蒋武林　张克荣　周子健

摘要：以安徽省2012～2016年16个市的科技型中小企业各项经济指标作为研究对象，通过建立融资能力指标综合评价体系，以因子分析法对其自身内外部因素进行分析，试图从中寻找到影响其融资能力的关键因素，并对各企业的融资情况表现进行实证研究。研究发现科技型中小企业自身综合能力是影响其融资的关键因素，据此提出了相应的解决对策建议。

关键词：科技型中小企业;融资能力;因子分析法;安徽省

中图分类号：F270.3;F832.42文献标志码：A文章编号：1008-4657（2019）02-0065-06

0引言

近年來，安徽省围绕实施创新驱动发展战略，大力支持企业技术创新，加大对中小企业扶持力度，针对科技型中小企业扶持尤为突出，加快了建设创新型省份的步伐。截止2017年底安徽省16个市科技型中小企业突破3 000余家，足见其已成为全省经济发展的重要支柱。科技型中小企业为我国产业结构升级、科学技术进步、解决社会人才就业问题、促进我国经济发展和社会进步做出了重大贡献。此外科技型中小企业在我国科技研发活动中具有举足轻重的地位，并拥有较多的科学专利数。但是当前我国科技型中小企业自身的成长要面对许多难题，其中融资难题是阻挡其成长的最大难题，这已经是我国科技型中小企业突破成长的一个隘口。

关于科技型中小企业融资问题的研究，已有诸多学者从不同角度进行了研究。其中，Berger AN等[1]认为政府的政策以及从政府政策到金融机构的因果链是中小企业获得信贷支持的关键所在;Thampy A[2]则提出解决中小企业信贷问题、提高融资能力的关键之处在于银行等金融机构应从中小企业的“软”和“硬”的信息出发，从而建立信用评价和风险评估体系。在其评价指标体系构建方面的研究，孙林杰等[3]在研究融资能力时，选取代表科技型中小企业融资能力的23项指标，建立了中小企业融资能力的评价指标体系;朱元萍等[4]在分析科技型中小企业融资现状时，主要从企业的研发能力、财务能力和成长能力三个方面建立科技型中小企业融资能力评价指标体系;许良虎等[5]则从外部环境、供应链和企业素质三个方面出发，构建了中小企业融资能力评价指标体系;杨婷等[6]从资产负债率、流动比率等方面构建了融资方式与融资效率的评价指标体系。但总的来看，现有研究多是从企业主体层面构建融资能力评价指标体系，忽略了外部因素对融资能力的影响，存在研究角度单一、缺乏定量分析等不足。

在融资能力评价方法的研究方面，毕克新等[7]以VIKOR法作为评价方法对科技型中小企业自主创新方面的融资能力进行了综合评价。李芳等[8]则采用DEA融资效率评价模型进一步评价科技型中小企业的融资效率和融资能力，并通过实证研究为企业提高融资能力，促进企业发展提出有针对性的策略;赵玉珍[9]从激励约束机制出发，针对我国科技型中小企业融资信息不对称的问题建立了破解模型，并根据研究结果提出缓解融资信息不对称问题的政策建议;何宜庆等[10]从企业财务指标、政府政策、银行制度等影响我国中小企业融资行为的三大因素方面出发，构建了结构方程模型进行实证分析;刘尧飞[11]根据收集的数据和统计分析结果，构建融资能力的判断矩阵，并分别计算各项指标的权重系数，从而构建出科技型中小企业融资能力的评价模型;杜孝平等[12]通过构建CEM综合评价模型，并基于主客观综合赋权思想，采用3种独立评价算法对中小企业的综合能力进行评价研究;姚永鹏等[13]通过构建模糊综合评价法分析兰州市科技型中小企业融资能力;宋华等[14]从创新生态系统的角度出发，探讨了科技型中小企业利用内外整合活动和两类创新能力提高中小企业融资绩效的具体路径。在这些评价方法的研究中，有些评价方法受主观性影响较大，在一定程度上会影响实证分析结果的客观性;另一方面，由于缺乏对评价结果的有效性和正确性的讨论，而且样本量少、模型适用性不强等问题在上述评价方法的研究中也普遍存在。

通过文献梳理可以看出，较少的文献将外部因素引入，并从微观角度研究安徽省科技型中小企业融资能力的变化发展情况。因此，在现有研究的基础上，本研究从区域角度出发，以2013～2017年《安徽统计年鉴》和安徽省科技厅统计数据中所公布的相关数据作为样本，引入人均GDP、金融机构存款、贷款余额等中小企业融资能力的外部环境情况，对其自身的内外部因素进行分析，并试图找出影响科技型中小企业融资能力的关键因素，从而提出有针对性的解决方法，以期为政府部门以及中小企业的融资问题提供相应的建议和决策依据。

