王春林，刘淑莲

(东北财经大学 会计学院， 辽宁 大连 116025)

一、引 言

现有研究表明，虽然并购行为并不一定能为并购方股东创造价值[1]，甚至可能会造成重大损失[2]，但其却一直受到资本市场的推崇与青睐。由于高管是并购行为的决策者，并且在并购实施过程中发挥主导作用[3]，因而，现有研究考察了高管动机和行为对公司并购行为的影响，发现高管进行并购行为的一个重要动机是获取私有收益[4-5]，并且随着高管权力的增大，资本市场给予企业并购的负面反应愈发强烈[6-7]，这意味着高管权力可能会给并购绩效带来负面影响。那么，如何有效抑制高管权力可能是提升并购绩效的关键问题。现有研究发现，构建完善的内部控制体系、加快市场化进程等能够有效制衡高管权力，进而削弱高管权力对并购绩效的负面影响[8-9]。实际上，信息披露是公司治理的重要组成部分，同时也是连接公司和投资者之间的信息桥梁，其主要功能就是缓解公司与投资者之间的信息不对称[10-11]。因此，信息披露可能通过缓解公司与投资者之间的信息不对称来抑制高管凭借其权力从并购中谋取私利的行为。

本文考察并购方高管权力、信息披露质量与并购绩效之间关系，试图回答以下问题：并购方高管权力对并购绩效有何影响？信息披露质量是否会影响高管权力与并购绩效之间的关系？在我国特殊制度背景下，信息披露质量对高管权力与并购绩效的影响在国有企业和非国有企业之间是否存在差异？……