◎ 陈远志 张卫国

一、引言

建设粤港澳大湾区是“一个国家、两种制度、三种货币与三个独立关税区”背景下的重大国家战略与探索性实践，以何种可行路径先行突破湾区建设的前期约束是重要的问题。在《粤港澳大湾区规划纲要》正式出台后的实施初期阶段，湾区建设的推进路径及创新发展问题备受瞩目。

从全局战略及有序推进的角度看，粤港澳金融合作与协同创新先行是大湾区建设的重要突破口，以科技金融创新合作先行有助于为大湾区后续的全面战略合作提供坚实的前期基础、必要的融合时间及更大的发展空间。从国际知名湾区尤其是美国旧金山湾区的动态演进经验和前沿发展趋势来看，以金融创新引领区域合作，并以湾区内具有坚实发展基础且更为活跃的科技创新合作及相应的科技金融服务创新作为粤港澳大湾区建设的先行突破方向，推动湾区以科技金融、生态资本或生态基金引领战略性新兴产业的创新方向，进而带动湾区后续建设中其他关键要素的流动及常态化跨境合作机制的逐步建立与完善，是较为可行的现实路径。

科技金融概念在我国最早萌生于20世纪90年代，之后科技金融的相对狭义定义（赵昌文等，2009）主要研究严格分业经营背景下我国的科技信贷创新与科技支行等问题，随后其含义进一步拓展涵盖科技小额贷款（朱鸿鸣、赵昌文等，2011、2012）、风投创投、科技股权投资与科技信贷的投贷联动创新机制、政府的科技信贷风险补偿机制等广义范畴。美国科技顾问委员会（PCAST）在2004年首次提出了创新生态系统（Innovation Ecosystem）的明确定义。近年来，有关科技创新体系尤其是硅谷的科技创新生态体系方面的相关研究较为丰富，但是，科技金融生态体系的相关理念则仍缺乏深入的研究分析。2015年10月，浦发银行在银行业内首推“科技金融生态圈”观念，提出科技金融应由“工具角度”向“生态角度”转变，并自2015年起逐年发布《中国科技金融生态年度观察》。但总体而言，有关科技金融生态体系的深入研究仍较为鲜见，对于湾区科技金融生态体系的专题研究则更是匮乏。

从国际知名湾区的成长经验及前沿发展趋势来看，湾区的科技金融创新是一个由多元要素构建形成的内生高效、共生关联的生态体系，包括极富活力的科技信贷体系、风投创投引领的科技直接融资体系、科技信贷与风投创投网络的有效关联机制，政府的引导与支持机制，科技保险、科技担保、再担保、信用互换等风险缓释及信用增级机制，以及绿色金融、生态资本、前沿金融科技与保险科技引领的内生创新驱动机制。

在全球经济由传统的“技术寻找资本”“科技创新催生金融创新”模式向“资本寻找技术”“生态资本引领战略性新兴产业的创新方向”模式急剧转变的大背景下，并非只有科技创新会催生和促进科技金融的创新发展，生态资本及前沿科技金融创新对于城市群区域的颠覆式科技创新及战略性新兴产业的发展也具有重要的方向引领及加速促进作用。在此背景下，把握国际湾区科技金融创新的发展动态及前沿趋势、深入研究粤港澳大湾区科技金融生态体系的构建及对策建议问题，有助于以科技金融的创新合作引领湾区科技创新的高速发展，加快粤港澳大湾区先进制造业的创新升级，培育壮大湾区的战略性新兴产业及“独角兽”企业群，加快湾区建成具有国际竞争力的现代产业体系，有效推进粤港澳大湾区国际科技创新中心的建设，进而实现“建设国际一流湾区及充满活力的世界级城市群”的总体发展目标，具有重大的战略价值和现实意义。

基于上述背景，本文旨在比较分析国际湾区的科技金融发展经验、准确把握国际湾区科技金融创新的发展动态与前沿趋势的基础上，深入研究粤港澳大湾区科技金融生态体系的结构布局、总体发展战略及实现路径，并提出相应的对策及建议。

二、粤港澳大湾区与国际湾区的科技金融比较分析

放眼全球，纽约、东京、旧金山、伦敦等国际知名湾区的前沿科技创新高度发达并持续引领经济高速增长，其深层次原因在于，各湾区拥有完备的引领基础科技创新及前沿科技颠覆式创新发展的科技金融创新生态体系，并且各具特色，优势特征明显。这对于将粤港澳大湾区打造成为新兴的国际科技创新中心，实现其建成“国际一流湾区和世界级城市群”的战略目标，具有重要的研究价值和启示意义。

（一）国际知名湾区的金融体系都高度发达，特色鲜明，优势明显

从湾区包含金融服务业的第三产业所占比重看，东京、纽约、旧金山湾区2016年的比重分别达到82.3%、89.4%、82.8%，而粤港澳大湾区2016年和2017年仅分别为62.2%和64.9%。从金融业增加值占GDP的比重看，三大国际湾区分别为15.10%、27.14%、16.09%，粤港澳大湾区则是14.93%，其中香港的金融业增加值占GDP的比重已达到18%，但由于制度差异与体制约束，与内地金融业仍处于相对割裂状态。

