李明睿

一、引言

截至2017年底，中国非金融部门债务余额已超过200万亿元人民币，其中非金融企业债务金额占60%以上，是当期GDP的1.6倍，远高于美国、欧盟、日本等发达经济体，并且近年来这一比例仍在快速增长。与此同时，仅2018年前5个月便有20余家上市公司发布了贷款逾期公告，而债务违约总金额更是超过了2015年全年之和。由此带来的风险引起了党中央的高度重视，党的十九大报告便将防范化解重大风险，列为当前全面建成小康社会决胜阶段首要解决的问题。在此背景下，公司债务违约相关话题随之成为了社会各界所关注的焦点。一方面，研究者就如何预测公司债务违约（宫晓莉和庄新田，2018）并降低其风险（许浩然和荆新，2016）展开了深入的探讨；另一方面，公司内部或外部利益相关者如何应对债务违约及其风险也是学术界的热点话题之一（张玮倩和方军雄，2017）。已有研究表明发生债务违约公司的投融资活动将面临巨大限制（Roberts and Sufi，2009），资本市场也会对其产生负面反应（Beneish and Press，1993），因此公司在面临较高的违约风险时，往往采用盈余管理等手段对会计数据进行操纵以避免发生违约（Franz et al.，2014），而第三方审计机构也会出于对审计质量和审计风险的考虑，对此类公司收取更高的审计费用（陈婧等，2018）。但遗憾的是，现有关于公司债务违约经济后果的研究大多关注违约事件发生后的影响，公司潜在违约风险所引发的一系列问题并未得到应有关注。

据此，本文利用新加坡国立大学风险管理研究所发布的公司违约风险数据，以2009年到2017年所有中国A股上市公司为研究对象，从债务违约的事前角度，对公司债务违约风险如何影响审计意见购买进行了实证检验。……