安铁雷

（榆林学院管理学院，陕西 榆林 719000）

一、趋势内涵的界定

最早给出趋势科学定义并对趋势进行分类的是技术分析的鼻祖查尔斯·道，遗憾的是查尔斯·道并无著作，他的观点由后人整理和阐发。查尔斯·道的技术分析观点集中在威廉·汉密尔顿的《股市晴雨表》和罗伯·特雷亚的《道氏理论》两本经典的著作中。查尔斯·道认为，连续被突破的高点和不断抬高的低点构成了上涨趋势，相反，连续突破的地点和不断降低的高点构成了下降趋势。这个简单的定义直到现在也堪称是技术分析的宝库中的最为璀璨的明珠，没有之一。令人惋惜的是，这颗明珠早已淹没在多如牛毛的技术分析工具的汪洋之中，也许是因为太简单，人们难以相信如此简单的工具会对趋势判断产生巨大的作用，也许是因为知易行难，人们知道它很重要，但是在实践中却往往难以做到，就像人人知道身体重要，但是能够持之以恒锻炼的人却寥寥无几。

查尔斯·道还把趋势分为三个类别，认为趋势可分为主要趋势、次级趋势和不重要的日间波段，同时，他对三类趋势持续的时间给出了大致的范围，给趋势的发展加入了时间元素，尽管在查尔斯·道诸多表述中对时间的表述并不完全一致，但这丝毫也掩盖不了这一开创性概念对技术分析的重要性。查尔斯·道的理论很伟大，时间可以让威权的光环逐渐退去，但查尔斯·道的理论是一个例外。对查尔斯·道理论的详细论述还是请阅读上面那两本经典的著作吧，对查尔斯·道的理论深入研究的回报也许会远远超过你想象。

趋势有两个含义，趋表示价格运动的方向，势表示价格运动的强度，趋势分析包括两个方面，既要分析价格运动方向，又要关注价格运动的强度。趋是显性的，跃然于纸上，势是隐性的，需要进行判断分析。当前技术分析理论中，对趋的研究理论很多，对势的研究较少。在技术分析应用中，更多的分析者关注“趋”的多，而常常忽略对“势”的明确分析。技术分析著作中所说的趋势通常指的是价格运动的方向，下文我们将继续沿用这一约定俗成的概念。

二、趋势识别

（一）趋势结构识别

趋势结构是指价格运动全部过程的模块化特征，通过趋势结构的分析，交易者可以清晰地识别价格运动在一段时间的特征，并依据这个特征进行交易。对趋势结构更为概括的分类是将价格运动分为上涨、下跌和震荡，基于这个分类，也许可以更进一步对趋势结构进行更为细致分类，以提高价格运动模块识别的清晰度。

查尔斯·道已对上涨趋势做了经典的定义，上涨是由不断突破的高点和不断抬高的低点形成的价格运动的轨迹。在此基础上，结合价格的上涨形态，可以对价格运动的上涨进一步分类，将上涨分为螺旋式上涨、单边上涨、爆发式上涨。螺旋式上涨最典型的特征价格运动以进三退二的方式运行，价格运行轨迹出现明显的不断被突破的高点，以及不断被抬高的低点。螺旋式上涨反映了市场多空力量此消彼长的交替关系，但总体上，多方力量大于空方力量。单边式上涨指的是价格在一段时间内不断上涨，没有显著的时间修正和空间修正，多方在稳步推进，空方在慢慢煎熬，如果从k线上来看，价格运动轨迹是一条很窄通道形态。从价格上涨的速度上来说，还没有达到短期内快速上涨的非理性状态。爆发式上涨最显著的特征就是价格在短期内以接近90度的斜率快速上涨，价格移动的幅度很大，显著超出了价格运行的其他阶段，是波段交易者利润最丰厚的阶段，同时也是短线交易者的盛宴，但同时也是市场风险最高的阶段，任何投资者都应该保持高度警惕。下跌是由不断突破的低点和不断降低的高低点形成的价格运动的轨迹。与上涨的分类方式类似，可以将价格的下跌分为：螺旋式下跌、单边下跌、爆发式下跌，对三种下跌方式的分析和上涨的三类方式具有相似的特征，无须进一步讨论。

