妮称，展望未来，受全球经济不明朗及中国经济放缓影响，经营环境发生重大改变，贸易局势紧张升温及不明朗因素进一步抑制消费者开支，预期下半年仍将充满挑战。

财报称，未来达芙妮集团将对销售渠道策略进行结构性调整，以追求“轻资产”业务模式目标。提升后的策略将以电商业务为主，实体店为辅，从而达致最佳零售渠道组合，将更多店铺转化为合伙人制度或加盟制，以减轻运营杠杆风险。

星期六上半年净利润上涨106.24%

8月19日，女鞋星期六发布2019年半年度公告，上半年实现营收8.91亿元，同比增长21.11%;归属于上市公司股东的净利润为0.61亿元，同比上升106.24%。

上半年星期六继续推进战略转型升级，逐步构建“以用户为核心，数据+内容驱动，消费场景打通融合”的新零售平台，通过实施重大资产重组并购遥望网络以后，逐步发挥与遥望网络的协同作用，共同推动“时尚IP生态圈”的壮大发展。

星期六正在逐步优化主业经营模式，改善渠道结构与产品结构，其在公告中指出：上半年，公司一方面继续拓展购物中心品牌集合店SATURDAY MODE，并大力推动电商业务的发展，构建多元化的时尚产品销售平台。

基于目前零售环境互联网化、消费场景多元化的新形势，公司更加重视利用用户的碎片时间，逐步布局并发展線上多元化渠道，积极利用直播平台如淘宝达人直播，淘宝C店直播，还有云集、爱库存、宝贝仓等社交平台，以及封闭式的限时特卖及公众号销售等，进一步拓展新的销售渠道和营销模式，新模式、新渠道目前虽然收入占比不高，但增速迅猛，下半年将进一步大力推广。

另外一方面，目前购物中心集合店SATURDAY MODE的经营模式已趋成熟，公司开始改变集合店前期以直营为主的模式，逐步加大加盟集合店的比例，公司也将把原有部分百货商场自营店逐步改为加盟店，这有利于公司进一步改善存货、资金周转以及经营现金流，减轻经营压力。此外，公司也将结合现今用户消费偏好的变化，在产品结构上逐步增加休闲、时尚运动类产品的占比。

亏损扩大，千百度上半年总亏损6271.5万元

干百度2019年中报显示，报告期内，公司实现收益为9.88亿元，同比下降20%;毛利为5.93亿元，同比下降19.8%;股东应占亏损为6271.5万元，同比扩大3.4倍。

在过去几年，干百度将业务扩展至其他业务领域，以实现业务多元化，例如收购Hamleys业务。鉴于经营困难、Hamleys业务前景不确定以及无法成功实现业务多元化，公司自2018年底以来一直在寻求出售其玩具业务。公司2019年7月16日公告，该出售事项已完成。经干百度与Hamleys业务的买方协议，公司拟继续以特许经营方式经营在中国开设的HamIeys店铺。

上半年干百度鞋履业务收益9.36亿元，占总收益（包括持续经营业务及已终止业务）的77.5%，而来自玩具零售业务的收益仅贡献总收益的22.5%（人民币2.71亿元）。因此，出售事项不会导致集团主要业务产生根本性变化。

出售Hamleys后，干百度将继续优化及扩大其广泛的鞋履零售网络，特别是为了扩大电子商务销售渠道，并通过无缝销售系统实现增长。运营资金的增加也使公司能够在适当的时候开展战略销售及联合促销，促进存货周转率及增加销售。

天创时尚上半年净利下滑12.40%

8月22日晚，天创时尚发布2019年半年度报告，公告显示，报告期内实现营收10.46亿元，同比增长4.28%;归属于上市公司股东的净利润1.21亿元，较上年同期下滑12.40%。

对于增长放缓、净利下降，天创时尚在公告中指出，根据国家统计局发布的2019年上半年宏观经济数据，服装、鞋帽、针纺织品类增长3%，增速已低于社会总体消费水平。如今，女鞋市场已由增量市场逐步转向存量市場的竞争与博弈。

随着90后、95后逐渐成为消费主力军，并首选线上渠道进行消费，客流分化明显，尤其社交营销蓬勃发展，各种社群网络、社交软件如小红书、抖音等新兴渠道推动消费者即兴消费走高。

鉴于上述消费趋势，在鞋履服饰板块业务第一季度录得营业收入及归母净利润同比下滑的情况下，天创时尚于第二季度及时调整经营重点，在产品端加快产品小组体系化建设，在用户端优化各品牌CRM会员体系加强会员运营，并通过进一步深化全产业链条精细化管理严控费用。通过上述一系列措施，第二季度鞋履服饰板块营业收入同比待平略增，尤其电商业务实现同比增长约50%，实现归母;争利润同比提升40.98%。