■//张 奇

近年来，在我国的资本市场上，由众多投资者所形成的权益资本之一的风险投资，在帮助创业型、创新型企业成长发展和产业转型发挥着至关重要的作用，学术界也越来越关注到企业的原始股东之一的风险投资机构并对其内部因素及相关关系进行了研究。研究角度主要有以下三种：第一，从风险投资机构与被投资企业的关系出发研究风险投资与公司治理（Kaplan和 Stromberg2003；王正军和申鹏伟，2012）。第二，考察风险投资对企业增值发展，如Dirk和Max（2007）研究风险投资对被投资企业的成长性具有促进作用；王广凯、张涛和洪敏（2017）的研究表明，风险投资通过提供投融资支持、促进技术创新等方面促进企业成长，实现被投企业的价值增值。第三，聚焦风险投资对企业绩效的影响，国内外对于其对企业绩效影响仍未形成一致结论，但总体上以风险投资促进企业绩效为主流观点（毛剑峰和杨梅，2014；蒋序怀等，2015；Bloom et al.2015）。

对于风险投资与绩效的研究主要是关注风险投资促进被投资企业直接上市以及上市之后企业绩效的影响，直接涉及风险投资与并购绩效的研究不多。李曜和宋贺（2017）认为有风险投资背景的主并企业在并购行动后的绩效显著上升，其研究是对风险投资机构和并购绩效关系的一次全面性研究。在企业成功上市后，其后年间会发生大量的并购行为，有风险投资背景企业的风险投资机构作为主要股东由于受到解禁期的影响不会立即退出，它们会发挥专业化的投资优势对并购行为进行判断分析，潜在地会对企业绩效产生作用。……