震荡是指价格运动在某一段时间内没有显著方向性运动所形成的价格运动轨迹。总的来说，震荡是多空双方力量均衡的拉锯战，对于交易者来说适合的交易策略是耐心的等待。同时，从震荡与趋势的关系上来说，震荡是为了趋势运动积蓄能量的过程，能量累积得越充分，爆发的强度也越大。依据震荡的形态可以将震荡的方式分为：宽幅箱体震荡、窄幅箱体震荡、窄幅线条式震荡、收敛式震荡、发散式震荡。宽幅箱体震荡是指价格在两条距离较大、近似平行的直线构成的区域内运动的震荡。两条平行的直线构成了箱体的上沿和下沿，在价格运动随时间变化的过程中，箱体的宽度不断被延长，直到有效的突破箱体的上沿或者下沿，箱体运动才宣告结束。显而易见，在价格运动发展的过程中，在识别箱体震荡的时候，箱体的宽度无法同时确定。宽幅箱体震荡往往预示者市场分歧较大，大开大合，对于交易者来说等待也许是最好的策略，但是也有部分日内交易者以箱体的上下边沿为参考点进行交易。窄幅箱体震荡和宽幅箱体价格震荡的唯一区别在于两条平行线的距离较短，显然这是一个相对的无法精确的定义，对于同一箱体形态有些人认为是宽幅震荡，有些人认为是窄幅震荡。技术分析中有许多无法精确界定需要在交易实践体会掌握的概念，庆幸的是这并不会对技术分析的应用形成障碍。应用技术分析不是精确的科学，是科学的艺术。窄幅线条式震荡是指在一段时间内，价格运动的振幅几乎锁定在一条直线上的价格运动，这类震荡可以看成是箱体的上下沿几乎重合的特殊的窄幅箱体震荡。这类形态显著的指示当前市场多空双方力量处于近似均衡的状态，这往往是暴风雨来临之前的市场信号。发散式震荡是指随着时间的延续价格运动幅度逐渐增加的震荡形态，价格运动的轨迹呈喇叭形。发散式震荡显示多空双方均投入了加大的力量，分歧明显，但没有一方占据绝对优势，不是交易者介入市场的合适时机，观望是一个不错的选择。收敛式震荡指随着时间的延续价格运动幅度逐渐缩小的震荡形态，从价格运动轨迹上来说和喇叭形对称。收敛式震荡显示，多空双方尽管有分歧，但是对当前价格的分歧越来越小，最终价格会在一个狭小的区间达到暂时平衡，当平衡再一次打破往往是交易的良机。收敛式震荡在选择交易时机上有重大的技术意义，许多快速流畅的价格运动往往以收敛式震荡为前奏。

（二）趋势的生命周期识别

价格是如何开始上涨、发展演变的，上涨的过程有哪些特征是趋势生命周期这一论题要回答的重点。经典的上涨和下跌过程可以分为震荡主导期、上涨趋势显现期、上涨趋势发展期、上涨趋势成熟期、上涨趋势变异期、快速下跌期、缓慢下跌期、加速下跌期八个阶段。