从各国际湾区的金融特色看，纽约湾区是全方位金融创新的“激进派”，汇聚了全球市值第一和第三的两大证券交易所，其证券总市值是粤港澳大湾区深、港交易所总市值的4.6倍，全球100家最大银行中的90%以上在纽约设有总部或分行。东京湾区则聚集了全球最多的银行机构，是传统银行金融和产业金融的坚定守护者，据风投数据公司CBinsights统计，日本投资界在2015年之前几乎没有涉及金融科技领域。而旧金山湾区则被誉为“科技湾区”，其金融创新兼顾传统银行与新兴科技金融的协同创新路径，核心特色为富有活力的风投创投网络以及内生高效的湾区科技金融创新生态体系。

（二）国际知名湾区的国际金融中心地位稳固，综合实力及特色金融竞争力领先

从英国Z/Yen智库2018年3月26日发布的全球核心城市金融中心指数（GFCI）排名情况看，四大国际湾区核心城市中的伦敦、纽约、东京、旧金山分别位列第1、第2、第5、第8位，而粤港澳大湾区中的香港、深圳和广州则分别位列第3、第18、第28位。其中，纽约综合实力位居全球第2位，东京以银行与产业金融为特色，旧金山则以风险投资与科技直接融资优势见长，并且，风投创投增速较大的旧金山、深圳、广州等城市均较上一期排名提升，其余3个城市则持平。

2018年9月12日发布的第24期“全球金融中心指数（GFCI 24）”报告显示，伦敦、纽约、东京、旧金山分别位列第2、第1、第6、第14位，而粤港澳大湾区中的香港排名不变，仍位列全球第3位，深圳和广州则分别跃升至第12位和第19位，粤港澳大湾区的国际金融中心地位持续快速增强。

（三）以科技湾区和风险投资著称的美国旧金山湾区，拥有高效的科技金融创新生态体系，作为全球领先的国际科技创新中心，其优势地位仍极为凸显

旧金山湾区以其发达的风投创投网络而著称，其科技金融创新生态体系对于粤港澳大湾区建成以科技金融创新引领的新兴国际科技创新中心具有重要的借鉴意义和研究价值。

旧金山湾区的科技信贷体系涉及以硅谷银行为代表的专业科技银行、以WTI与Triplepoint Capital等为代表的非银行信贷机构以及相应的科技信贷服务中介体系，对于粤港澳大湾区建立相应的科技信贷创新合作平台、推动科技信贷的突破性发展、探索及推进湾区普惠式科技金融服务的创新实践，均具有重要的启示及借鉴意义。相比而言，我国商业银行当前设立的国内科技支行，普遍受制于非独立法人实体资格以及银行禁止持有企业股权或股票期权的严格分业经营约束，商业银行无法获取贷款利息以外的股权或认股权证收益，因此种子期、初创期企业的科技信贷面临“高风险、低收益”的风险与收益严重不相匹配困境，因而，国内普通商业银行从事科技信贷业务的积极性普遍较低。即便是目前国内的投贷联动试点银行，由于缺乏明确的风险隔离与控制机制，其业务发展也仍然面临困境。

除此之外，旧金山湾区以WTI与Triplepoint Capital等为代表的非银行信贷机构作为湾区科技信贷的有力补充，也极富活力，其运作模式近年来在中国本土化为天津模式和江苏模式两类科技小额贷款公司。而在粤港澳大湾区，广州以及粤港澳大湾区其他内地城市的科技信贷业务仍以商业银行的科技支行为主要载体，并缺乏与风投机构及风投资本紧密合作、服务于高新科技企业的专业科技银行。2016年12月《关于进一步促进小额贷款公司规范发展的意见》放宽了广东小额贷款公司的准入门槛及投融资渠道等，港澳资本设立境内小额贷款公司的门槛降低，股东持股比例限制也被取消，但各类专业科技信贷企业仍有待培育和发展；而优质小额贷款公司虽然可以试点开展投贷联动业务，但其股权投资比例仍严格受限于20%。总体来看，粤港澳大湾区内地城市与港澳之间仍缺乏科技信贷的互联互通与合作共建平台，整合潜力巨大。

（四）国际湾区是全球风投创投资本的高密度聚集地，并且优势区域的自我强化趋势明显

全球68.6%的风险投资集聚于美国，全美48.28%的风投总额又聚集于美国加利福尼亚州，而其中的旧金山湾区更是高密度集合了加州87%的风险投资（截至2018年上半年）。从全球角度看，旧金山湾区在风险投资领域仍处于明显的领先地位，占全美风险投资总额的42%、全球风险投资总额的28.81%，并且该区域的风投创投集群趋势还在加速。

