受访人：艾古

艾古：可能很多人都深感困惑，为什么近年来股市的路这么艰险，时不时就有命悬一线的感觉，令人心生恐惧。其实，到目前为止，中国股市还不到30年的历史里，几乎就一直都是在悬崖边上行走，从来都没有什么安全感，差不多每一次行情都是在濒临绝境时起死回生。作为一个理性的投资人，至今还坚守在市场没有撤退，一个重要的理由就是，现在其实已经算是2000年以来最坏的时候（2000年以前是否有更坏的时候，我不是很了解），经验告诉我们，不应该在最坏的时候离场。

如果把市场感觉舒服的时候比作浮出水面以上，把市场感觉压抑不爽的阶段比作在水下，上证指数就好比一条大鲸鱼，大部分时间都是在黑暗的水面之下运行，但是它也不能一直待在水面以下，隔一段时间必须要浮出水面来喷水吸氧，否则不论它多么强壮、肺活量多大潜水能力多强，仍然会因为缺氧而死。

主持人：你的意思是，市场盈亏平衡线就是水面？

艾古：是的。所以尽管目前面临巨大的困难，不论从走势还是经济基本面来看都不乐观，股指仍然必须要浮出水面，因为它已经在水面以下待的时间很久，已经到了能够承受的极限了，如果继续待在水面以下，不尽快浮出水面，这条大鲸鱼就会因缺氧而死。可能这条大鲸鱼恐惧水面的捕鲸人，为了躲开捕鲸人，可能需要继续潜入更深的水中待更长的时间，但是在此之前，如果不能想办法偷偷浮上去先吸足了氧气，它是办不到的。

今年以来市场的这点涨幅，不论从时间上还是空间上，都根本达不到对吸氧的需求，这条鲸鱼没有条件在这个时候继续下潜，而应该相反，它需要尽快吸够氧气。

主持人：如何确认鲸鱼换气周期呢？

艾古：一是从历史走势来看，这个周期还是比较规律的，并且随着鲸鱼一天天长大，成年鲸鱼相比幼年鲸鱼换气周期会随年龄逐渐变长一些，但不可能变长太多。二是鲸鱼在水面之下氧气不足了难受不难受，我们这些市场参与者其实是感同身受的。综合这两个因素来判断，现在是到了该上浮换气的时候了。

我不管现在发生了什么，我不相信鲸鱼会憋死在水下。你相信吗？

主持人：这个我也不相信。那么你理解的水面就是4500点对不对？

艾古：是的。

主持人：这个时候这样说会不会有点盲目乐观？

艾古：坦率地说，我并不是一个对市场乐观的人，但是鲸鱼是哺乳动物，它是必须要换气的。

主持人：因為想到了一个新鲜的比喻，就可以让你觉得指数能涨？

艾古：这个问题我是有思考的，并不是单纯的比喻。这个比喻是贴切的，恰好能说清楚问题的性质，又让人容易理解，是个非常好的比喻。说出这个比喻后，确实我心情愉快多了，信心也多了几分。

巧妙的比喻，是非常有价值的。巴菲特如果不是喜欢用各种比喻，我们就不可能对他的投资理念理解得那么好。

有了这个大鲸鱼的比喻，如果我们需要对指数的换气周期进行讨论，就会方便得多，而且也有趣得多。

主持人：是不是现在就讨论一下？

艾古：早些时候我第一次谈盈亏平衡线的时候，发过一个关于盈亏平衡线的图，参考一下那个图来看，还是比较清晰的。