1科技型中小企业融资中存在的主要问题

科技型中小企业在起步期、成长期及成熟期的发展过程中，其融资能力存在较大差异，但在融资过程中出现的问题基本相似。目前安徽省科技型中小企业的发展前景及现况不容乐观。这是因为科技型中小企业作为一种将电子与科技相结合并具有较高风险性的企业，其有形资产占比较少，无形资产占比较多，这在一定程度上不利于中小企业的抵押。另一方面，由于安徽省各地级市目前的金融制度、法律法规不健全，金融市场上缺少可以为其服务的信用及偿债担保组织，因此很多科技型中小企业由于无法筹足资金，导致发展缓慢甚至破产倒闭。

1.1融资渠道较为单一

在现阶段的发展过程中，虽然安徽省各地级市从中小企业的生存与发展的角度考虑推出了金融机构贷款、股权转让、融资租赁等十几种方式方便其融得资金，但在实际运转过程中，科技型中小企业仍然存在起步和初步发展阶段，基本上依靠企业内部融资获取资金，通过内部融资补足企业的资金流动性，并缓解企业成长过程中的资金不足。当企业发展趋于成熟时，企业在积攒前期收益的基础上，再次通过内部融资获取资金以满足企业发展需求。

但是内部融资只能满足企业萌芽期和成长期的资金需求，当企业发展规模逐渐扩大时，内部融资便无法再满足企业的资金需求，从而影响企业的发展。而对于发展趋于成熟期的科技型中小企业来说，通常会选择金融机构贷款来解决后期资金需求问题。安徽省科技型中小企业的资金能力有限、可供抵押的资产过少、银企信息不对称、缺乏良好的信用担保和公众担保能力，从而使得安徽省各金融机构的贷款资金对科技型中小企业的投放力度相对较小，且中小企业获得贷款的限制性条件过多，最终导致科技型中小企业融资困难。

1.2融资成本高

在信贷风险较高的现实发展状况下，为了规避风险，金融机构一般会通过提高企业贷款利率并增加贷款限制条件来降低风险。因此，中小企业普遍比大中型企业贷款所需的成本更高。目前安徽省科技型中小企业以私营企业为主，缺乏良好金融担保机构为其提供担保，使得科技型中小企业以高出市场平均融资成本来获取信贷机构贷款。

而科技型中小企业如果上市，会产生交际应酬费、人力费用及企业内部培训费等一系列费用，需要付出更高的成本。

1.3成功融资几率低

大部分科技型中小企业在其萌芽期和成长期阶段均缺乏有形资产和贷款所需的抵押物，而这正是金融机构同意贷款的条件之一;再加上企业在发展过程中具有许多不确定性因素，中小企业本身产品成型过程中需要进行研发设备及科研人员工资等一系列成本支出，抵御金融风险和经济风险的能力不强，因而难以成功获得金融机构的融资。

2科技型中小企业融资能力评价体系的构建

2.1指标体系构建原则

2.1.1科学性原则

中小企业融资能力评价指标体系必须遵循一定的规律性，必须采用科学的方法，所选取的指标必须是能够通过观察、计算等得出的定量指标。在科学发展的基础上，指标体系应客观、真实地反映科技型中小企业融资能力的发展状况，应从不同角度和侧面衡量中小企业融资能力。因此，在选取指标时必须坚持科学的态度，把握科学的发展规律，从而使实证研究得出的结果更加真实有效。

2.1.2整体性原则

融资能力对科技型中小企业来说具有系统性和层次性，并受整体环境所影响。而整体性原则要求在选取评价指标时，要注重指标体系整体的内在联系，以及功能和目标，从而形成一定的层次性。因此，在选取指标时需要综合分析整体内外环境中的各种因素，基于科技型中小企业获取资金能力立场，注重各项指标选取都需符合整体原则。

2.1.3可行性原则

可行性原则要求所构建的评价指标体系简便易行，指标的选取和数据的收集简单可行、方便处理。

2.2评价指标的选取

选取了外部因素、偿债能力、盈利能力和管理能力4个一级指标和12个二级指标。从对相关融资能力理论及安徽省科技型中小企业融资能力的研究出发，在选取相关指标时，将与科技型中小企业获取资金能力关联度较小的变量排除在外。选择企业管理能力、盈利能力和债务偿还能力等对融资能力影响较大的因素作为一级指标;考虑到内外部环境对中小企业融资能力的影响较大，选取人均GDP、金融机构存贷款及财税扶持覆盖率作为外部因素的主要经济指标。具体指标汇总结果如表1所示。

2.3评价方法的选择

在构建科技型中小企业融资能力评价指标体系时，由于选取的指标相对较多，且彼此之间的量纲差异很大，难以直接进行比较并找出影响融资能力的主要因素，因此，选取因子分析法，通过将原有的指标变量转化为少数几个因子，从而描述各因素之间的联系，并找出影响企业自身融资能力的关键因素。

