金莲花 王梓冲

【摘 要】 当CEO离任已成事实并且能够预知离任时间时，前任CEO为了自身薪酬的最大化而产生盈余管理动机。文章界定CEO退休为可预期变更，选取2008—2016年间沪深A股发生CEO退休的企业和同年度、同行业、同规模CEO留任企业为样本，分析CEO可预期变更前是否存在应计项目和真实活动盈余管理现象。研究发现CEO可预期变更前一年的异常经营活动现金流量（ACFO）显著低于CEO留任企业，而可操纵应计利润（DA）未见显著差异，意味着CEO在退休前一年更倾向于通过异常降价促销等方式进行盈余管理。以往的CEO变更与盈余管理相关研究普遍关注继任CEO的盈余管理行为，文章以不同的视角研究前任CEO在离任前的盈余管理行为，为防范离任前CEO盈余管理行为提供参考依据。

【关键词】 CEO可预期变更； 盈余管理； 应计项目盈余管理； 真实活动盈余管理

【中图分类号】 F230 【文献标识码】 A 【文章编号】 1004-5937（2018）19-0074-07

一、引言

所有权和经营权分离的现代企业中，总经理（CEO）受股东的委托，开展公司的日常经营活动和重大财务决策，影响着一个企业的文化建设和价值精神。与此同时，总经理作为理性经济人会优先考虑自己的利益，其薪酬待遇和自我价值实现感也是最高的。根据薪酬契约，CEO的绩效薪酬通常与会计盈余相关，CEO为了达到薪酬契约，有动机和机会操控会计盈余，实现个人利益最大化[ 1-2 ]。

在某种程度上CEO的稳定有利于公司长期稳健发展，管理层的人事变动会对企业的长远发展造成重大影响，也影响企业的长期利益或股价的变动，同时CEO更换的过程也是企业经营者进行盈余管理的敏感期，同时我国有很多高级管理人员变更的例子，CEO变更的原因以及更换过程的盈余管理行为引起了实务界和学术界的广泛关注。……