克雷格·索洛（Craig Mellow）

继美国共享出行公司Lyft（LYFT）上市之后，硅谷的明星初创公司们对于是否跟进语焉不详。但中国的“独角兽”们（估值不低于10亿美元）就没有那么扭捏。去年，至少有八家中国公司通过在香港或者美国IPO（首次公开募股）募集到超过10亿美元，为投资者进入中国生机勃勃的市场提供了多样化的选择。

但有一个问题：几乎所有这些IPO企业后来的表现都不算好。截至5月31日，手机制造商小米 （01810.HK）的股价已较发行价累计下跌约44%。小米IPO规模为47亿美元。外卖服务公司美团点评（Meituan Dianping，MPNGF）自IPO募资42亿美元以来，股价下跌超过12%。

问题的一部分原因在于IPO时机。这些公司原本希望利用2017年中国市场的兴旺势头为自己融资，却反而遭遇了2018年的低迷局面。尽管今年中国市场信心有所改善，投资者却仍然非常谨慎。“我认为市场目前是相当理性的。”马修斯中国基金（Matthews China Fund）首席经理安德鲁·马托克（Andrew Mattock）说，“我们不知道这些公司何时或者是否将会盈利。”

美国科技行业正沉浸在私募资金的垂青之中，这使得初创公司能够在上市之前享有更长的孵化期。马托克说，中国则完全不同。五年前经济处于高峰时，一批风险投资者蜂拥而至。现在他们想要退出，有些甚至是提前退出。“这些公司没有哪家产生营业利润，甚至连毛利也没有。”负责资产管理公司Guinness Atkinson亚洲基金业务的埃德蒙·哈里斯（Edmund Harriss）说。（Lyft也尚未盈利，但去年录得9.13亿美元毛利润。）

比起更加成熟的经济体，中国新兴经济领域的竞争更加激烈、变化也更快，因此市场机遇转瞬即逝。……