震荡主导期一般发生在一轮经典下跌之后，从空间位置上说，价格处于相对低位。震荡主导期持续的时间一般较长，是发动一轮上涨的能量积累期，复苏总是缓慢的，商品市场的上涨的启动经常如此，需要较长的时间，不要试图抄底也许是“长底”特征给予交易者最重要的警示，等到趋势确立后再择机介入对于抓住经典的上涨趋势机会来说是必要的，这时需要耐心等待，急于入场无非是贪婪的表现。经过漫长的振荡，市场在某一刻突破了的关键点，同时随着持续时间较短的快速上涨，然后价格步入胶着状态，似乎多空力量均衡，但是价格却在不断的爬升，像刚刚脱离地面起飞的飞机，上涨的趋势在人们的犹豫不定中逐渐显现出来。对于趋势交易者来说，也许应该逐步建立一定的初始仓位作为后续交易的基础。上涨趋势的发展期所持续的时间一般较长，价格以螺旋上升的方式运行，价格运动有大幅上涨又有大幅修正，既彰显了多方力量的强大，也可以看出空方力量的顽强，是考验趋势交易者的重要阶段。对交易者仓位管理和交易时机选择的能力要求较高。对于趋势交易者来说不要追高、谨慎进行所谓的高抛低吸是逆耳忠言。看对方向、错失良机使这一阶段经常发生的事情。毕竟，与市场波动合拍的完美的高抛低吸只存在于人们美好的现象中，现实中经常出现的是低位抛掉、追高建仓却恰逢回调的尴尬。上涨趋势成熟期由单边上涨阶段和加速上涨阶段组成，如果在发展期已建了足够的仓位，这一阶段就是交易者利润增长最快的阶段，是对趋势交易者抵制高抛低吸诱惑的奖赏。这一阶段需要的交易策略相对较为简单，但往往不容易做到，需要交易者有稍许的贪婪、高度的警惕和离场时的果断，坚定地持有仓位，密切关注市场，注意可能时刻到来的加速上涨阶段。对于资金量稍大的交易者来说，切莫恋战，应该逐步离场，不要贪图最后一个铜板，经常也是代价最高的一个铜板。当然，对于资金量较小的交易者来说，等待右侧的出场信号也许并不算太晚，但是一定谨记，信号出现，果断出场。

上涨趋势变异期的识别对于交易者来说是至关重要的，大多数上涨趋势变异期持续的时间较短，极端行情出现一个交易日的变异期直接进入快速下跌阶段的情况并不少见。因此，对于逃顶的交易者来说，果断的品质再强调也不为过。当然，对于上涨趋势变异期一般持续时间较短以及下一阶段将会进入加速下跌其的特性，“摸顶”也许是可以谨慎尝试的策略，但需要牢记的是，抄底的交易总是得不偿失，总会让交易者变得身心疲惫，同时还有不断亏损的账户。当然对于没有出现加速上涨期的形态，而是在成熟期后出现了一个缓慢上涨阶段，这时更可能对称地构成一个较慢的顶部，在上涨趋势的末端，出现了上涨乏力的信号，然后价格方向缓慢的反转，经过时间的酝酿，价格运动出现逐渐加速下跌的价格形态。当然也有持续时间较长的震荡变异期，但无论如何，与大多数底部形成的时间相比较，上涨变异期持续的时间还是明显较短。上涨趋势变异期的下一个阶段常常是快速下跌期，快速下跌期是摸顶交易者的目标获利阶段，这一阶段价格的波动幅度巨大，交易者需要仔细权衡风险收益，在贪婪和恐惧之间寻求一个点，以合理的仓位博取收益，需要告诫的是，这一阶段并不适合进行盘中的高抛低吸，要保持策略的一致性，高抛低吸的策略是专业日内交易者的领地，不要臆想赚完所有交易模式的钱，策略一定是既定的，深思熟虑的，而不是临时起意，冲动的貌似灵感而实是贪婪的经不起市场先生检验的念头。缓慢下跌是一个漫长的阶段，多头交易者的理性缓慢恢复，人类改正自己的错误，以行动否定自己的想法总是那么缓慢，而冲动的冒险总是在短时间内具有强大的号召力，期货市场就是这么奇怪，而人类亘古以来一直如此。这一阶段交易难度较大，不断有多头尝试抄底，趋势走得并不流畅，要获得利润的空头不仅需要高度的耐心，而且要时刻应对多头的反扑。在缓慢下跌末端一般会紧随着一个短期的快速下跌，也许是某一时刻，受到某些消息刺激，不断抄底的多头不约而同的失望了，市场出现了卖压的小高潮，然后市场步入了漫长的周期主导期。当然，有时候市场会对最后的快速下跌予以快速修正，出现对称的短期快速上涨，然后再步入周期主导阶段。

