华泰证券：下半年政策仍聚焦供给侧，重点在降成本和补短板，注重推进经济结构性调整、而非意图用大幅度需求侧政策对冲经济下行压力。高技术行业对经济增长的贡献率正在稳定提升，未来高科技行业有望承接更多的政策扶持。重大活动前夕，监管部门在落实金融供给侧改革的总任务中，可能较少采取主动刺破风险点或进行压力测试的方式，以保持金融市场的稳定。短期不会放松一二线调控政策。

东莞证券：本次会议对经济形势的看法较为谨慎，管理层重提“六稳”表态，而不提“去杠杆”，凸显出管理层稳增长意愿增强。国内逆周期调控政策下半年有望延续，货币政策仍有适度放松空间。

国盛证券：总体看，我国经济下行压力加大，政策将延续宽松、稳定当头、坚持忧患意识，对内改革和对外开放并举，“宽财政+松货币+扩消费+促产业+改制度+稳就业”组合拳可期。

天风证券：此次会议体现出了对于经济增长更高的包容度和更长远的视角，传统的刺激手段有一定淡化，消费的托底作用凸显，改革的决心更加坚定。

中金公司：首次提及的“不將房地产作为短期刺激经济的手段”很大程度上是预期之内的合理陈述，突出了政策的定力与理性，表明房地产市场管理的着眼点仍在于促进行业长期平稳发展。

国泰君安：房地产调控措辞超预期，不会放松，但后续会不会收紧，可能视情况而定;对制造业投资和制造业企业支持超预期。

首创证券：明确提出不将房地产作为短期刺激经济的手段，这意味着年内房地产投资大概率是下行的。但是要注意到，在2季度GDP数据行至6.2%，消费增速、制造业投资、基建投资上行空间有限的背景下，如果对房地产实施过于严厉的打压，3季度GDP增速将面临较大压力。总体上看，房地产投资大幅下跌概率较低，房价大概率面临下行压力，而前期国有土地使用权出让收入累计同比的企稳恐难持续，土地财政面临进一步的压力。

图说

7月中采制造业PMI指数从6月的49.4%上升至49.7%，略高于市场预期的49.6%。虽然大规模减税降费有助于支撑消费需求与企业盈利，但5月以来贸易摩擦升级、关税上调在一定程度上削弱了积极财政政策的效果。7月制造业PMI小幅回升，主要受生产指数恢复推动，但主要指标均仍处于收缩区间，包括内需、外需、工业品库存等，表明经济增长的下行压力犹存。往前看，虽然大规模减税降费有助于支撑消费需求与企业盈利，但是外需增长仍然面临一定的压力，并且宏观层面仍存在几个值得关注的潜在“风险点”——包括中小银行去杠杆的宏观影响、地产相关政策边际收紧后地产投资与成交可能承压、以及消费信贷增长再度明显放缓。——摘自中金公司宏观经济研究报告

美联储宣布降息25个基点  紧缩周期或告一段落

摘要：北京时间8月1日凌晨，美联储宣布降息25个基点，将联邦基金利率目标区间下调至2.00%～2.25%，这是自2008年12月以来美联储首次降息，也标志着美联储从2015年启动的货币政策紧缩周期告一段落。美联储方面表示，考虑到全球形势对美国经济前景的影响和温和的通胀压力，美联储决定降息，但美国经济前景面临的不确定性仍然存在。

中金公司：美联储开启新一轮降息，加大了中国货币政策放松的空间。我们认为，在操作层面，降低公开市场操作利率、和/或降准及其他手段来疏通货币政策传导机制、降低银行成本，皆为适当放松货币政策、对冲经济下行压力的有效政策选择。

招商银行：预计美联储未来还将降息1～2次，年内可能再降息1次（25bp）。但由于全球经济趋势性放缓叠加贸易摩擦，此次保险式降息对经济主体信心的提振可能不及以往。

西部证券：虽然降息的动作本身符合市场预期，但是实际上期货市场在降息前有超过两成的参与者认为美联储会降息50个基点，因此这部分参与者有一定失望。更重要的是，鲍威尔在随后的新闻发布会中指出，这一次的降息可能是中周期调整（mid-cycle adjustment）的降息，同时并没有给出未来降息的明确信号，也让市场失望。鲍威尔想要释放的信号就是美联储接下来的降息动作需要视经济数据而定。美联储如此谨慎有两个原因。首先，美联储在这一次降息之前离0利率只有9颗25个基点的“子弹”，所以美联储会谨慎使用这些弹药库存。其次，在美国自身经济数据不太明朗的情况下，美联储需要保持货币政策的弹性空间。如果给出明确的下一次降息信号，则容易被金融市场牵着鼻子走。我们认为全球经济下行压力大，另外美国经济也步入晚周期，未来美国经济数据大概率持续下行。

万联证券：由于美国经济存在明显的下行风险，且美联储降息步伐存在不确定性，美股将面临下跌的风险。从对A股的影响来看，一方面，美股下跌，将会压制全球风险资产的表现。随着A股开放程度越来越大，外资对A股的影响也在变大。如果全球资产配置的风险偏好降低，将会传导至A股市场。另外一方面，美联储降息步伐的不确定性，将会刺激美元走强。这在一定程度上也会刺激部分外资流出A股市场。整体上，短期美联储议息会议会对A股形成负面影响。但从更长周期来看，A股中长期走势更多取决于国内的经济状况和政策状况。

方正证券：与1995年和1998年的降息类似，美联储本次降息更多是应对基本面之外因素的保险式降息。会后鲍威尔表示反对将本次降息看作降息通道开启标志的说法。这些均被视作本次会议鸽派信号释放不足，会后美股大跌也反映了与预期不符的担忧。鉴于美联储此轮降息空间有限，预计未来中国央行的货币政策仍将以国内为主。

数说

6019.2亿元  国家统计局数据显示，1～6月份，全国规模以上工业企业实现利润总额29840.0亿元，同比下降2.4%，降幅比1～5月份扩大0.1个百分点。6月份，规模以上工业企业实现利润总额6019.2亿元，同比下降3.1%，5月份为同比增长1.1%。

3.68%  国家外汇管理局消息，2018年，我国跨境资金流动和国际收支呈现基本平衡。面对复杂多变的国际金融市场，外汇储备实施分散化投资，2005年至2014年的10年平均收益率为3.68%。截至2018年末，外汇储备余额30727亿美元。

500亿元  央行消息，人民银行决定增加支小再贷款额度500亿元，重点支持中小银行扩大对小微、民营企业的信贷投放，发挥精准滴灌作用，引导降低社会融资成本。本次增加额度后，全国支小再贷款额度为3695亿元。

17.1%  央行数据显示，二季度末，房地产贷款增速继续平稳回落，人民币房地产贷款余额41.91万亿元，同比增长17.1%，增速比上季末低1.6个百分点。

1085.76亿美元  外汇局披露，截至7月31日，累计批准QFII额度1085.76亿美元，QDII额度1039.83亿美元，RQFII额度6812.22亿元人民币。

63.8%  财政部数据显示，截至5月末，PPP管理库累计项目9000个、投资额13.6万亿元;累计落地项目5740个、投资额8.8万亿元，落地率63.8%。