万钊

最近越来越多的声音在呼吁2019年中央财政加赤字，有些甚至将其列为首要的刺激手段，笔者判断期望值不宜太高。

理论上经济的总需求主要分为居民消费、企业投资和政府购买三大类，那么中央财政加赤字，扩大政府购买的规模，就会扩大总需求，总需求扩大—生产增加—收入增加—消费增加—需求增加，重复循环这个过程，最后达到拉动经济的目的，这就是经典的财政政策的乘数效应。

但是乘数效应在实际运用中绝非这么简单。上述的推导是假设居民消费、企业投资和政府税收在传导过程中都保持不变，这显然是不切实际的。在实际经济运行中，当市场对经济预期比较差的时候，此时居民消费和企业投资都是下行的，而且由于经济下行，伴随的是财政收入下行。那么此时财政政策就有两种应对模式：

第一，财政收入下行，“以收定支”，财政支出也随之下行，这叫做中性的或者收支平衡的财政政策。这种财政政策对经济运行是一种“放大器”的作用，因为当财政收入下降，带来的财政支出下降，这无疑是在居民消费、企业投资下行的基础上，进一步恶化经济状况。

第二，财政收入下行，财政支出保持不变，财政赤字扩大。这种财政政策对经济运行是一种“稳定器”作用。当经济过热时，财政收入高速增长，此时财政支出不变，政府储蓄增加，相当于政府替居民储蓄，进而对经济降温。当经济下行时，财政收入下滑，财政支出不变，避免对经济下行雪上加霜。……