涂画

江蘇恒瑞医药股份有限公司成立于1970年，原名连云港制药厂，是集科研、生产和销售为一体的大型医药上市企业，是目前国内最大的抗肿瘤药物的研究和生产基地之一，抗肿瘤药销售额在国内药企中排名第一，市场份额达12%以上，是国家定点麻醉药品生产厂家之一。公司先后被评为全国医药系统先进集体、国家重点高新技术企业、国家火炬计划新医药研究开发及产业化基地的骨干企业之一、国家高技术研究发展计划（863计划）成果产业化基地，连续多年被国家统计局列为全国化学制剂制药行业十佳效益企业。公司连续5年上缴税收在全国化学制药行业里排名第二位。

一、比率分析

（一）偿债能力

从整体来看，恒瑞医药的流动比率与速动比率均处在相当高的水平，都保持在7.0以上，并显示出逐年上升的迹象，2016年更是达到了8.9与8 3，反映了公司具备很强的短期偿债能力，且偿债能力稳定，其投资资金的安全性高。从长期的偿债的指标中可以看出其资本结构中债务资本的比率较低，资产负债率为10%左右，远低于行业的资产负债率65.85%。公司低负债政策经营，不存在偿还债务压力，其财务风险较小，偿债能力强，使得公司的信誉良好，公司的价值高

（二）营运能力

2016年与2017年相比，该企业应收账款周转率上升019，周转天数缩短3天，表明其应收账款回收速度相对加快，有可能是2017年应收账款管理效率上升引起，但由于上升的比例不大，故对该企业的短期偿债能力影响不大。

存货周转率上升17.2，周转天数缩短5.3天，但该指标均高于行业平均水平，说明该企业存货流动性较强，变现较快，符合该行业的实际情况，该比率的上升有可能是当年季节性或者其他外部因素造成。

固定资产周转率上升2，说明该企业对固定资产的利用效率有所上升。

该企业总资产周转率几乎没有变化，高于行业平均水平，资产流动性较高，说明该公司获利能力较高。

（三）盈利能力

由表1分析可知：2017年与2016年相比，销售利润率下降了0.91%，反映了每一元的销售收入少带来了0.62%的净利润，说明恒瑞医药股份有限公司2017年销售收入虽增加，但商品经营能力稍微下降，故应在扩大销售的同时，注意提高经营水平，提高盈利水平;总资产净利润率上升了0.7%，反映了恒瑞医药股份有限公司每单位资产所创造的净利润有所上升，说明2017年该企业所有资产的盈利能力略微上升;净资产收益率下降了1.94%，下降较多，说明恒瑞医药股份有限公司2017年的盈利能力有所下降，需要注意加强管理与规划，提高资金及资产的利用率。

从整体水平来看，于同行相比，恒瑞医药股份有限公司的销售利润率处于行业优秀水平，总资产利润率处于行业良好水平，净资产收益率也优于平均行业水平，但总体来说，恒瑞医药股份有限公司的盈利水平变化不大，且盈利水平处于良好，但仍需要注意加强商品经营与资产经营管理能力，以避免更多内部因素造成的盈利水平的降低。

二、杜邦分析

（一）净资产收益率的驱动分析

净资产收益率=总资产利润率×平均权益乘数

相比2016年，恒瑞医药净资产收益率下降0.02%。通过分解可看出是因为资产周转率下降，权益乘数不变，销售净利率上升，减少的部分比增加的幅度大，从而使净资产收益率降低。说明销售净利率与资产周转率对企业产生了较大影响。

（二）销售净利率的驱动因素分析

销售净利率=经营利润率×税负因素×利息负担

相比2016年，恒瑞医药的经营利润率略微上升，税负因素和利息负担都略有上升，企业的净利润相较2016年增加，说明企业扩大了销售，但由于管理问题或快递运输成本等一系列因素导致经营利润率出现下降。税负因素上升，利息负担下降，对企业造成了一定的消极影响，但是影响不大。说明企业调整的营销策略，强对了成本费用的管理，制定了更完善的经营计划，从而提高了销售净利率。

（三）资产周转率的驱动因素分析

资产周转率=营业总收入/平均总资产

相比2016年，恒瑞医药的营业总收入与平均总资产均在增加，但二者比率降低。说明企业应该合理调整资产结构，提高资产的使用效率。

（四）权益乘数的驱动因素分析

平均权益乘数=平均总资产÷平均所有者权益

相较2016年，恒瑞医药的总资产上升，所有者权益均不变。说明企业应该调整财务杠杆，进行更好的筹资规划，提高企业实力。