朱敏迪　曹志鹏

关键词：股权质押;融资方式;文献综述

基金项目：国家社会科学基金项目：“利率市场化下商业银行产权结构对资金配置效率影响研究”（项目编号：16XJY020）

中图分类号：F83 文献标识码：A

收录日期：2018年9月25日

一、引言

股权质押是我国主流的融资渠道之一，指的是股东将其所持有的公司股权作为质押标的物，从金融机构借入所需资金的一种债务融资行为。股权质押最大的优势在于，可以在不稀释公司控制权的前提下，借助股权质押将其账面的静态股权激活为可动用的财务资源，以满足融资需求。然而在股权质押高速发展的同时，也衍生出一系列的问题。一旦公司的股价大幅下跌，质押股份就会面临平仓压力，这势必会使公司内部发生震荡，给公司带来较大的负面影响。因此，对股权质押这一融资行为进行探究就显得尤为重要。近年来，学术界关于股权质押的研究也形成了丰富的研究成果。本文从股权质押动机、对上市公司的影响、对外部利益相关者的影响三个方面进行了总结、评述，并提出了未来研究的可能拓展方向。

二、股权质押动机

现有文献发现大股东进行股权质押的目的主要包括为上市公司提供流动资金、增强对上市公司的控制权、借机侵占中小股东利益等方面。李永伟、李若山（2007）以明星电力公司为例，说明了股权质押下大股东如何利用“隧道挖掘”实现其掏空行为。郝项超等（2009）从最终控制人的角度进行了系统分析，提出股权质押会削弱最终控制人提高公司价值的动机，而强化其对中小股东的利益侵占，并且这些效应在私人控股公司更为显著。……