在全球吸收风险投资前20强的城市中，美国有12个，并且前6强均为美国城市，其合并额就约占全球风投总额的45%。旧金山湾区中的两座城市旧金山和圣何塞分别占全球风险投资20强城市总投资额的15.4%和9.9%，合计25.3%；纽约和伦敦分别占5.0%和2.0%，分列第4位和第7位。国内的北京和上海分别占1.8%和1.2%，位列第9位和第14位，香港、深圳、广州等城市均未能上榜。可见，虽然深圳的风投创投发展趋势强劲，但距离全球领先水平还有明显的距离。2017年，广东省的天使、风投、私募股权基金的总投资额为1626亿元，仅占GDP的1.81%，落后于北京和上海，居全国第3位，与美国的全国平均水平3.6%相比仍存在明显的差距。

（五）国际湾区引领着金融科技、保险科技、绿色金融与生态基金、战略性新兴产业的最新发展趋势，并成为助推湾区未来科技金融创新的强大动力

美国聚集了全球众多的顶尖金融科技企业，而旧金山湾区公司则占据美国最具创新力金融科技企业的52%，纽约湾区占22%。深圳的金融科技在移动支付、智能投顾、数字货币、区块链等领域持续快速发展，并且在某些局部领域具有全球领先优势。科技金融创新也推动了广东制造业的智能化转型以及互联网科技金融的高速发展。深圳的网贷平台排名全国首位，互联网众筹平台急速发展，但目前仍以粗放扩张为主，亟待规范监管。香港在全球金融科技枢纽中位列第5，目前也有200多家与国际前沿接轨的初创型科技金融企业，但由于缺乏互联互通机制，与内地产业缺乏深度的关联合作。

另外，旧金山湾区和纽约湾区也是目前全球领先的保险科技创新中心，全球高达4万亿美元的保险行业价值，美国就占据了其中的1.3万亿美元，并且主要的创新型保险科技企业均集聚于这两大湾区。近年来，纽约湾区中的Lemonade、Policy-Genius、Oscar等保险科技创新企业备受关注，而旧金山湾区也有众多保险科技明星公司。由于旧金山湾区更倾向于奉行细分的市场渗透战略，因而未来可能产生更多颠覆型的创新型企业。保险科技创新助推科技保险的普惠式增长，成为旧金山湾区科技金融生态体系中的重要组成部分。

此外，近年来国际湾区中的绿色金融、生态资本以及战略性新兴产业的加速发展也备受关注。美国发布的《2016—2045新兴科技趋势报告》列举了未来30年最值得关注的物联网、机器人与自动化系统、智能手机与云端计算、智能城市、合成生物科技、气候及生态科技等20项新兴科技的创新发展方向，而这些领域及创新方向在国际知名湾区的战略性新兴产业前沿发展动态中都得到充分体现，并且也是旧金山湾区风投创投资本所重点关注和青睐的对象。

三、国际湾区科技金融创新的发展动态及前沿趋势

科技金融创新的本质是金融创新与科技创新的深度耦合。近年来，旧金山、伦敦、纽约与东京等国际湾区的科技金融创新呈现出若干明晰的前沿趋势与发展动态，值得深入研究与借鉴。

一是风投创投加速聚集，自我强化的趋势越发明显，风投创投高速增长的城市或区域的国际金融中心指数排名持续提升。

二是湾区科技金融创新需要打造科技信贷、风投创投引领的科技直接融资市场、科技保险、科技担保、科技信用评级、科技股权评估、金融科技与保险科技创新等核心要素或机制共生关联的生态体系，旧金山湾区作为全球领先的国际科技创新中心，其优势依然非常明显，地位稳固。

三是近年来，国内的北京、上海、苏州、杭州等地科技金融的快速崛起，以及粤港澳大湾区在经济总量上跃居全球第二大湾区等经验表明，国家战略、核心城市的引领与带动、政府部门的顶层设计以及政策支持、区域创新生态所激发的个体自发创新动力及群体创新聚合力，均有助于湾区经济的快速崛起与赶超。

四是近年来，国际湾区以绿色金融、生态资本或生态基金引领战略性新兴产业的持续创新发展方向这一趋势日趋明显。香港特区政府目前已实现了发行基准绿色债券、为绿色项目和证券提供认证等关键性进展。粤港澳大湾区在整体层面应进一步拓宽绿色私募股权投资基金、绿色创业投资基金、生态资本与生态基金的互联互通与发展通道，以持续引领湾区未来战略性新兴产业的创新发展。

五是旧金山湾区与纽约湾区既是全球金融科技创新最重要的区域，也是全球的保险科技创新中心。金融科技和保险科技等领域的重大创新将会改变智能制造、互联网科技金融以及普惠式科技保险的发展业态。此外，旧金山湾区基于精准细分的利基市场战略，更易于产生最具破坏力的颠覆性创新科技，深刻影响全球科技金融创新的方式与方向。

四、粤港澳大湾区科技金融生态体系的构建

（一）粤港澳大湾区科技金融生态体系的结构布局

从上述国际湾区发展的动态演进经验及前沿创新趋势来看，对于以打造国际科技创新中心为工作重点、建设国际一流湾区及世界级城市群为发展目标的粤港澳大湾区而言，构建内生高效、共生关联的湾区科技金融生态体系，全力推动湾区科技金融的创新合作，引领湾区前沿科技创新及战略性新兴产业的创新发展，具有重要的前瞻性战略价值及可行性现实意义。

