齐岳 刘晓晨 刘欣 孙进富

【摘 要】 随着我国证券市场不断深入发展，各种风险不断显露。文章从券商流动性风险管理角度出发，遵循因子分析的基本思路，选取券商风险覆盖率、资本杠杆率、流动性覆盖率、净稳定资金率四个流动性风险指标，构建券商流动性风险管理评价的因子模型。在此基础上，将31家上市券商2015—2018年上半年年报相关数据嵌入模型进行打分评价。而后，选取市场表现优劣不同的两家券商就风险控制指标、资本杠杆率以及风险管理合规性三方面进行详细地对比分析，为评价券商风险管理水平提供思路，并探究提升资本使用效率与降低流动性风险之间的相互关系，最后得出研究结论。基于“稳金融”的发展需求，为券商进行流动性风险管理提出合理评估风险、增加优质资产储备等可行性建议。

【关键词】 上市券商; 风险管理; 流动性风险; 因子模型

【中图分类号】 F832.5  【文献标识码】 A  【文章编号】 1004-5937（2019）11-0009-07

一、引言

1990年12月，我国第一个证券交易的集中场所正式形成，即上海证券交易所。中国证券市场属于新兴的证券市场，在过去近三十年间高速地发展。中国证券业协会发布的证券公司2017年经营数据显示，131家券商当期实现营业收入3 113.28亿元，总资产为6.14万亿元，托管证券以及资金总额近58万亿元。

但相较西方国家成熟的证券市场，我国证券市场仍存在整体水平较差，投资者素质较低，市场体系不够完善的问题。各种风险因素依然干扰着我国证券市场的健康发展，股票市场的波动尤为突出。……