3實证研究

3.1数据来源与处理

根据2013～2017年《安徽统计年鉴》[15]和安徽省科技厅统计数据中所公布的相关数据，将安徽省16个地级市科技型中小企业的融资能力作为研究对象，并在此基础上将有缺失等不符合研究的数据进行相应的筛选，从而进一步分析中小企业的融资能力。由于所选取的指标之间量纲差异较大，不能将其直接进行比较与分析，因此，在利用SPSS软件进行因子分析之前，先将收集到的原始数据进行无量纲化处理，使其在（0，1）的范围内。

3.2因子分析实证研究

由于指标之间存在一定的相关性，在进行因子分析之前，先利用SPSS软件将标准化后的数据进行降维处理，使原始的12个指标转化为几个主因子指标，再利用SPSS软件对其进行主因子分析。KMO和巴特利特检验结果如表2所示，总方差解释如表3所示，旋转后的因子载荷矩阵如表4所示。

从表2中可以看出，KMO的值为0.713，大于0.7，可以接受，Sig.的值为0.000，小于0.01，说明所选择的指标之间具有较高的相关性，可以进行因子分析。表3显示，前4个因子的特征值均大于1，且累积方差贡献率为86.751%，能够很好的解释变量，因此提取前4个因子作为主因子。

从表4中可以看出，第1个公因子主要反映了人均GDP、固定资产投资额、金融信贷机构存贷款余额、财政扶持、企业所得税等方面的信息。其中，人均GDP、金融信贷机构存贷款余额和财政扶持几个指标都进一步说明科技型中小企业融资的外部环境状况，因而将第1个公因子命名为外部环境因子。第1公因子的方差贡献率为36.251%，这在一定程度上反映了外部环境对科技型中小企业的融资能力具有重要作用。第2个公因子主要反映了总资产周转率、固定资产周转率、流动比率等方面的信息，总资产周转率和固定资产周转率与管理能力关系较大，因此将第2个公因子命名为管理因子。第3个公因子主要反映了总资产报酬率、营业利润率等方面的信息，这两个指标都是影响盈利能力的因素，因此将第3个公因子命名为盈利因子。从第3个公因子的方差贡献率为17.528%可以看出，盈利因子在科技型中小企业融资能力过程中具有举足轻重的地位。第4个公因子主要反映了销售利润率方面的信息，将其命名为债务保障因子。根据主因子分析的综合情况来看，本次选取的4个公因子均可以解释原变量，在一定程度上反映出其与科技型中小企业融资能力之间的重要联系，也更好的说明了科技型中小企业的外部融资环境、管理能力、盈利能力以及债务保障能力方面对融资能力的重要影响。

3.3结果分析

通过对旋转后的因子进行分析可以看出，影响科技型中小企业融资能力的主要因素包括：外部融资环境、盈利能力、管理能力和债务保障能力。从表3的总方差解释中可以看出，第一个公因子，即外部环境因子的方差贡献率最高，为36.251%，说明外部环境因子是影响安徽省科技型中小企业融资能力的关键因素。这主要是因为科技型中小企业的有形资产较少、无形资产较多、成立时间短、风险较高，因而其融资能力受外部环境因素的影响较大。而盈利因子、管理因子和债务保障因子对融资能力的影响程度也存在较大差异，这也说明了虽然外部融资环境是影响融资能力的关键因素，但随着经济发展和企业自身的不断发展，近年来企业融资受外部环境因素的影响在逐渐变小，而企业自身经营状况占比对融资能力的影响逐渐增加。从分析中可以看出，安徽省科技型中小企业的融资能力和企业自身的全面发展和成长的联系越来越紧密，因此，企业要想提升自身的融资能力，首先需要提升企业自身的各项能力，在此基础上才能降低外部环境的影响。

在对4个公因子进行分析的基础上，并结合安徽省目前资源划分状况可以看出，安徽省科技型中小企业的融资能力虽然不存在地域优势，但存在金融机构及政策优势。由于安徽省各地市发展的差异性，使其中小企业的发展也存在一定差距性，科技型中小企业要想增加融资的成功率，应该从自身考虑，不断增加自身的发展能力和水平，巩固自身原有的资源优势，改善自身管理制度的不足，增加信息公开力度，力求企业自身的全面发展;从而增加吸引资金的能力，在提高企业自身盈利能力、管理能力的同时，也在一定程度上提高了企业的融资能力。