借鉴国际湾区尤其是美国旧金山湾区在科技金融创新领域的成功经验，综合考虑粤港澳大湾区建设的战略目标要求、创新发展的现实基础以及既有优势与不足，粤港澳大湾区亟须构建一个富有前瞻性、系统全面、内生高效的科技金融生态体系，以奠定湾区中长期创新发展的坚实基础。粤港澳大湾区科技金融创新生态体系的构建思路与总体目标，是打造一个由多元主体及科技金融创新要素共生关联、内生高效的创新生态体系，其核心要素包括极富活力的科技信贷体系、风投创投引领的科技直接融资体系、科技信贷与风投创投网络的有效关联机制，政府的引导与支持机制，科技保险、科技担保、科技再担保、信用互换等风险缓释及信用增级机制，以及绿色金融、生态资本、前沿金融科技与保险科技引领的内生创新驱动机制。

图1给出了粤港澳大湾区科技金融创新生态体系的总体结构布局。该生态体系具有显著的前瞻性、系统性及可行性特征。第一，粤港澳大湾区科技金融创新生态体系是由穗港科技信贷创新合作平台、深港风投创投与科技创新合作中心，以及广深科技走廊等前两者的关联机制构建的核心三角结构所引领的“9+2”城市群科技金融协同创新生态体系。其中，穗港科技信贷创新合作平台、深港风投创投与科技创新合作中心的建设，处于核心位置，而重视湾区科技信贷与风投创投网络之间关联机制的建设，则是美国硅谷银行及旧金山湾区成功的投贷联动实践经验的重要启示。在当前我国严格分业经营的法制和银行运行体制背景下，如何建立和强化科技信贷及风投创投网络之间的关联机制，以充分发挥风投创投对于科技信贷的前期风险筛查及辅助甄别功能，既是全新的探索性实践，也是粤港澳大湾区科技金融创新所面临的重大挑战之一。

第二，粤港澳大湾区中广、深、港、澳四大城市在科技金融创新生态体系中的定位明晰，澳门与珠海在债券市场、融资租赁、财富管理等业务领域特色较为明显，湾区中的其他城市也各具特色并积极融合，以广州南沙、深圳前海、珠海横琴、落马洲河套地区为创新实践前沿，各地的科技金融服务中心及创新园区、合作平台形成粤港澳大湾区科技金融创新生态体系中的重要关联网络。

图1 粤港澳大湾区科技金融创新生态体系的结构布局

第三，粤港澳大湾区亟须建立涵盖湾区私募股权场外交易中心及科创四板市场、深圳中小板、深港创业板、深港主板、深港通、债券通、基金互认和未来的ETF通、新股通以及衍生品通等跨区域互联互通机制的多层次科技股权直接融资市场，通过健全和完善风险资本、生态基金以及科技股权投资的退出渠道及退出机制，逆向促进风投创投及前沿科技投资在粤港澳湾区的加速集聚与快速发展，加速建成具有全球影响力的湾区科技创新中心。

第四，建立和完善科技信贷发展所必需的风险缓释及信用增级配套机制，是构建共生关联、内生高效的粤港澳大湾区科技金融创新生态体系的必然要求。前者包括各级财政的科技信贷风险补偿资金池、鼓励银行跟贷风投、试点银行信贷的股权或期权收益补偿机制、知识产权质押贷款、科技保险等机制，后者则包括科技担保、再担保、信用互换及其他增信衍生机制创新。风险缓释及信用增级配套机制创新是解决我国当前严格分业经营约束下普通商业银行科技信贷所面临的“风险与收益严重不对称”问题的重要方向，也是国际湾区综合政府支持及市场化机制解决科技信贷风险分担问题的重要启示和经验。

第五，金融科技创新作为粤港澳大湾区科技金融创新的重要载体之一，在湾区科技金融创新生态体系中具有重要的作用。前沿科技金融创新与湾区的既有高端制造业相结合，成为推动粤港澳大湾区先进制造业持续创新升级的重要力量。另外，保险科技创新以及绿色金融、生态资本的发展，有助于增强湾区科技金融创新体系的前瞻性及先进性，在粤港澳大湾区科技金融生态体系的结构布局中同样不可或缺。

（二）湾区科技金融生态体系中的城市功能定位

粤港澳大湾区科技金融生态体系中的核心城市功能定位，应与湾区总体发展规划中的城市产业分工与职能定位思路相符，并体现不同城市科技金融的既有优势及发展潜力特征。如前所述，粤港澳大湾区科技金融创新的总体发展思路是构建由穗港、深港以及广深科技走廊等前两者的关联机制构建的核心三角结构所引领的粤港澳城市群科技金融生态体系。

