文/谢洋

新兴市场的金融自由化研究

文/谢洋

云南财经大学

上世纪80年代和90年代见证了许多国家的国内和外部金融自由化浪潮。金融自由化被视为一种促进竞争的有效手段，并带来来自国外影响的增长动力。为了通过适当的政策措施来改善这种取舍，似乎有必要更多地了解金融自由化对银行贷款行为的影响。本文将讨论有关金融自由化对银行放贷行为可能产生影响的相关文献，并衍生出有待检验的假设。

金融自由化；银行贷款；风险

上世纪80年代和90年代见证了许多国家的国内和外部金融自由化浪潮。金融自由化被视为一种促进竞争的有效手段，并带来来自国外影响的增长动力。自由化的不利之处是它对制度设置的冲击，可能会破坏经济的稳定。总的来说，自由化倾向于产生更高的增长，但也会带来更高的波动性，从而使交易可能是固定的模式。为了通过适当的政策措施来改善这种取舍，似乎有必要更多地了解金融自由化对银行贷款行为的影响，这些银行是新兴经济体的核心金融集团。之前的研究关注的是银行政策的总体变化，如总信贷总量的变化，我们现在研究是在分析银行的信用文件在金融自由化阶段的情况。这种贷款行为的微观数据提供了比宏观分析更丰富的银行借贷变化。由于这一优势，我们可以更精确地确定金融自由化的机会和风险，因此可以更好地制定有针对性的政策建议。

1 文献综述

金融自由化在过去曾被深入地研究过，但至今仍未就其结论达成共识。有些研究强调正面影响(Fry,1997;Quinn,1997;World Bank,2001;Henry,2006)，其他人则指出内在风险(Stiglitz, 2000,2004;Cull,2001;Demetriades,Luintel,2001;Weller,2001)。

事实上，银行行为的变化是有系统的。调查结果与理论上预期的金融自由化影响是一致的。随着利率的降低和抵押品需求的降低，自由化使得借贷变得更加便宜和容易。此外，金融自由化还通过在传统机构的成本定价方面更有话语权，扩大市场力量，从而使金融体系现代化，这反映在抵押贷款和关系贷款的重要性下降。然而，预期的变化似乎是有代价的，即增加了来自两个来源的风险。首先从宏观角度看，银行变得更有风险，因为更大的利率和汇率变化(Stiglitz, 2004, in general; Menkhoff, 2000, for Thailand)。其次，从微观角度看，由于我们的分析所显示的变化，贷款可能会变得更有风险。这种变化的一个因素是，银行似乎为风险更大的项目提供融资。另一个因素是，银行不太注意保护自己不受借款人违约的影响。此外，银行没有升级风险管理，明显的监管政策并没有提供必要的激励措施。因此，适当的风险管理能力可能是成功的决定性因素，这反过来指出了制度建设与金融自由化最重要的作用(Bongini,2001)。

2 金融自由化对银行放贷行为的影响

银行市场的转变与其他变化相吻合。金融自由化对银行借贷行为有什么影响？第一，金融自由化首先将改善银行贷款的条件,如降低价格。第二，现代化的银行是如何进行的，比如减少传统银行的关系的重要性。第三，可能增加风险贷款政策。

H1: 金融自由化改善了借款人的银行贷款条件。

银行贷款的条款至少有两个主要方面：即贷款的定价和必要的抵押品。由于封闭市场通常竞争程度较低，进入市场的外国人应用先进的授信技术，开放可能将使市场更有效率，并且更能促进整体经济。在宏观经济层面上，人们预计外部金融自由化的资本流入强劲，而这些资金流入也减少了贷款量的增加。

第二个维度是贷款银行要求的抵押品金额。抵押品可以被看作是一种技术上易于处理的风险保险形式，因此在发展经济体中尤其适用。假设银行在金融开放以后竞争更加激烈，改进技术，可能会有降低抵押品需求的趋势。因此，抵押品贷款有两个方面：第一，它减少了借款人的机会；第二，它可以被看作是一种特别简单的贷款形式。

H2: 金融自由化降低了传统元素在银行贷款中的重要性。

使新兴市场更接近世界标准，一定意味着进一步的质变。为了简化论证，假设新兴和成熟的银行贷款市场之间的风格化制度差异。最重要的是新兴市场的可靠信息水平较低，导致贷款银行和借款公司信息之间的信息不对称。处理信贷强度不对称的传统理性形式是建立持久的贷款关系。然而，由于贷款条件更容易导致过度乐观的资本提供，银行贷款金融自由化的预期进展可能会出现下行风险。确实有实证证据表明，金融自由化往往会导致金融脆弱性。

H3: 金融自由化可能（暂时）增加银行贷款的风险。

金融开放对银行贷款有效风险考虑的影响是矛盾的：积极的一面是，金融开放为发展套期工具提供了更好的机会，改善了银行的资产负债管理。此外，技术先进的外国银行的竞争加剧，也为国内银行提高风险管理能力提供了有力的动力，以便与新兴市场参与者更有竞争力。

对金融自由化作出反应的另一个争论点是更好的风险考虑，强调竞争加剧的矛盾后果。银行管理对竞争更加激烈的反应可能是通过将贷款组合转向更高的风险来弥补利率下降的风险，而不会对这些更高的风险进行定价。因此，整体信贷量的繁荣伴随着贷款质量的减弱，从而增加了这些机构的脆弱性。

3 小结

理论上总结推导的预期，金融自由化可以极大地改变银行贷款，从而决定自由化的福利效应。我们假设三个可能的变化，更好的贷款条件（H1），更现代的贷款行为（H2）和增加的贷款风险（H3）。这种新环境大大增加了公司的融资选择。新的国内竞争对手可能进入市场，现有的金融机构可能会增加他们的行动范围，新的工具可能会出现。在外部金融自由化的情况下，国际资本市场变得容易获得，并为使用资本下降支付了价格。由于这一变化涉及数个细分市场，金融自由化通常将是一个持续多年的过程。

[1]满媛媛.收入多元化、金融自由化对商业银行绩效和风险的影响[J].宏观经济研究,2016(01):130-143.

[2]何秉孟.从近百年美国的三次金融立法看“金融自由化”的历史命运[J].国外社会科学,2016(01):88-93.

谢洋（1993-）女，安徽人，学历：硕士研究生；单位：云南财经大学；研究方向：金融问题研究。