冯彬

《红周刊》：本周多家上市公司披露了业绩预告，其中预告2019年上半年业绩增长的公司占85%以上，而蓝黛传动和八菱科技这两家以汽车配件为主业的上市公司却显示2019年上半年业绩双双下滑，这是否预示着下游汽车销售市场增速放缓，汽车产业面临较大的压力呢？

小徐：2018年开始，国内汽车行业面临中美贸易摩擦、经济下行压力加大以及行业竞争态势加剧等不利局面，整体增长乏力，尤其是从2018年下半年开始，随着消费不断趋冷，汽车市场表现持续低迷，28年来首次出现全年负增长。2018年我国汽车市场产销分别完成2780.9万辆和2808.1万辆，同比下降4.2%和2.8%，其中商用车产销分别为428万辆和437.1万辆，比上年同期分别增长1.7%和5.1%，增速分别回落12.1个百分点和8.9个百分点。而占汽车产销比重分别达到84.6%和84.4%的乘用车产销分别完成2352.9万辆和2371万辆，比上年同期分别下降5.2%和4.1%。

除上述的蓝黛传动和八菱科技，2019年一季度长安汽车、庞大集团、一汽夏利、京威股份、钧达股份、圣龙股份等近30家与汽车相关行业的上市公司出现了亏损。目前汽车行业的下滑仍在继续，仍无好转的迹象，半年报期间对相关上市公司应多加警惕。

《红周刊》：6月份曾6個涨停的大牛股银河磁体本周称因销售收入下降，公司预计2019年1-6月实现净利润7090万元-7876万元，同比下降0%-10%。从2012年开始，银河磁体因投资建设300吨的热压钕铁硼磁体项目一直被市场所关注，该项目已于2018年2月建成，未来是否会成为公司业绩的增长点呢？

小徐：银河磁体的热压钕铁硼项目当初备受关注是因为当时全球只有日本大同电子一家公司具备批量生产能力，但该项目在2018年年初建成之后，却未能给银河磁体带来利润上的增长。2018年银河磁体的热压钕铁硼磁体产品销售收入仅有2452.35万元，且毛利率仅为18.02%，同时银河磁体本周还在深交所互动平台上称目前公司热压磁体产能远大于公司订单所需，看来这个项目虽然预期很高，但实际盈利能力却非常一般。

《红周刊》：本周晨鸣纸业称公司2019年1-6月净利润较上年同期大幅下降72%-69%，不过公司同时称虽然今年一季度纸张价格较去年同期大幅降低，导致公司经营利润下降，但进入二季度以来，市场明显好转，公司二季度盈利情况大幅好转，公司是否已经走出了低谷呢？

小徐：2018年晨鸣纸业净利润由上年的37.69亿元大幅下滑至24.81亿元，2019年1-6月公司净利润继续下滑虽然与造纸行业的景气度密切相关，但公司融资租赁业务的下滑，极有可能是公司业绩下滑的另外一个主因。

2018年，晨鸣纸业的融资租赁业务收入为22.02亿元，毛利率高达92.38%，公司两家主要经营融资租赁业务的子公司山东晨鸣融资租赁有限公司和青岛晨鸣融资租赁有限公司的净利润合计高达9.67亿元，融资租赁业务带来的净利润接近晨鸣纸业当年净利润的40%左右，可见融资租赁业务是晨鸣纸业利润非常重要的组成部分。

不过融资租赁业务的开展也导致了晨鸣纸业负债的大增，2018年末晨鸣纸业短期和长期借款合计高达500亿元以上，或许是看到了融资租赁业务蕴藏的风险，在该项业务为晨鸣纸业带来高额利润的同时，2018年年报披露时，晨鸣纸业称公司将改变总体经营策略，持续压缩融资租赁业务规模。日后随着公司融资租赁业务规模的压缩，即使造纸行业回暖，晨鸣纸业也很难再回到利润的巅峰。