杜妍 长安大学经济与管理学院 044100

一、股权激励在我国的发展进程及研究背景

公司股权激励与约束机制的建立与完善是解决现代公司中委托—代理问题的关键与核心。但实施之后的效果一直受到各方的争议和质疑，尤其是近年来的金融危机让各国认识到高管薪酬激励制度存在的缺陷，金融危机的发生昭示着，在极具诱惑力的利益驱动之下，不合理的高管薪酬激励制度设计与薪酬约束条件的缺失可能会使得股权激励更多地趋向动机异化。股权激励暴露的问题与难以替代的作用之间的矛盾变得日益突出，因而本文重新审视我国当前的高管股权激励制度及其影响因素，并提出相应改进措施。

（一）股权激励发展进程

自2006 年我国股权分置改革完成后，证监会发布了《上市公司股权激励管理办法》，委托代理问题逐渐成为公司治理问题的焦点，特别是2009 年创业板的推出，更是将股权激励制度推向新阶段。我国作为新兴资本市场，存在着投资者非理性炒作氛围浓厚、卖空机制不完善、信息不对称程度严重以及股票错误定价的异象等问题，这些都给高管利用股权激励谋取私利以可乘之机。在此情况下，上市公司股权激励是否能够达到期望的实施效果逐渐成为了学术研究和讨论的重点。

（二）研究背景

部分学者认为，股权激励与公司绩效之间呈现正向相关的关系，但还有学者指出，股权激励能够有效地带来公司业绩的显著提高，如果管理层持股比例很低，则持股不会对管理层产生激励作用，更不会对公司业绩产生影响。……