图2 粤港澳大湾区科技金融创新的三极核心引领结构

与之相对应，粤港澳大湾区科技金融创新的广州、香港、深圳三极核心引领结构如图2所示。其中，广州以其银行体系相对发达、科研院所及重点研究中心密集、湾区内地城市中的绿色金融改革创新试验区等优势特征，重点建设穗港科技金融创新合作平台及绿色金融创新合作平台，在湾区科技金融创新生态体系中定位为科技信贷及协调监管极。香港则重在发挥其在金融领域的引领带动作用，扩大国际合作并提升湾区科技金融创新的跨境合作水平及国际影响力，打造大湾区绿色金融中心，建设国际认可的绿色债券认证机构，定位为湾区科技金融创新生态体系中的国际合作创新极。深圳则侧重发挥其在风投创投、科技创新、多层次资本市场、金融科技等领域的突出优势，重点打造深港风投创投及科技创新合作中心，定位为湾区科技金融创新生态体系中的风投创投及科创中心极。

其余八个城市在湾区科技金融创新生态体系中也有明确的定位，在延伸拓展临近核心城市极的定位功能基础上，大力推动科技信贷创新与风投创投网络建设，并结合制造业及区域特色产业优势，加强跨区域合作，促进与当地特色产业相应的科技金融创新，建立与发展湾区科技金融创新体系高效运作所必备的风险缓释及信用增级等中介机构或运行机制。

（三）粤港澳大湾区科技金融创新的总体发展战略

基于图1所构建的湾区科技金融生态体系的结构布局框架，粤港澳大湾区科技金融创新的总体发展战略应设定为：以金融整合与金融创新引领湾区合作，以科技金融创新引领湾区的前沿科技创新及战略性新兴产业的创新发展方向，构建共生关联、内生高效的粤港澳大湾区科技金融创新生态体系，打造具有全球影响力的粤港澳大湾区国际科技创新中心，建成国际一流湾区和世界级城市群，打造引领泛珠、辐射东南亚、服务于“一带一路”的金融枢纽及全球领先的湾区金融生态圈。

五、粤港澳大湾区科技金融创新的具体对策建议

构建共生关联、内生高效的粤港澳大湾区科技金融生态体系是一项系统工程，需要深入研究与探讨，并提出可行的政策建议及具体对策。

（一）重点建设穗港科技信贷创新合作平台，筹建湾区专业科技银行，全力推进粤港澳大湾区普惠式科技信贷创新的发展

1. 既有优势与基础

（1）广州和香港在银行领域的既有优势突出。广州拥有超强的存款、信贷规模以及产业金融综合实力，香港拥有国际金融中心地位，全球百大银行中的70%均在香港营运。截至2017年底，粤港澳三地银行总资产合计约7万亿美元，银行存款总额高达4.7万亿美元，均已超越了美国的纽约湾区及旧金山湾区。

（2）广州的科技信贷实力强劲，早在2015年就设立了全国规模最大的科技型中小企业信贷风险补偿资金池，科技信贷规模在2017年6月就突破了60亿元，位居全国第1。截至2018年10月，广州科技信贷风险补偿资金池共撬动8家合作银行为全市1211家科技企业提供贷款授信超过138.87亿元，实际发放贷款84.33亿元，并且持续增长的趋势明显。

（3）广州的高新科技企业及科技型中小入库企业数量持续快速增长，科技信贷及科技金融服务需求急速上升。2017年广州的高新技术企业新增3951家，总数达8690家；2018年广州科技型中小企业入库数达7956家，占全国入库数量的8%，入库企业数位居全国城市(含直辖市)第1。这对广州及其所在的粤港澳大湾区的科技信贷创新及合作提出了更高的要求。

（4）香港拥有成熟的国际银行运作体系及跨境合作经验，其信贷产品开发与业务创新能力以及推动金融科技创新与银行业务创新相结合的监管沙盒、智慧银行等探索实践及有益经验，可考虑借鉴拓展运行于整个粤港澳大湾区。

2. 存在问题及挑战

（1）内地与港澳的银行监管法规及运行体制存在重大的差异。香港的银行和信贷体系的运行与国际较为接轨，而内地城市的商业银行，除10家投贷联动试点银行外，受《中华人民共和国商业银行法》第43条、《贷款通则》第20条等法律法规的严格分业经营约束。

（2）粤港澳大湾区目前缺乏科技信贷创新的重点合作平台，并且普惠式科技信贷服务的创新发展缺少突破性、富有特色的拓展模式。

（3）近年来，苏州科技支行、杭州银行、上海杨浦区、北京中关村等地的科技信贷创新实践，以及全国多地的科技小额贷款公司的快速创新发展（其中以天津模式与苏州模式最为典型）特色鲜明，引领所在区域的科技创新及新兴产业快速增长，对广州的科技信贷及金融创新构成压力及挑战。

（4）虽然广州的科技信贷实力强劲，中国建设银行科技金融创新中心作为国内首家大型商业银行的总行级科技金融创新中心也落户广州，并且广东省全省的科技支行数量也超过了92家，但是广州等湾区内地城市的科技信贷业务受严格分业经营的限制仍主要由分散化的多家商业银行的科技支行承载；虽然目前粤港澳三地银行的总资产及存款规模均已超过了美国的纽约湾区和旧金山湾区，但是粤港澳大湾区仍缺乏美国硅谷银行模式的专业科技银行。虽然存在法制、体制以及风投创投环境等方面的重大差异，美国硅谷银行的成功经验、国内浦发银行与美国硅谷银行合资的浦发硅谷银行对于上海科技金融创新的重大推动作用，以及浦发硅谷银行深圳分行的正式开业，均有力地佐证了广州联合香港申请筹建粤港澳大湾区专业科技银行的必要性及迫切性。

