孙庭阳

10月26日，全国人大常委会表决通过了关于修改《公司法》的决定。其中，对上市公司股份回购制度进行的修订，证券市场反应强烈、表现乐观。其后一周，沪深300指数大涨3.67%。

多家券商研究员认为此举将利好股市。如华创证券研究所王君分析说，新规体现了政策层面对上市公司股份回购的鼓励支持，长期来看，对于A股上市公司进行有效的市值管理和股权激励将起到积极作用。

实施回购，花掉的资金源自上市公司，全体股东按持股比例共同享有这些资金的权益。 A股上市公司中，大股东持股比例最大，实施回购，其所减少的权益也最多，不到股价跌至特别难看时，大股东难有启动回购的积极性。只要是大股东推动的回购，往往能够快速实施。再加上A股公司追求“做大”，资本越大似乎预示着公司越牛，送红股转增股本盛行，公司自身也没有回购瘦身的欲求。

不过，实施回购，减少上市公司手中现金，相当于提高了财务杠杆，将提升每股收益、净资产收益率，对于中小股东而言，回购将提升每股价值。

不过，在肯定新规对上市公司利好的同时，也要具体问题具体分析。中国经济研究院盘点年初以来各公司回购操作对股价的影响发现，回购方案透明度、回购比例（回购上限金额占总市值）高低、回购上限价格幅度（回购上限价对比市价）大小等，各上市公司之间有很大差别，从而回购操作对各家股价的影响也有天壤之别。

今年A股回购总体情况：回购升温，但回购金额占总市值比例比美股低17倍

截至10月26日，共581家公司实施股票回购，占A股当前总市值的0.06%