赵炜 对外经济贸易大学金融学院在职人员高级课程研修班学员

一、背景：近年全球经济形势

（一）全球货币宽松

在欧洲央行开启宽松货币政策之后，全球市场即将迎来另外两大经济体央行的货币政策决议。美联储和日本央行将在近期召开政策会议决定两大经济体的货币政策走向。大部分人士都预期美联储会再次降息以迎合资本市场，并防止美国经济的向下趋势；日本央行也将进一步推动货币刺激以摆脱长期经济低迷的困扰。这也意味着全球范围内推动货币“再宽松”的趋势已经形成。

（二）货币宽松的经济刺激效用有限

在当前全球仍处于流动性过剩的环境之下，很多人已经意识到各个国家的货币政策的效果正变得越来越弱，已难以使经济摆脱衰退的威胁。在欧洲央行推出了一系列刺激措施并暗示将“不惜一切代价”来振兴欧元区经济的时候，即将离任的欧洲央行行长马里奥·德拉吉（Mario Draghi）也表示，单靠货币政策可能不足以完成这项工作。而美联储主席鲍威尔不久前也曾警告，利率越接近于零，货币政策刺激经济的能力就越有限，这是央行面临的最大挑战。

（三）资本市场动荡

货币再宽松难解资本市场不安，全球经济和资本市场正日渐脆弱。货币再宽松也挡不住全球经济衰退的步伐，反而会带来“洪灾”。而这正是现在全球资本市场的不安的关键所在。因此，在“洪水”到来时，中国的货币政策的窗口也将关闭，将失去调整货币政策的机会。……