赵新江

一方面，逆势加仓的行为代表了机构对后市乐观的态度;另一方面，由于主流宽基ETF跟踪的标的都是A股龙头公司，也说明机构资金更青睐龙头公司。

9月以来，天弘创业板ETF、易方达上证50ETF先后成立。与此同时，还有不少基金公司正密集申报上证50ETF、沪深300ETF等各类跟踪宽基指数的ETF。宽基指数，似乎又成为各大基金公司的必争之地。

业内人上表示，宽基ETF正在攻城略地，说明ETF市场的竞争已进入白热化阶段。

竞争日趋激烈

在A股市场有效性日益提升的背景下，指数基金受到市场持续、高度的关注，成为基金公司布局新品的重要方向。公开信息显示，截至8月末，今年新上报的产品中，仍在排队的指数基金超过200只、来自60余家公司。

为满足投资者不断涌现的新需求，即使是旗下指数产品线较为全面的公司也在紧锣密鼓地发行新品。据《理则》杂志记者了解，易方达上证50ETF已于近日成立，其联接基金亦已结束募集。该基金也是易方达基金旗下的第七只宽基ETF。

ETF产品作为低成本的投资工具，在近年来迎来规模爆发，这主要是因为ETF产品便捷、高效的属性，可以帮助投资者实现对指数成份股的一揽子投资。其业绩不仅与标的指数的表现相关，也与该产品的跟踪误差有关。拉长周期来看，在时间的复利效应之下，产品的费用低有助于缩小跟踪误差，从而增厚投资者的收益。

易方达基金研究指出，从刚刚发布的半年报来看，上证50指数成份公司今年上半年共实现营业收入9.84万亿元，净利润1.24万亿元，分别占沪市所有股票的五成和七成以上，而且同比增幅均超过lO%，在原有营收、利润规模较大的基础上仍实现了高于市场平均水平的快速增长。

从市场表现来看，据统计，截至9月6日，上证50指数近3年来涨幅为33.76%，领跑主流宽基指数。虽然2018年受累于市场整体下行而有所回撤，今年以来的回暖行情中，上证50指数的表现仍然在主流宽基指数中名列前茅。而从估值来看，其当前市盈率PE（TTM）为9.78倍，仍处于近10年来较低位置。

机构青睐宽基ETF

基金半年报陆续披露，已发布的公告显示，机构投资者上半年较大比例增持创业板、南方中证全指证券等开放式交易型指数基金（ETF）。

Wind数据显示，易方达创业板、南方中证全指证券两只ETF的前十大持有人均在上半年进行了较大比例的增持。截至6月底，易方达创业板ETF前十大持有人持有份额合计80.64亿份，占比51.08%，较2018年年末增长了近20个百分点。南方中指全指证券ETF前十大持有人持有比例合计达88.83%，比去年年末增长约15个百分点。此外，易方达恒生H股ETF、易方达中证1OOETF、平安中证500ETF的前十大持有人增持比例均在2%以上。

从半年报披露的前十名场内持有人看，中央汇金、银行、保险、券商、公募基金等均是宽基ETF的拥趸。截至今年6月底，易方达创业板ETF的前十名场内持有人包括中国人寿保险、中央汇金、华夏人寿、华夏基金、中国平安财产保险等机构投资人。平安沪深300ETF的前十名场内持有人主要为中国平安人寿保险、平安大华基金、新华人寿、方正证券等。

相比之下，个人投资者更为偏爱行业ETF、商品ETF。截至今年6月底，南方中证全指证券ETF的前十大持有人中只有3家机构投资者，其余7名为个人投资者。易方达黄金ETF的前十名场内持有人中，个人投资者、机构投资者各占5席，机构投资者包括广发证券、招商证券以及清华大学教育基金会等。

从机构投资者的动向来看，中国人寿、中央汇金等机构投资者上半年大幅买人易方达创业板ETF。对照基金2018年年报及2019年半年报可以看到，中国人寿上半年共买入16.45亿份易方达创业板ETF，持有份额从去年年末的7.51亿份增加到今年中的23.96亿份，持有比例从4.88%上升至15.52%。中央汇金2018年末时尚未进入易方达创业板ETF的前十名场内持有人，6月底时已成为该ETF第二大场内持有人，共持有3.76亿份。

个人投资者交易行业ETF也相当活跃，南方中证全指证券ETF的2018年报和2019年中报显示，3位个人投资者上半年大幅买入该ETF，持有份额超百页份。

易方达黄金ETF的两位个人持有者分别持有870.87万份和517万份，占上市总份额比例均超过1%。业内人士表示，个人投资者的份额增加，对于激发场内ETF的市场活跃度和交易量有积极作用。

大资金逆势抄底

Wind统计显示，8月5日，非货币ETF的总份额合计增加9.87亿份。若以当天的基金净值计算，估计资金净流人达19.18亿元。到8月6日，非货币ETF的总份额合计增加12.77亿份，若以当天的基金净值计算，估计资金净流人高达37.09亿元。

一位指数基金经理表示，这已属于资金流入较大的情况，从资金量来观察，这次逆势买入的参与者也包含不少机构。

事实上，ETF逆势吸金已非首次。今年4月股市开始大幅調整，此后数月资金流人ETF的迹象越来越明显。以5月为例，当月ETF资金净流人大幅增加，单月吸金额度约300亿元，创下今年以来新高。再往前追溯，在2018年股市单边下跌的背景下，ETF同样成为大赢家，有数据显示，当年ETF规模大增1338亿元至3372亿元，增幅晾人。

《理财》杂志记者梳理发现，规模最大的4只头部ETF成为吸金的主力军。

以ETF行情较为火爆的8月6日为例，当天，南方中证500ETF获得9.62亿元的资金净流入，华泰柏瑞沪深300ETF为8.59亿元，华夏上证50ETF为7.73亿元，华夏沪深300ETF为3.67亿元，它们合计吸引了29.61亿元资金，在当日全部流入非货币ETF的资金中占比近80%。

由此可见，宽基ETF是本轮资金追捧的主要对象。业内人士指出，主流宽基ETF跟踪的标的都是龙头公司。以沪深300ETF为例，这类ETF背后是沪深两市规模最大、最优质的300只股票，包括中国平安、中国石油、中国人寿等一批有代表性的大公司，资金的集中流入反映机构对未来中国经济充满信心。

上述指数基金经理也表示，这一级别的资金流入已超预期，平日头部的4只宽基ETF上下浮动一般在3亿元左右。机构在弱市中动用巨额资金扫货宽基ETF，还反映出其对A股龙头公司看好的态度。

业内人士指出，ETF市场向来是机构的主战场，而机构在弱市中往往会采取“越跌越买，底部加仓”的操作思路，以免错失贝塔收益，表明机构看好后市的态度。

（本文内容仅供参考，不作为投资依据，据此入市，风险自担。）