3. 具体对策建议

（1）重点建设穗港科技信贷创新合作平台，建立广州与香港银行业及科技信贷领域的常态化创新合作机制。

（2）广州联合香港申请筹建粤港澳大湾区新型的专业科技银行，重点覆盖获A到C轮风投融资的众多科技企业，并适时开展投贷联动自营业务，全面提升粤港澳大湾区科技金融创新的国际化水平及全球影响力。

（3）基于穗港科技信贷平台建立两地金融监管部门间的创新合作机制，推广应用大数据监管平台、监管沙盒、智慧银行等金融科技成果，推动粤港澳大湾区普惠式科技信贷服务的创新发展。

（二）打造深港风投创投与科技创新合作中心，推动风投创投基金及私募股权投资基金的跨境互投互通，全面提升湾区风投创投网络的凝聚力及全球影响力

1. 既有优势及基础

（1）深港核心区域的风险投资（VC）及私募股权投资（PE）发达，持续引领科技创新及战略性新兴产业的快速增长。图3显示，2005—2017年深港地区的VC/PE投资总额及投资事件数持续快速增长，香港地区的波动较大，深圳的VC/PE投资则持续强势增长。另外，香港的基金管理业务合计资产超过23450亿美元，同时也是亚洲第二大私募基金投资中心，占亚洲私募基金投资总额的15%，金额高达1350亿美元（截至2017年12月），在国际VC/PE投资领域优势明显。

（2）深圳的高科技产业和创新孵化能力具有明显优势，香港则聚集了全球诸多的科技创新要素、国际创投资本以及国际商务资源，深港核心区具备建成粤港澳大湾区风投创投及国际科技创新合作中心的坚实基础。2017年，深圳全社会研发投入超过900亿元，占GDP的比重提升至4.13%；PCT国际专利申请量突破2万件，占全国4成以上，连续14年位居全国大中城市第一。世界知识产权组织基于PCT专利申请数据综合评估的《2017全球创新指数报告》显示，深圳—香港地区已超越硅谷所在的旧金山湾区，仅次于东京—横滨地区，位居全球第2。因而，深港地区的专利及知识产权成果已获得长足进展，关键在于如何促进专利成果的产业化、商业化，并提高专利及知识产权成果的国际影响力及价值。

图3 2005—2017年深港地区企业VC/PE融资金额及事件数

（3）深圳已涌现出一批估值在10亿美元以上的“独角兽”初创公司，如华星光电、证大速贷、房多多、柔宇科技、随手记、菜鸟网络、分期乐、五洲会等15家总估值超过400亿美元的初创企业，香港的“独角兽”投资基金也极为活跃。“独角兽”初创公司的涌现，既见证了深港地区的风投创投成效，也成为深港风投创投网络以及科技创新合作中的新节点，因为更多的科技龙头企业及“独角兽”公司设立内部的风险投资部（CVC），以对外风险投资的方式进一步深度参与到区域创投及科技创新的进程中去。

2. 具体对策建议

（1）研究和制订具体行动计划，打造深港风投创投与科技创新合作中心，推动深港风投创投网络的示范性融合发展，强化风投创投网络对科技创新及成果转化的促进及推动作用，引领湾区风投创投网络的加速集聚及创新发展。

（2）重点关注全球风险投资的加速聚集趋势，深入研究龙头科技企业和“独角兽”企业的公司风险投资（CVC）新动向，推动深港风投创投网络的前瞻式完善及发展。

（3）出台政策鼓励深、港两地机构的跨境风险投资（跨境互投）、合作共投（跨境合投），发挥香港金融枢纽功能，推动深港风投创投网络的国际接轨转型，更多地引进国际风投创投资本，推动湾区国际科技创新中心的建设与发展。

（三）以广深科技创新走廊建设及常态化跨区域合作交流机制建立穗港科技信贷创新合作平台与深港风投创投及科技创新合作中心的关联机制，完善粤港澳大湾区科技金融创新生态体系中的核心三角结构

1. 发展基础及必要性

（1）2017年12月，广东制定和发布了《广深科技创新走廊规划》，明确了穗莞深的科技创新定位，提出建立跨区域的科技协同创新机制以及2050年建成国际一流科技产业创新中心的预定目标。

（2）虽然《广深科技创新走廊规划》的实施旨在以“一廊十核多节点”推动穗莞深以至全省的科技创新以及跨区域协同创新机制的建设，但是，对于粤港澳大湾区构建完备的科技金融创新生态体系提供了关联湾区的科技信贷与风投创投网络、完善湾区科技金融创新生态体系核心三角结构的绝好契机。

