摘 要：原油期货为国际期货市场如今的重要组成部分，且我国是世界上排名第二的石油进口国。国际原油期货市场多次出现价格剧烈波动，给我国相关生产经营企业带来巨大风险。原油期货在不断的发展中逐渐被人们探索出来以价格发现、套保和投机为主的十分重要的功能。不论是出于商业目的进行套期保值，还是出于套利目标而进行金融投机，投资者都需深入了解影响原油期货价格波动的主要因素。

关键词：原油期货价格影响因素

2014年12月12日，上海期货交易所获批可以在其国际能源交易中心进行原油期货交易，我国原油期货合约已于2018年3月26日正式上市交易，为了更好地进行原油期货投资，本文从不同角度分析目前市场最有代表性的原油期货——WTI原油期货的价格影响因素。

一、原油供应总量

在1982-1991年间，全球累计采出石油295亿吨，而已探明剩余储量由1981年底的926亿吨增至1991年底的1365亿吨；1992-2001年间，全球累计采出石油340亿吨，探明剩余储量从1991年的1365亿吨增加到2001年底的1400亿吨；全球范围内的石油储采比截止到2005年仍达到了40-43年的水准，从这一数据我们可以看出，全球范围内的石油供应不足现象至少在未来的20年之内是不会出现的。

二、原油开采成本

原油开采成本对于原油期货价格的影响是通过原油现货价格传导的，从微观的层面上来分析：原油开采成本通过直接影响一些关于原油开采的决议，进而影响原油供应量，从而原油现货价格，最终影响原油期货价格。由此可见，原油开采成本对于原油价格的影响是一个长期的过程，由于涉及到技术设备等方面的问题，原油开采量不可能在短期内迅速调整。仅仅是某个国家和地区的原油开采成本上升或降低，并不能够马上引起原油期货价格的波动，仅当其变动足以引起原油供应量的变动时，才有可能使原油期货价格产生波动。

三、需求因素

首先考虑需求弹性：石油需求的价格弹性很小，这一方面是因为一旦投资购买那些需要使用石油的设备，相关生产者不可能马上根据油价的变化对投入生产的机器设备使用量作出相应调整，另一方面，由普通消费者所购买的油量又不足以对短期石油消费量造成很大影响，这也就是说其不大可能会引起价格在短期内的大幅波动。

四、政治因素

地缘政治是影响原油期货价格的因素中一个不可忽视的因素。如果在地缘政治中的一些主要产油国发生政治动荡比如局势不稳或者爆发国内革命在地缘政治中，最有代表性的就是中东地区爆发战争，当然也不排除在世界范围内发生的各种恐怖袭击事件等，这些都可能在很大程度上影响原油期价。

五、宏观经济景气状况

石油对于现代社会尤其是工业的意义重大，它与全球经济之间相互影响。当世界范围内的经济呈现一片繁荣景象时，原油消费量会很快增加，反之则减。故而当世界经济遇到瓶颈时，原油价格会在很大程度上受到打压。比如说，当年发生的美国金融危机，给全球经济造成冲击，原油价格从历史高点一路下跌。若经济运行良好则工业发展，也会增加对原油的消耗量，带动油价走升；反之反是。石油在工业领域的重要用途决定了其消耗会随着宏观经济景况的上升而上升。

六、原油战略储备与库存

首先谈战略石油储备。为了减弱因OPEC主要产油国通过增减供应量对油价产生影响进而对各国造成不同程度上的风险和损失，一些主要发达国家在1973年联合成立国际能源署，用以协助成员国储备各自的石油，以此来应对油价风险，此后战略石油储备在其他国家也有所发展，战略石油储备的真正意义并不在于要去控制油价，它仅仅是为了应对油价变动有一个缓冲，在一定程度上抑制油价上涨。

其次就是原油库存。它可以被看做是一个油价稳定器，起到一个在供需之间缓冲的作用。为了降低库存成本或是获取一些额外的收益，原油库存的一般操作是低买高卖，若其操作量控制在一定范围内，则在油价相对不高时增加库存可以使油价略微上涨，在油价相对较高则减少库存可使得油价略涨而若超过一定的度则增加库存可能会推动油价过度上涨，在油价看涨时的这种操作会使得高油价雪上加霜，减少库存原理相似。

七、替代能源与节能技术

原油及其产品的价格受到替代能源价格及产量的长期影响：替代能源的开发生产成本基本上限制了原油价格的最高水平。有数据表明，美国的新能源——页岩气，它的产量在8年前就已经达到了将近1500亿m3，而且预计将在2020年达到2500亿m3，将会占到天然气总量的36%，美国页岩气的发展无疑发挥了巨大的规模替代效应，对原油价格造成了不小的冲击；再加上替代能源与节能技术在发展历程中的密切联系，二者相辅相成，共同影响着原油及其期货的长期价格：以电能为例，全球有33%的能源都用在了交通上，据统计显示，在2015年内，我国新能源汽车销量已有21万辆，虽然仅占汽车总销售量2460万辆不到1%的比例，但是它的增长速度却已经超过了300%；且在2016年这四个月里的新能源汽车销售状况表现尚佳，总销3.95万辆，比上年同期增长了107%；并且电能在交通中的能源利用率可以达到90%，而燃油却只有15%～20%的水平。电动汽车实现了替代能源与节能技术在能源领域中的完美结合，它的发展使得对于原油需求的影響不容忽视：我们可以作这样一个计算，500万辆电动汽车，每辆每年里程为20000Km，与燃油对比，每100Km按照10升的耗油量来算，这些电动车每年就可以节省710万吨的汽油，从而大大减少原油的需求量，这无疑会有效地降低原油及其期货期货的价格。

八、美元指数

由于国际原油市场上原油以美元定价，且以美元进行交割，所以美元指数的变动会对原油价格产生不可忽视的影响。一方面二者呈一定程度的反向变动关系，当美元贬值，为保持原油内在价值的稳定，此时会促进油价的上升。

九、投机因素

自NYMEX在1983年上市了轻质低硫原油期货合约，在期货市场上成交的原油量就飞速攀升，而且远超过了实体经济中的原油成交量。期货市场的原油成交量在2008-2010年大概是6.23亿桶，反观同期的实体市场中原油成交量仅有约0.23亿桶，也就是说，原油在期货商场的成交量已经是现货市场的26.8倍。这个数字充分地体现了原油期货交易的发展势头之强劲，也体现了原油期货在原油市场上日趋重要的地位。原油期货逐渐体现出它的“金融属性”，其价格的变动不再是简单地受制于原油的供求量变化，而是作为一种套保投资的工具，逐渐体现出其特有的价格运行方式。

十、结论与建议：合理利用原油期货套期保值

我国原油期货的上市为国内涉油企业提供套保机会。目前我国的原油期货有一点特别之处值得我们去注意：从合约单位来说，中国原油期货的单位只有100桶/张，而国际上则通常达到了1000桶/张。这二者之间数量上的巨大差异提示我们可以通过我国的原油期货来进行更加精确的套期保值。

参考文献：

[1]李竹娟.原油期货价格与投机因素的关系研究[D].华中科技大学硕士学位论文，2009.

[2]樊志成.油轮运价与国际原油期现货价格关系的研究[D].大连海事大学硕士论文，2011-05.

作者简介：

侯园园（1995—），女，山西临汾人，山西财经大学金融工程硕士研究生，研究方向：公司金融.