三、趋势交易策略

（一）趋势变化概分析

经典的技术分析方法包括道氏理论、K线及K线组合分析、均线分析、趋势线分析、波浪分析、形态分析等，不同的交易者可能会选择一种或者几种方法进行分析，但是，关于技术分析的经典著作中少有探讨几种分析方法相互关系的论述。然而，交易者在扣动扳机的一刻参考的只能是其中的一种方法，否则就会出现信号混淆的可能，因而，对上述几种方法关联性的探究，会更有利于交易者结合自己的交易系统选择合适的分析方法。上述六种技术分析方法中，波浪分析和形态分析与其他四种分析方法相互独立可以平行使用，相互印证，而道氏理论、K线及K线组合分析、均线分析、趋势线分析这几种分析方法，在经典的趋势演变过程中，具有密切的关系。在发出趋势信号的时间关系上具有较为显著的次序规律，当然，发出信号越早，误判的概率也越高，这也是任何技术分析方法的本质属性。

在经典的趋势发展过程中，常常会发现，趋势变化的最早期的信号是有某一跟K线或某几根K线的组合发出的，预示着趋势可能会发生变化。随着时间的延续，价格运动方向开始破坏了原有运行的趋势线，改变了运动的方式，趋势反转的几率进一步加大，但是对于交易周期较长的趋势交易者来说价格运动方向的改变也许还不以其作为离场的信号，但适度的减仓也许是必要的，进而在价格第一次试探上涨趋势的高点或者下跌趋势的低点失败时，价格未创新高，道氏趋势破坏的迹象出现了，紧接着在价格创出阶段新低的时道式趋势已经破坏，理性的交易者应大幅度降低仓位，谨慎的交易者也许可以开始离场了。显然，最后发出信号的均线，如果均线已经显示趋势发生了变化，任何模式的交易者都不应该再持有仓位了，也许是建立反向仓位的机会。尽管均线对趋势改变的预示确定性最高，但如果以此作为买卖信号，前期利润回撤的幅度也越大。当然，这也是获得确定性的代价。交易就是这样，灵敏的交易信号总是伴随着较高的试错成本和由于过早退出而有可能错失交易机会的遗憾，而钝化的交易信号却难免失去一部分利润或者多一些得而复失的心理体验。

（二）趋势和交易机会

趋势分析师交易者选择交易机会的重要方法之一。趋势分析能够评价交易对象当前的价格运行状态，交易者依据趋势思维选择交易机会时，应该清晰地知道自己的交易周期，是日内交易、波段交易还是长周期的趋势交易，同时分析判别对象所处的趋势发展阶段，是属于趋势发展的早期、发展期、还是成熟期，据此筛选交易机会。以趋势判别交易机会离不开交易周期的界定，因为不同的交易周期下对交易机会判别的结论完全不同。比如，对于日内交易者来说是好的交易机会，而对于波段交易者来说也许丝毫没有交易的理由。而波段交易者的交易机会，也不一定适合日内交易者。

（三）趋势与交易时机

强者恒强是用趋势选择交易时机的关键，意味着价格运动只要出现走弱的迹象就应该果断出局。以强者恒强的思维作为介入时点的选择仅仅适合很少数的日内交易机会，如果发现爆发式上涨有中断的迹象应该迅速出局，这种迹象常常是爆发的成交量仅仅出现在1分钟内，无法持续，片刻的犹豫也许会造成巨大的交易亏损。对于基于日K的波段交易者来说，无论如何，在爆发式上涨时介入仅仅是基于冲动的应激式反应，没有丝毫理性的成分。当然，这种非理性的成分往往以账户的亏损告终。在爆发式上涨时介入，经常是阶段性高点，交易者无法找到有效的波段止损点，仅仅从技术上可行的止损点，其止损幅度往往偏离正常止损幅度的标准，尤其是期货交易，其杠杆特性会放大这类亏损。交易者经常面临的窘境是止损的幅度已经足够大了。但是，止损点在技术上仍是无效的非关键点。