闫淑鑫

屋漏偏逢连夜雨。前有汾酒集团深陷“假酒”风波，后有山西汾酒2018年年报被问询。近日，上交所向山西汾酒下发年报问询函，要求其就毛利率下滑、销售费用高企等问题作出具体说明，引得投资者围观。

记者注意到，2018年，山西汾酒的销售费用为16.27亿元，其中仅会议费就花掉了4289.27万元，较上年同期增长130.67%。会议费都包括哪些内容？2018年大幅增长的原因又是什么？还需山西汾酒进行进一步解释。

净利增，毛利为何反降？

日前，山西汾酒发布了2018年年报。年报显示，报告期内，该公司实现营业收入93.82亿元，同比增长47.48%；实现归属于上市公司股东的净利润为14.67亿元，同比增长54.01%。其中，营业成本为31.43亿元，同比增长53.23%；毛利率水平66.23%，同比下滑1.24个百分点。

营收、净利双增，毛利率却在下滑？该问题引起了监管部门的关注。在上述年报问询函中，上交所要求山西汾酒补充披露报告期内毛利率水平下滑的具体原因，以及说明公司毛利率变动是否背离行业趋势。

从已有的数据来看，上交所的担心不无道理。数据显示，2018年，A股19家白酒上市公司中，仅山西汾酒、舍得酒业、金徽酒、老白干酒、金种子酒、皇台酒业6家酒企的毛利率出现了下滑，其中山西汾酒、舍得酒业、皇台酒业的下滑幅度相对较大。

证券分析师欧阳宇剑指出，在产品结构升级的带动下，2018年，白酒行业盈利能力整体上移，毛利率达77.2%，较上年同期提升1.8个百分点。细分来看，高端白酒毛利率达84.26%，较上年同期提升1.8个百分点；次高端白酒毛利率为70.9%，较上年同期下降2.1个百分点；……