边惠宗

趋势度在下行

在经过一季度的上涨构成了中长期趋势的反转信号，完成了“第一支脚”，但4、5月的回撤后尚缺乏经济和盈利拐点的确认信号，从基本面的角度来看，6月以来的这波上涨还不能确认3288点下跌结构的最终结束。

对于市场走势的分析，我们可以通过行业及板块的运行态势进行辅助研判，当周线多头趋势的行业板块数量递增时，市场的上涨态势也会得到确认。行业周线多头趋势的个数与周线空头趋势的个数之差代表了市场多头趋势程度，它在所有行业中的占比则为“趋势度”，显然它的波动范围在-1～1之间。在这里我们用行业板块的周线“趋势度”来验证市场的多头趋势。当行业板块周线“趋势度”大于零时可以定义为市场处于中长期多头趋势，而当“趋势度”小于零时则处于中长期空头趋势中。当“趋势度”上升时，意味着越来越多的行业上涨趋势得到确认;反之，“趋势度”下行时，更多的行业转为下跌行情。

“趋势度”本质上是利用行业广度的市场择时策略，历史上A股的周线趋势从1附近下行后一般是要经过大级别的下跌或长期的震荡下行，目前周线行业趋势度已自1附近向下运行，与近期市场的上涨产生了一定背离。这或意味着市场还有再度下探的可能，如果要完成A-B-C的回撤结构，那么未来还有C段下跌。

板块择时策略

一般意义上的动量择时存在一定不足，因为动量体现的是变量自身纵向强弱比较。缺乏与其他标的的横向强弱比较。个股可以与市场中其他所有股横向比较来确立某个周期的强弱度，这个就是相对强度值。同样，某个行业板块可与其他的行业及板块进行横向比较来确立行业的相对强度水平，这是一种很有效的动量择时策略。同时，若结合波动率突破则可以提高动量模式的可靠性。

结合近20日通达信概念板块相对强度，我们可以通过近期表现突出的固废处理板块走势来进一步理解上述策略。6月20日，固废处理板块的板块相对强度水平超过了98，在此前的一周其相对强度水平已经突破了80（图中虚线变为实线表明相对强度值上80）。更为关键的是，它的波动率水平也大幅提升，当日它也突破了BVEGAS系统中的波动率上轨，这意味着它维持向上的动能或惯性相对强。因为有个比较重要的原理就是当突破走势若能够得到波动率水平大幅提升的确认，你们它突破的可靠性就相对高。

固廢处理指数

周线趋势度与上证指数走势

在外围贸易环境变量对市场影响显著减弱后，影响中期市场的关键因素或将集中在盈利和逆周期政策方面。近期盈利因素在高ROE的消费龙头上体现了，但这些股在高位回撤。而逆周期相关的板块在5G、环保、军工等也有所体现。军工的相对强度水平比较高，但它相对欠缺的是未形成波动率上轨的突破。这次军工在南北船合并的催化下启动，船舶系的久之洋强轧空走势若能持续，它或在后续还能自下而上带动有补涨需求的军工股进一步表现。

地产和汽车等早周期行业近日有所异动，它们的相对强度水平开始上升，但仍需进一步观察，看它们能否完成波动率上轨的突破。另外，从汽车行业基本面角度来看，汽车行业目前处于周期底部，从整车行业历史的估值来看，2019年PB已创新低，行业处于边际改善过程，在出清落后产能后，预计销量拐点有望于四季度出现，从左侧的角度，这意味着它将逐渐进入配置期。