李海涛　殷光伟

【摘 要】 中国期货市场自推出铜的期货合约以来，发展势头一直比较强劲，尤其是在最近几年，铜期货市场取得了较大的发展。中国上海期货交易所铜期货的价格已经被世界铜期货定价中心认可，成为世界上最为权威的报价之一。中国铜期货市场影响力正在逐年上升。英国期货市场是世界发展最大的铜期货市场，为期货提供了良好的交易平台，铜作为期货市场中交易最为规范，最具生命力的期货品种之一，对世界铜期货市场的发展有着极为重要的影响，相比纽约铜期货价格的投机性，英国期货市场的价格更具规范性，引导性。论文以中英铜期货市场的对比为重心进行研究，试图寻找出中国和英国铜期货市场的差异。

【关键词】 期货市场 ARCH模型 成长性

波动性原理

论文在进行波动性分析时，主要采用的是ARCH族模型，因此需要首先对期货价格的波动性理论和ARCH族模型进行介绍。价格的波动性是指期货价格随着时间的发展过程中，随着不同事件的影响其价格会偏离原来的预期值的情况。价格的波动性是期货风险与预期收益的综合表述。

数据的选取

论文选取的是中国（SHFE）铜期货交易所与英国（LME）铜期货交易所2011年02月至2018年8月之间铜期货交易共1855个数据（数据来源Wind数据库），作为中英铜期货合约的收益率的时间序列数据，首先需要对中英两国铜期货收盘价格序列进行对数处理，从而整理出收益率序列。表达式如公式（4.7）所示。……