阴医文 汪思源 付 甜

一、中国对中亚直接投资的演进与特征

(一)中国对中亚直接投资的演进历程

《中国对外直接投资统计公报》显示，自21世纪以来，中国对中亚直接投资在总体上呈现出存量稳步上升、流量波动较大的显著特征。具体而言，中国对中亚直接投资的发展历程可分为以下三个阶段：

1.第一阶段(2003—2012年)：直接投资流量稳步上升，存量增幅大

该阶段中国对中亚直接投资流量稳步上升，并在2012年呈现出跳跃式上升，直接投资流量突破30亿美元，达到峰值(见图1)。

与此相对应，直接投资存量增长迅猛，增幅较大。2003—2012年10年间，中国对中亚地区直接投资存量由4400多万美元跃升到近80亿美元，增长了170余倍(见图2)。

其中，中国对哈萨克斯坦的直接投资流量和存量均在五国中占比最大，2012年直接投资流量占五国总流量的88%，存量占五国总存量的80%，在中国对整个中亚地区的直接投资中占据决定性地位；中国对土库曼斯坦直接投资存量增长速度最快，从2003—2012年增长了1400余倍。相比之下，中国对塔吉克斯坦、乌兹别克斯坦直接投资规模较为稳定，呈现平稳增长态势，这10年间也增长了40余倍。

2.第二阶段(2012—2015年)：直接投资流量快速下降，但存量仍保持高位水平

在该阶段，由于受全球经济衰退、美联储退出量化宽松政策预期对国际金融市场造成冲击等因素影响，中国对中亚直接投资流量逐年递减(韩璐,2017)。2015年，中国对中亚直接投资流量总额首次由正转负，其中对哈萨克斯坦直接投资流量为负23亿美元，达到最低点；……