（3）在严格分业经营管制下，科技信贷与科技股权投资之间缺乏可行的投贷联动关联机制以有效支持创新型科技企业的发展，这也是国内各地目前科技金融创新与发展所普遍面临的最大困境之一，而广深科技走廊的建设为有效关联穗港科技信贷创新合作平台以及深港风投创投与科技创新中心提供了重大契机。

2. 具体对策建议

（1）在实施《广深科技创新走廊规划》过程中，出台政策及措施鼓励在穗、莞、深三地以科技信贷机构与风投机构之间的外部投贷联动创新模式来支持科技企业的创新发展，建立风投机构辅助科技信贷实现风险甄别与筛查、科技信贷辅助风投机构实现投资价值的互惠共赢生态关系。

（2）建立常态化合作交流机制，进一步完善湾区科技信贷与风投创投网络的关联机制。例如深化广州与深圳之间轮流举办中国风险投资论坛、投贷联动研讨会，加大力度发展广州市政府与深交所共建的广州科技金融路演中心，推动科创企业融资的跨区域常态化路演以及股权投资机构再融资的跨区域常态化路演等。

（四）打造互联互通的粤港澳大湾区多层次科技直接融资市场，重点建设统一的湾区私募股权场外交易市场及粤港澳大湾区科创四板市场

1. 既有基础与优势

（1）粤港澳大湾区拥有港交所和深交所两家重要的证券交易所，其中香港交易所2015—2018年首次公开发行（IPO）募资总额稳居全球第1，证券市场总市值接近4.4万亿美元，而深港交易所的总市值超过6.5万亿美元，位居全球第3，为粤港澳大湾区完善和发展多层次的场内直接融资市场奠定了坚实的基础。

（2）虽然香港拥有发达的场内资本市场，但是缺少场外的柜台交易（OTC）市场。香港近期也更改了上市规则以吸引优质的创新型科技企业赴港上市。例如，允许尚未盈利或未有收益的医药、生物制药和医疗器械生产与研发类生物科技公司，或者不同投票权架构的公司在港上市。新上市规则自2018年4月30日起正式生效，这反映出香港资本市场顺应全球科技创新趋势、积极服务创新型科技企业的强烈意向。

（3）从多层次资本市场中位于塔基层的区域性股权交易市场来看，目前全国共有34家区域性股权市场，2018年7月之前广东拥有广州股权交易中心、广东金融高新区股权交易中心以及深圳前海股权交易中心3家区域性股权交易中心，广东的风投创投退出机制拥有得天独厚的优势。2018年7月，前二者整合为广东股权交易中心，展示、挂牌、托管公司分别有9458家、2604家、2635家，累积融资总额超过1112亿元，各项综合指标均走在全国前列。 前海股权交易中心是经国务院办公厅、证监会和深圳市政府批准设立的区域性股权市场，展示企业13570家，融资总额超过369.67亿元（截至2018年12月），包括标准板、孵化板、海外板等三大板块，运作特色鲜明。

（4）现广东股权交易中心涵盖的原广州股权交易中心具有显著的同行优势，全国的30余家其他区域股权交易中心绝大部分都是借鉴其“无门槛、无台阶”的准入条件设立运营的，其覆盖区域包括整个珠三角地区。而湾区内的前海股权交易中心的优势在于展示企业覆盖全国各省市，数量众多，并且采用“券商主导、公司化运作”的组建和运营方式，优势突出，特点鲜明。目前粤港澳湾区内的广东股权交易中心和深圳前海股权交易中心各自独立运作，并受限于单一的协议转让交易方式、挂牌企业股东数上限、T+5等规则的严格约束。

2. 具体对策建议

（1）持续完善粤港澳大湾区多层次资本市场，有序推动深港交易所之间后续的ETF通、债券南向通、新股通、衍生品通等更多渠道的互联互通（图4），进一步完善粤港澳大湾区多层次资本市场，以此奠定构建粤港澳大湾区科技金融生态系所必需的多层次科技股权直接融资市场中的场内交易机制基础。

（2）联合香港的专业优势，软性整合广东股权交易中心及深圳前海股权交易中心，建立粤港澳大湾区统一的、基于专业认证及分层运作的私募股权场外交易市场。

（3）建立与香港交易所、香港交易商组织及行业协会的合作机制，实现湾区私募股权场外交易市场的专业认证与分层运作，并重点建设和发展粤港澳大湾区科创四板市场。

图4 内地与香港资本市场的互联互通进程

（4）推广“智慧融”“股权质押融资”等科技金融创新实践，出台政策与措施鼓励和促进湾区股权交易中心加强与风投机构、科技保险、科技担保等中介机构的创新合作，探索湾区私募股权交易中心的金融创新及跨境合作新模式。

（5）创新湾区私募股权交易中心的新型衍生可转债产品的发行与交易，建议在条件成熟时申请取消区域股权交易中心的部分硬性限制。

（6）深入探讨并适时建立湾区私募股权场外交易市场与国内的新三板、创业板、中小板市场甚至香港创业板、主板市场之间的转板关联机制。

（五）建设穗港绿色金融合作平台，顺应国际湾区的前沿趋势，大力促进绿色金融、生态资本以及前沿金融科技与保险科技的创新发展，发挥其对湾区战略性新兴产业的引领及带动作用

