文/陈伟，唐山学院财务处

作为一个经济实体，总是在不断地进行各种投资和再投资来维系其生存和发展，而投资就需要一定量的资金。这样资金的筹集就成了企业财务管理的一项重要活动，无论所筹资金来源何处，都是有代价的，这些代价即资本成本。它一方面是影响企业经营成果的重要因素，另一方面也是企业管理者正确决策、进行合理资源配置的重要依据。如果不能正确资本成本，或计算不确切，或错误的使用，者将给企业带来重大的损失。下面就资本成本的几个问题进行分析研究。

1 债务资本成本计算

目前对债务资本成本的计算，在考虑货币的时间价值的情况下，是以现金流量为基础，通过两个步骤进行。

首先计算所得税前的债务资本成本：K

即：L×(1－F)=

L——借款资本金；F——借款筹资费用率；

T——所得税率；I——借款年利率；

K——所得税前债务资本成本。

运用内插法计算K。

第二步计算所得税后资本=K×（1-T）

这种计算方法与实际的现金流量是不相符的，每年利息（I）流出与当前所得税的流出在时间上是同步的，即在每年支付利息的同时，就在当期的收益中扣减，从而当期所得税也因此少流出了：年利率×所得税率，所以每年负债利息，实际现金流出量即为：I×（1-T）。而上述计算，没有对利息所抵税金考虑在内，这种观点是不恰当的，所以，是不需分两步计算债务资本成本的，具体算法是建立数学模型：

然后运用内插法计直接算出所得税后债务资本成本。

2 权益性资本……

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