■路雅茜，郭淑娟

本文以2012～2016年1351家沪深A股上市公司为研究对象，考察了会计稳健性、高管薪酬业绩敏感性与R&D投入的关系。研究发现，高管薪酬业绩敏感性抑制了R&D投入；会计稳健性水平越高，高管薪酬业绩敏感性对R&D投入的抑制作用越强。进一步研究发现，稳健会计政策带来的“风险放大效应”集中体现在民营企业，会计稳健性对高管薪酬业绩敏感性与R&D投入的负向调节作用在民营企业尤为明显。本文的研究结论希冀为企业治理模式的选择以及相关机构会计政策的制定提供经验证据。

一、引言

十九大报告明确提出，国家创新体系的建设不容迟缓，必须尽快建立市场导向化、企业主体化、产学研深度融合化的技术创新体系。如何促进企业R&D投入就成为现阶段社会和学术界重点关注的议题。高管是企业经营管理目标与方案的制定者和执行者，对企业是否进行R&D投入拥有重要决策权，鼓励高管进行技术创新成为提高企业R&D投入的关键。关于与业绩挂钩的高管薪酬激励方式对企业R&D投入的影响，主要有两种观点：一是基于业绩的高管薪酬激励方式可以约束高管的自利动机，促使高管与股东利益趋于一致，鼓励高管进行提升企业价值的技术创新活动；二是将高管薪酬与业绩挂钩会强化高管的短视行为，使高管更加关注企业短期业绩，放弃投资风险大且回报期较长的项目，降低企业R&D投入水平。考虑到R&D投入具有高风险、高投入以及收益滞后等特性，在薪酬与业绩挂钩的考核体系下，高管是否会从最大化股东价值的角度出发，做出有利于企业长远发展的R&D投入决策？……