4结论与建议

通过收集安徽省各地级市科技型中小企业在2013～2017年的发展期间与融资能力相关数据并进行实证分析，根据实证分析可以得出如下结论：第一，安徽省科技型中小企业的外部融资环境、盈利能力、管理能力和债务保障能力是影响融资能力的关键因子，其中，外部融资环境对融资能力的影响最大;第二，从分析结果和现实发展状况来看，外部融资环境、盈利能力、管理能力和债务保障能力对中小企业融资能力的影响存在显著的差异性，随着经济发展和企业自身的不断发展，近年来企业融资受外部环境因素的影响在逐渐变小，而企业自身经营状况占比对融资能力的影响逐渐增加;第三，通过各项因子得分可以看出，人均GDP、金融机构存贷款余额、财政扶持、总资产周转率、固定资产周转率、营业利润率等对科技型中小企业融资能力的强弱具有一定的影响，其中，营业利润率等盈利因子在中小企业融资能力过程中具有举足轻重的地位。

根据实证分析的结论，并就目前安徽省科技型中小企业融资能力的发展现状等局面，提出以下几点建议：

第一，提升企业综合能力，健全企业财务制度。随着社会经济的发展以及制度体系的不断完善，中小企业仅仅依靠内部融资及民间融资难以实现可持续发展，企业应加强与金融机构的合作，从而实现自身的全面发展;中小企业应加强信息沟通與交流，提升信息公开度，通过降低信息不对称带来的有害影响，进一步增强中小企业获得金融机构等外部机构资金支持的能力;中小企业要完善法人，完善自设的财务体系，增强信息透明度，强化企业的报表体系，保证财务数据牢固可靠，打造能够有效代表企业自身发展盈利情况和今后良好成长势头的优势，从而取得金融机构的信任，提升融资成功的几率。

第二，完善科技型中小企业融资的制度环境。为促进科技型中小企业成长进步，安徽省应通过制定相应法律法规制度进一步保护中小企业的成长，为中小企业获得公平的融资提供一个良好的制度平台;同时政府机构应跟进各地级市科技型中小企业的发展现状，从实际出发，制定有针对性的方针措施促进中小企业的成长，并帮助其更好的融资。

第三，构建多层次的金融帮扶体系。首先，应加强大中型银行对科技型中小企业融资的规模，继续发挥大中型金融信贷机构对科技型中小企业融资的重要影响;其次，进一步完善改进科技型中小企业贷款政策，提高核算金额监督力度，强化符合中国特色化的授信政策和鼓励政策;再次，增强对银行的指导和监督力度，督促银行不断优化贷款政策提高贷款率;最后，建立并完善政府主导的风险机制，从政府角度降低银行风险，同时完善相关法律法规，贷款对象排除高风险科技型中小企业，提高信贷可信度，防止坏账风险。

参考文献：

[1] Berger AN，Udell GF.A More Complete Conceptual Framework for SME Finance[J].Journal of Banking & Finance，2006（30）：2 945- 2 966.

[2]  Thampy A.Financing with SME Firms in India： Interview with Ranjana Kumar，Former CMD，India Bank; Vigilance Commissioner，Central Vigilance Commission[J].IIMB Management Review，2010（22）：93-101.

[3]  孙林杰，孙林昭，李志刚.科技型中小企业融资能力评价研究[J].科学学与科学技术管理，2007（5）：146-150.

[4]  朱元萍，张晓晗.科技型中小企业融资能力研究[J].现代经济信息，2013（6）：299.

[5]  许良虎，胡晶晶.基于金融机构视角的融资能力概念辨识与评价指标体系构建[J].商业时代，2013（8）：64-65.

[6]  杨婷，杨毅，朱秋华.基于成长能力的创业板上市公司融资方式与融资效率研究[J].广西科技大学学报，2019，30（1）：118-125.

[7]  毕克新，王筱，高巍.基于VIKOR法的科技型中小企业自主创新能力评价研究[J].科技进步与对策，2011，28（1）：113-119.

[8]  李芳，王超.创新型中小企业融资效率评价体系构建[J].统计与决策，2014（2）：172-175.

[9]  赵玉珍.科技型中小企业融资信息不对称及其破解模型研究[J].科技进步与对策，2013，30（18）：148-151.

[10]  何宜庆，章丽娜，倪姝俊.中小企业融资行为影响因素分析——基于结构方程建模视角[J].生产力研究，2012（7）：227-229.

[11]  刘尧飞.科技型中小企业融资能力理论研究与实证分析[J].南京邮电大学学报（社会科学版），2014，16（2）：34-41.

[12]  杜孝平，赵凯琪，袁伟等.中小企业综合能力评价研究[J].中国科学技术大学学报，2018，48（6）：467-476.

[13]  姚永鹏，刘洪秀.兰州市科技型中小企业融资能力评价[J].科技和产业，2018，18（1）：86-91.

[14]  宋华，陈思洁.供应链整合、创新能力与科技型中小企业融资绩效的关系研究[J].管理学报，2019，16（3）：379-388.

[15]  安徽省统计局.安徽统计年鉴[M].北京：中国统计出版社，2013-2017.

[责任编辑：许立群]