1. 既有基础及优势

（1）近年来，国际湾区及核心城市注重发展绿色金融的趋势日益明显。香港推出多项绿色金融发展措施，除发行政府绿色债券外，还参考多个国际及内地标准设立“绿色金融认证计划”，提供绿色金融工具的第三方认证服务，并对使用香港质量保证局绿色认证服务的合格绿色债券发行机构提供资助。2018年中国发行的符合国际标准的绿色债券金额高达2103亿元人民币，约占全球总发行量的18%，位列全球第2（数据来源：《中国绿色债券市场2018》）；而广州也正致力于建设绿色金融改革创新试验区，并且，由于既有的地理区位优势，广州也是香港与内地合作、建成内地企业首选的国际绿色金融认证中心及离岸绿色债券融资平台的重要纽带城市。从发展现状及趋势看，穗港具备建设绿色金融创新合作平台的坚实基础。

（2）金融科技创新是湾区科技金融创新的重要载体。深圳作为国内金融科技与互联网金融发展的主要聚集地，形成了P2P网贷平台、众筹平台、互联网理财与支付、互联网保险、大数据征信与金融云平台等前沿产业布局，在移动支付、智能投顾、数字货币、区块链等领域具备一定的全球领先优势，涌现出一大批“独角兽”公司。而香港在全球金融科技枢纽中排名第5位，拥有200多家与国际前沿接轨的初创型科技金融企业，前沿资讯及国际资源丰富。

（3）香港的保险业优势明显，保险密度亚洲第1，全球20大保险公司中的65%在香港开业经营，2017年保费总额达628亿美元，占GDP的3.7%。广东虽然在2007年作为全国首批科技保险试点省份之一就已经开始开展科技保险的创新及试点工作，但目前仍需加大力度培育更多的专业科技保险公司，并提供更多湾区科技金融创新所需配备的小额贷款保证保险、专利保险、知识产权质押保险等风险缓释及信用增级产品或创新机制。

2. 具体对策建议

（1）构建与发展穗港绿色金融合作平台，大力支持广州加快建立碳排放等绿色生态衍生产品交易市场，加快建设绿色金融改革创新试验区；进一步支持香港设立国际绿色债券认证机构，打造粤港澳大湾区绿色金融创新中心，引领湾区绿色金融及生态基金产业的创新发展。

（2）推动深港在金融科技优势领域的深度跨境投资合作及技术创新合作，促进前沿金融科技创新与湾区优势产业的深度融合，进一步提升湾区的“智能制造”优势及核心产业竞争力。

（3）鼓励湾区保险科技创新，大力推动湾区知识产权质押保险、珠三角专利保险及小额贷款保障保险等科技保险业务的创新发展，出台具体政策措施加大力度支持深圳建设保险创新发展实验区。

（六）制定和出台粤港澳大湾区科技金融创新合作的行动计划及政策支持，建立常态化的湾区科技金融国际合作机制，全面提升湾区科技金融创新的制度保障及国际影响力

在现阶段，全面提升粤港澳大湾区科技金融创新的制度保障及国际影响力的具体对策建议包括：

（1）建议制订和出台粤港澳大湾区科技金融创新合作的具体行动计划，以明确湾区科技金融创新的核心城市功能定位、总体发展战略及实现路径。

（2）在国际合作层面，应充分发挥香港的国际金融中心地位及开放辐射作用，建立“湾区金融联盟”等常态化合作机制，全面提升湾区的合作层次及科技金融创新的国际影响力。

六、结语及展望

建设粤港澳大湾区是创新驱动增长新时代背景下的重大国家战略和探索性实践。从全局战略及有序推进的角度看，金融领域的先行合作与协同创新是粤港澳大湾区建设的重要突破口。构建内生高效、共生关联的湾区科技金融创新生态体系，不仅有助于形成湾区科技金融的内生自发协同创新驱动力，奠定粤港澳大湾区未来创新发展的坚实基础，而且还有助于湾区以科技金融创新引领前沿科技创新及湾区战略性新兴产业的未来创新发展方向，具有重要的前瞻性战略价值及可行性现实意义。

从现实背景及发展前景看，粤港澳大湾区在区位优势、综合经济实力、创新要素集聚度、区域合作基础及国际化程度等方面均具备坚实的发展基础，并且具有显著的全局战略规划与顶层设计优势，湾区科技金融创新合作的先行突破能够为大湾区后续的全面战略合作提供坚实的前期基础、必要的融合时间及更大的发展空间，引领粤港澳大湾区其他领域的深度融合与协同合作。从现实意义与战略前景看，在平衡兼顾湾区科技金融的全面创新发展及金融创新风险的有效监管基础上，构建内生高效、共生关联的湾区科技金融生态体系将会极大地促进粤港澳大湾区国际科技创新中心的建设与发展，打造引领泛珠、辐射东南亚、服务于“一带一路”的金融枢纽及全球领先的湾区金融生态圈，加速建成国际一流湾区和世界级城市群，实现粤港澳大湾区的发展战略目标。