杜可君

在资金抱团趋势的持续推动下，今年以来，不少大消费龙头股的估值维持高位。其实，市场中的一些消费和医药龙头股，过往多年的长期估值就很少有便宜的时候，这也让很多“恐高”的投资者白白错失了赚钱机会。

因此，认清市场的有效性就尤为重要。市场究竟是有效还是无效的？笔者对于这个问题的理解是，市场是长期有效、短期无效的，市场无效是由于情绪和人心的波动，导致市场参与者在贪婪的时候更贪婪，恐惧的时候更恐惧，从而导致严重的错误定价。

市场长期有效、短期无效

认清市场长期有效、短期无效的作用在于，可以让投资者知道什么时候需要跟随市场，什么时候需要逆向思考。永远去标榜逆向思维是不可能的，因为市场并非在大多数情况下都会犯错，逆向思维在少数情况下甚至是极端情况下才会有用武之地。

因此，所谓“顺势而为”其实并不错。主要体现在以下两点：

第一，如果经济中出现了市场公认的恶化迹象，比如货币收紧、经济下行、企业利润收缩，经济基本面还在一步一步变差。这个时候，投资者最好不要和市场较劲。如果此时仍盲目认定市场是无效的，非要逆市场而做多，这并不是个明智之举。

第二，顺势而为也能在一定程度上避免盲目自信。當我们对于一家企业基本面的研究比较深刻的时候，往往会陷入盲目自信甚至偏执的怪圈。所以，适当地倾听市场的声音也会提醒我们重新审视我们的研究。……